{ "title": "Долговые тучи над Ближним Востоком", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei", "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei", "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.md", "summary": "Некоторые страны Ближнего Востока и Северной Африки находятся на краю долгового кризиса", "sections": [ { "heading": "Основные выводы", "content": "- В некоторых частях Ближнего Востока и Северной Африки (БВСА) назревает долговой шторм: долг возрастает и в нескольких странах достигает весьма высоких уровней.\n- Египет, Иордания и Тунис находятся в неустойчивой ситуации; Ливан уже переживает один из худших экономических кризисов в истории и дефолт по внутреннему и внешнему суверенному долгу.\n- Нарастающий вал долга сочетается с неблагоприятной мировой экономической конъюнктурой, ограниченным доступом к финансированию по низким ставкам и снижением готовности нефтедобывающих стран оказывать безусловную финансовую поддержку.\n- Социальная и политическая напряжённость ограничивает возможности значительной бюджетной консолидации, что усложняет поддержание долговой устойчивости." }, { "heading": "Причины кризиса", "content": "- Сочетание структурных слабостей и неудачных политических решений:\n - устойчивые структурные проблемы в управлении и регулировании;\n - государственный контроль над экономикой и раздутый государственный сектор, сдерживающий рост частного сектора;\n - низкий уровень мобилизации внутренних доходов и недостаточно адресные субсидии.\n- Зависимость от фиксированных валютных курсов и финансирования за счет займов.\n- Внешние шоки: пандемия COVID-19, вторичные эффекты вторжения России в Украину, более высокие цены на продовольствие.\n- Социальные трудности и недоверие к правительству препятствуют справедливому распределению бремени корректировок.\n- Государственный долг используется как временное решение, что откладывает долгосрочные реформы." }, { "heading": "Конкретные случаи стран", "content": "- Египет:\n - Длительная экономическая стагнация, частично связанная с повсеместным контролем военных над экономикой.\n - Негативное влияние пандемии на туризм и увеличение затрат на импорт продовольствия вследствие войны в Украине.\n - Стойкие дефициты бюджета и расходы на поддержание фиксированного валютного курса приводят к существенным потребностям в финансировании.\n - В 2023 году валовые потребности Египта в финансировании составляют 35 percent его ВВП.\n - Взыскана уязвимость к скачкам процентных ставок и рискам пролонгации кредитов.\n- Иордания:\n - Низкий рост, отчасти вызванный завышенным фиксированным валютным курсом, геополитической дестабилизацией и экономическими нарушениями.\n - Большой приток сирийских беженцев и нарушения в торговле из-за гражданской войны в Сирии усиливают нагрузку.\n - Государственные финансы обременены субсидиями, трансфертами государственным предприятиям и расходами в сфере безопасности; сильная зависимость от официальной помощи.\n - Имеет более действенную основу политики и успешно выполняет целевые показатели текущей программы МВФ, но высокий уровень долга делает страну уязвимой.\n- Ливан:\n - Система, опиравшаяся на фиксированный валютный курс и слабые государственные финансы, требовала высоких процентных ставок для привлечения притоков капитала — классическая схема Понци.\n - Длительная политическая тупиковая ситуация и чрезмерное влияние банковского сектора привели к многогранному экономическому и социальному кризису и дефолту.\n- Тунис:\n - Первоначальные шаги к укреплению демократии и управления подорваны усилением роли государства как работодателя и источника субсидий.\n - Шок пандемии и поддержание валютного курса привели к зависимости от внешнего капитала, в основном официальных кредиторов.\n - Недавние политические потрясения и отказ от проведения необходимых реформ уменьшают возможности погашения долга." }, { "heading": "Предыдущие долговые кризисы в регионе", "content": "- В 1980-х годах и 1990-х годах регион переживал эпизоды критической ситуации с долгом, вызванные внутренними и международными конфликтами и неблагоприятными мировыми условиями (включая изменения цен на сырьевые товары).\n- Слабое управление дисбалансами государственных финансов и внешних операций привело к множественным случаям реструктуризации (в основном государственный и гарантированный государством долг).\n- Основные кредиторы тогда: Парижский клуб, региональные двусторонние кредиторы, коммерческие банки и многосторонние агентства.\n- Урегулирование в 1980–1990-х происходило через соглашения Парижского клуба и частные операции («сделки Брейди») с программами структурной перестройки.\n- Подобные усилия продолжались в 1990-х и начале 2000-х годов; однако сегодня путь к реструктуризации сложнее и труднее." }, { "heading": "Новая реальность реструктуризации долга", "content": "- Внедрение положений о коллективных действиях в договорах о суверенных облигациях облегчает реструктуризацию еврооблигаций, но в целом реструктуризация суверенного долга стала сложнее.