{ "title": "Разобраться в цифровой головоломке", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon", "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon", "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.md", "summary": "Центральным банкам и регуляторам нужно дифференцированно подходить к различным инновациям в криптосфере.", "sections": [ { "heading": "Ключевая идея", "content": "- Центральным банкам и регуляторам нужно дифференцированно подходить к различным инновациям в криптосфере: некоторые создают риски, которые требуется понимать и противостоять, другие предлагают экономический потенциал, которым стоит воспользоваться.\n- Денежно-кредитное управление Сингапура (ДКУС) рассматривает цифровые инновации по отдельности, взвешивая специфические риски и потенциальные применения." }, { "heading": "Цифровые активы — определение и характеристики", "content": "- Цифровой актив — любой обладающий ценностью объект, владение которым представлено в цифровой или компьютеризированной форме; может быть финансовым, материальным или нематериальным.\n- Три характерных признака экосистемы цифровых активов:\n - токенизация;\n - распределенный реестр (блокчейн);\n - шифрование." }, { "heading": "Экономический потенциал и примеры применения", "content": "- Повышение эффективности операций и освобождение дополнительных экономических ресурсов.\n- Перспективные применения в финансовых услугах:\n - внешняя торговля и расчеты;\n - финансовое обеспечение торговли;\n - пред- и постсделочные операции на рынках капитала.\n- Конкретные сокращения времени и издержек благодаря распределенным реестрам:\n - трансграничные расчеты: с двух–трех дней до менее 10 минут;\n - операционные издержки при трансграничных переводах: с 6 percent переводимой стоимости до менее 1 percent;\n - аккредитивы: с 5–10 дней до менее 24 часов;\n - клиринг на рынках капитала: с двух дней до менее 30 минут.\n- Примеры в Сингапуре:\n - United Overseas Bank Ltd. разместил цифровые облигации на сумму 600 млн сингапурских долларов на платформе Marketnode.\n - Project Guardian (инициатива ДКУС) — пилот под руководством DBS Bank, JPMorgan и Marketnode по созданию пула ликвидности из токенизированных облигаций и депозитов, управляемых смарт-контрактами.\n - OCBC Bank совместно с MetaVerse Green Exchange разработал зеленые финансовые продукты на основе токенизированных углеродных кредитов." }, { "heading": "Криптовалюты — оценка рисков и ограничений", "content": "- Частные криптовалюты (например, биткойн) несостоятельны в качестве денег: плохо функционируют как средство обмена, средство накопления и расчетная единица.\n- Многие криптовалюты — служебные токены; их цена часто оторвана от экономической ценности в блокчейне и характеризуется крайней волатильностью.\n- Риски и злоупотребления:\n - облегчают нелегальные операции и отмывание денег из-за псевдонимности адресов;\n - способствуют распространению программ-вымогателей.\n- Регуляторные меры ДКУС:\n - предупреждения общественности об опасности операций с криптовалютой;\n - запрет рекламы и продвижения криптовалют, нацеленных на широкую аудиторию;\n - планируемое введение дальнейших ограничений на доступ физических лиц к криптовалютам." }, { "heading": "Стейблкойны — потенциал и регуляторные требования", "content": "- Стейблкойны — токены, привязанные к другому активу (обычно фидуциарным деньгам).\n- Потенциал при условии правильного регулирования и надежного обеспечения высококачественными резервами.\n- Использование в платежных услугах расширяется (примеры: Visa и Mastercard позволяют расчеты в стейблкойнах USD Coin).\n- Ключевые регуляторные требования для стабильности:\n - управление резервными активами;\n - ликвидность и управление кредитными и рыночными рисками;\n - возможность проведения аудита резервов;\n - возможность обменивать стейблкойны по номиналу.\n- Пример риска: крах TerraUSD, где стабильность обеспечивалась не резервами, а алгоритмами в сочетании с необеспеченной Luna.\n- Финансовая интеграция и системные риски:\n - при сокращении ликвидности эмитент может быть вынужден распродавать резервные активы, что может отрицательно сказаться на финансовой системе.\n - текущая вероятность цепной реакции невелика, но международные органы (включая Совет по финансовой стабильности) регулярно обновляют рекомендации.\n- ДКУС скоро опубликует предложения по регулированию стейблкойнов в Сингапуре." }, { "heading": "Оптовые ЦВЦБ (оптовые цифровые валюты центральных банков)", "content": "- Оптовые ЦВЦБ — обязательство и платежный инструмент центрального банка, предназначенный для финансовых посредников (аналог средств коммерческих банков в центральном банке).\n- ДКУС видит аргументы в пользу оптовых ЦВЦБ для трансграничных платежей и расчетов.\n- Цели и возможности:\n - обеспечить мгновенные трансграничные платежи с меньшими издержками и круглосуточными расчетами в реальном времени;\n - реализовать «атомарные расчеты» — обмен двух связанных активов в режиме реального времени.\n- Проект Dunbar (инициатива Банка международных расчетов) тестирует общую платформу с различными ЦВЦБ для атомарных расчетов; в проекте участвуют ДКУС, Резервный банк Австралии, Банк Негара Малайзия и Резервный банк Южноафриканской Республики." }, { "heading": "Розничные ЦВЦБ — взвешивание аргументов", "content": "- Розничные ЦВЦБ — цифровые деньги центрального банка для населения; их уникальность — это обязательство центрального банка.\n- Три аргумента в пользу розничных ЦВЦБ и возражения ДКУС:\n - 1) Сохранение прямого доступа к государственным деньгам при исчезновении наличных. Контраргумент: различия между обязательствами центральных и коммерческих банков мало значимы для большинства людей; при уверенности в защите средств прямой доступ может быть не нужен.