## ДЕФИ: проблемы и перспективы ## Source details **Canonical URL:** [ДЕФИ: проблемы и перспективы](https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar) ## Other formats - [Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.md) - [Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/index.json) - [Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: FABIAN SCHAR - Published: September 9, 2022 --- ### Общее описание и ключевая идея - Децентрализованные финансы (ДеФи) — альтернативная архитектура финансовой инфраструктуры, в которой операции проводятся через открытые блокчейн-сети и выполняются смарт-контрактами, устраняя необходимость посредников (депозитариев, центральных расчетных палат, эскроу-агентов). - Смарт-контракты — протоколы, записанные в виде программного кода в открытом блокчейне и исполняемые согласно его набору консенсусных правил; грамотно разработанные ДеФи-протоколы исключают возможность несанкционированного вмешательства и манипуляций. - Смарт-контракты используются главным образом для атомарных операций (обмен одного актива на другой; условное депонирование/эскроу), при которых движение активов подчиняется правилам контракта и операция выполняется только при соблюдении заранее оговоренных условий. - Концепция межоперационной компонуемости: возможность исполнения нескольких смарт-контрактов в рамках единой операции, что снижает риск контрагента. ### Преимущества децентрализации - Прозрачность открытых блокчейнов: программный код хранится и выполняется в открытой системе; все данные общедоступны и проверяемы, что позволяет анализировать сделки и вычислять показатели риска в режиме реального времени. - Два следствия общедоступности протоколов: - неограниченный доступ создает нейтральную основу, исключающую дискриминацию заинтересованных сторон или пользовательских сценариев; - инфраструктура ДеФи распределена по уровням (см. Schär, 2021): наличие децентрализованного реестра не требует одинаковой степени децентрализации верхних уровней; ограничения доступа или возможность интервенции можно внедрять на уровне смарт-контрактов без ущерба нейтральности базовой инфраструктуры. - Сочетаемость платежей, токенизированных активов и финансовых протоколов в едином реестре может создавать мощные сетевые эффекты; централизованную инфраструктуру, совместимую с дополнительными активами и протоколами, создать возможно, но с рисками управления — это аргумент в пользу децентрализации. - Открытый исходный код стимулирует инновации; над устранением уязвимостей работают ученые и практикующие разработчики. ### Ограничения и сравнительная эффективность - Многие преимущества, приписываемые блокчейнам и ДеФи, доступны и в централизованных инфраструктурах (например, смарт-контракты и стандарты токенов); отлаженные централизованные системы зачастую эффективнее открытых блокчейнов. - Централизованные системы функционируют при условии доверия клиентов к посредникам; это доверие не гарантировано: институции подвержены коррупции и ошибкам, что снижает аргументы в пользу централизованной непогрешимости. ### Проблемы и риски ДеФи - Мнимая децентрализация: - сервисы, позиционируемые как децентрализованные, могут опираться на централизованные каналы данных или контролироваться ограниченным кругом лиц с «ключами администратора»; - распределение токенов управления может концентрировать права голоса у небольшой группы инвесторов; - частичная централизация сама по себе не всегда нежелательна, но важно различать подлинную децентрализацию и централизованные решения под маркой ДеФи. - Неизменяемость данных: - ошибки в программном коде смарт-контрактов могут приводить к катастрофическим последствиям; - комплексные сделки с компонуемостью и упаковка токенов напоминают перезалоговые механизмы и при негативном событии усиливают цепные реакции, способные повредить реальной экономике (Nadler and Schär; готовится к публикации). - Прозрачность и максимальная извлекаемая стоимость (MEV): - прозрачность блокчейнов и децентрализованный процесс создания блоков создают сложности конфиденциальности и дают возможности для опережающих сделок; - концепция «максимальная извлекаемая стоимость» или «извлекаемая стоимость майнера»: обнаружив заказ на своп, трейдер может провести транзакции (включая структуру «сэндвич») и извлечь прибыль за счет первоначального исполнителя; - существуют методы частичного решения проблемы, но ни один из них не идеален. - Масштабируемость и трилемма блокчейна: - при масштабировании открытых блокчейнов трудно сохранить все уникальные свойства (безопасность, степень децентрализации и масштабируемость — несовместимые компоненты трилеммы); - ограничения по аппаратным требованиям для узлов: если требования слишком высоки, издержки вырастут и децентрализация ослабнет, что приводит к повышению транзакционных сборов. - Решение: развертывание блокчейнов второго уровня для снятия нагрузки с базовой сети и предоставления участникам возможности осуществлять права в случае нарушений; однако во многих реализациях это основано на традиционном принципе доверия и централизованной инфраструктуре в той или иной форме. ### Перспективы и выводы - Несмотря на нерешенные проблемы и риски, ДеФи-протоколы потенциально способны создать независимую инфраструктуру, снизить риски традиционных финансовых институтов и стать альтернативой чрезмерно централизованным решениям. - Текущая активная работа исследователей и разработчиков по устранению уязвимостей открывает возможность, что ДеФи сможет занять прочное место в финансовом мире будущего, если удастся решить описанные проблемы, не жертвуя уникальными свойствами систем децентрализованных финансов. *ФАБИАН ШЕР, Сентябрь 2022 года. Профессор технологий распределенного реестра и финансово‑технологических решений в Базельском университете; управляющий директор Центра инновационных финансов.* --- ## Content in this bundle - **ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ** - [ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ (Markdown version)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [ДЕФИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ (PDF)](/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/schaar.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **glossaryr** - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- _Source: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/defi-promise-and-pitfalls-fabian-schar_