\n - 2) Ограничение монопольной власти в розничных платежах. Альтернативы:\n - допуск в системы розничных платежей большего количества участников, в том числе небанковских учреждений;\n - ограничение межбанковской комиссии для торговых точек при оплате картами;\n - установление минимальных требований к скорости, доступу и взаимной операционной совместимости.\n - предостережение: чрезмерное регулирование может отпугнуть новых участников.\n - 3) Обеспечение анонимности и контроля над персональными данными. Альтернатива: изменения в регулировании и законы о защите персональных данных.\n- Позиция ДКУС по розничным ЦВЦБ:\n - на текущем этапе ДКУС не считает наличие убедительных оснований для введения розничной ЦВЦБ в Сингапуре из-за хорошо работающих платежных систем, широкого доступа к финансовым услугам, эффективности розничных электронных платежей и сохранения наличных.\n - одновременно ДКУС выстраивает техническую инфраструктуру, позволяющую выпустить розничную ЦВЦБ при изменении конъюнктуры." }, { "heading": "Перспективы", "content": "- Нельзя давать однозначные прогнозы; центральные банки и регуляторы должны непрерывно отслеживать тенденции и адаптировать политику.\n- Вероятный сценарий: экосистема цифровых активов станет постоянным элементом финансового ландшафта, сосуществуя с текущей системой посредников.\n- Ожидаемое распределение ролей:\n - сохранится доминирование традиционных фидуциарных валют;\n - обеспеченные частные стейблкойны и оптовые ЦВЦБ, вероятно, будут играть важную роль в трансграничных платежах и расчетах;\n - розничные ЦВЦБ могут занять небольшую нишу денежной базы, аналогичную роли наличных.\n\nИсточник: Разобраться в цифровой головоломке — РАВИ МЕНОН, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года\n - Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- glossaryr\n - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/bundle-manifest.json)", "Authors: RAVI MENON", "Published: September 9, 2022", "Центральным банкам и регуляторам нужно дифференцированно подходить к различным инновациям в криптосфере: некоторые создают риски, которые требуется понимать и противостоять, другие предлагают экономический потенциал, которым стоит воспользоваться.", "Денежно-кредитное управление Сингапура (ДКУС) рассматривает цифровые инновации по отдельности, взвешивая специфические риски и потенциальные применения.", "Цифровой актив — любой обладающий ценностью объект, владение которым представлено в цифровой или компьютеризированной форме; может быть финансовым, материальным или нематериальным.", "Три характерных признака экосистемы цифровых активов:", "Повышение эффективности операций и освобождение дополнительных экономических ресурсов.", "Перспективные применения в финансовых услугах:", "Конкретные сокращения времени и издержек благодаря распределенным реестрам:", "Примеры в Сингапуре:", "Частные криптовалюты (например, биткойн) несостоятельны в качестве денег: плохо функционируют как средство обмена, средство накопления и расчетная единица.", "Многие криптовалюты — служебные токены; их цена часто оторвана от экономической ценности в блокчейне и характеризуется крайней волатильностью.", "Риски и злоупотребления:", "Регуляторные меры ДКУС:", "Стейблкойны — токены, привязанные к другому активу (обычно фидуциарным деньгам).", "Потенциал при условии правильного регулирования и надежного обеспечения высококачественными резервами.", "Использование в платежных услугах расширяется (примеры: Visa и Mastercard позволяют расчеты в стейблкойнах USD Coin).", "Ключевые регуляторные требования для стабильности:", "Пример риска: крах TerraUSD, где стабильность обеспечивалась не резервами, а алгоритмами в сочетании с необеспеченной Luna.", "Финансовая интеграция и системные риски:", "ДКУС скоро опубликует предложения по регулированию стейблкойнов в Сингапуре.", "Оптовые ЦВЦБ — обязательство и платежный инструмент центрального банка, предназначенный для финансовых посредников (аналог средств коммерческих банков в центральном банке).", "ДКУС видит аргументы в пользу оптовых ЦВЦБ для трансграничных платежей и расчетов.", "Цели и возможности:", "Проект Dunbar (инициатива Банка международных расчетов) тестирует общую платформу с различными ЦВЦБ для атомарных расчетов; в проекте участвуют ДКУС, Резервный банк Австралии, Банк Негара Малайзия и Резервный банк Южноафриканской Республики.", "Розничные ЦВЦБ — цифровые деньги центрального банка для населения; их уникальность — это обязательство центрального банка.", "Три аргумента в пользу розничных ЦВЦБ и возражения ДКУС:", "Позиция ДКУС по розничным ЦВЦБ:", "Нельзя давать однозначные прогнозы; центральные банки и регуляторы должны непрерывно отслеживать тенденции и адаптировать политику.", "Вероятный сценарий: экосистема цифровых активов станет постоянным элементом финансового ландшафта, сосуществуя с текущей системой посредников.", "Ожидаемое распределение ролей:", "**Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года**", "**glossaryr**" ], "related": [ { "title": "Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/menon.pdf", "summary": { "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/menon.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/-/media/files/publications/fandd/article/2022/september/russian/menon.pdf", "mime": "application/pdf" } }, { "title": "glossaryr", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "summary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "mime": "application/pdf" } } ], "alternates": { "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.md", "json": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/index.json", "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2022/09/making-sense-of-crypto-ravi-menon/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-16T01:09:38.598Z" }