\n- Факторы, усложняющие реструктуризацию сегодня:\n - усиление роли Китая и других кредиторов, не являющихся членами Парижского клуба, делает базу официальных кредиторов более фрагментированной;\n - частные кредиторы проявляют нежелание облегчать бремя задолженности и медлительны;\n - значительная часть непогашенного долга у ряда стран — внутренний долг (показательный пример — Египет); включение такого долга усложнено тем, что он принадлежит отечественным банкам и пенсионным фондам.\n- Общая основа Группы 20-ти применяется только к странам с низкими доходами и потому неприменима к большинству стран БВСА (включая Египет, Иорданию, Тунис, Ливан); исключения: Судан и Йемен.\n- Пример Шри-Ланки демонстрирует длительные задержки и потенциальные травмы в процессе реструктуризации." }, { "heading": "Что дальше? Политические рекомендации и сценарии", "content": "- Риски неустойчивого долга и затяжной реструктуризации высоки; риски можно снизить сочетанием мер политики: повышение роста, новое финансирование и некоторая степень бюджетной консолидации.\n- Ограничения:\n - мировая экономика с пониженной динамикой роста и устойчиво высокой инфляцией;\n - привлечение внешнего финансирования будет сложным и, если доступно, — по высоким ставкам;\n - богатые нефтью страны Совета по сотрудничеству стран Залива пересмотрели стратегию помощи: теперь условием поддержки является демонстрация конкретных намерений проводить структурные реформы.\n- Бюджетная консолидация не гарантирует сокращения долга (см. World Economic Outlook, Chapter 3, April 2023), и социально-политический климат ограничивает возможности сокращения расходов, особенно субсидий.\n- Некоторые соблазнительные, но вредные варианты поведения:\n - полагаться на доноров и многосторонние агентства;\n - прибегать к инфляционным сюрпризам для облегчения бремени внутреннего долга (отмечено в Regional Economic Outlook: Middle East and Central Asia, May 2023).\n- Рекомендуемые срочные шаги (примерные и дифференцированные по странам):\n - Египту: упразднить систему чрезмерного регулирования, уменьшить роль армии в экономике, проводить активную приватизацию, привлекающую иностранные инвестиции.\n - Иордании: провести более глубокие структурные реформы для предотвращения кризиса.\n - Тунису: быстро устранить отступления от демократии и начать проводить ключевые реформы.\n - Ливану: срочно сформировать правительство, способное преодолеть систему разделения власти по конфессиональному признаку и вести страну к реформе.\n- Реструктуризация долга должна рассматриваться как крайняя мера из-за неминуемых сбоев и экономического ущерба; если неизбежна, желательно проводить её превентивно в рамках широкого набора корректирующих мер.\n- Заключение: узкий путь выхода от надвигающихся долговых кризисов требует оперативных, выверенных мер, реальной реформы и готовности к реструктуризации долга; время для принятия решительных мер ограничено." }, { "heading": "Ключевые статистические и хронологические моменты, упомянутые в тексте", "content": "- 35 percent (валовые потребности Египта в финансировании в 2023 году, выраженные как процент ВВП).\n- Исторические периоды хроники долговых кризисов: 1980-х годах и 1990-х годах.\n- События и документы, упомянутые по датам:\n - апрельский выпуск «Бюджетного вестника» 2023 года (IMF) — ссылка на оценку валовых потребностей Египта;\n - майский выпуск доклада МВФ «Перспективы развития региональной экономики. Ближний Восток и Северная Африка» 2023 года — упоминание возможных инфляционных сюрпризов;\n - World Economic Outlook, Chapter 3, April 2023 — замечание о том, что бюджетная консолидация не гарантирует сокращения долга;\n - ERF и FDL, 2022 — упоминание о проблемах управления и реформ.\n\nИсточник: Долговые тучи над Ближним Востоком, АДНАН МАЗАРЕЙ, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Сентябрь 2023 года.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/bundle-manifest.json)", "Authors: ADNAN MAZAREI", "Published: September 8, 2023", "В некоторых частях Ближнего Востока и Северной Африки (БВСА) назревает долговой шторм: долг возрастает и в нескольких странах достигает весьма высоких уровней.", "Египет, Иордания и Тунис находятся в неустойчивой ситуации; Ливан уже переживает один из худших экономических кризисов в истории и дефолт по внутреннему и внешнему суверенному долгу.", "Нарастающий вал долга сочетается с неблагоприятной мировой экономической конъюнктурой, ограниченным доступом к финансированию по низким ставкам и снижением готовности нефтедобывающих стран оказывать безусловную финансовую поддержку.", "Социальная и политическая напряжённость ограничивает возможности значительной бюджетной консолидации, что усложняет поддержание долговой устойчивости.", "Сочетание структурных слабостей и неудачных политических решений:", "Зависимость от фиксированных валютных курсов и финансирования за счет займов.", "Внешние шоки: пандемия COVID-19, вторичные эффекты вторжения России в Украину, более высокие цены на продовольствие.", "Социальные трудности и недоверие к правительству препятствуют справедливому распределению бремени корректировок.", "Государственный долг используется как временное решение, что откладывает долгосрочные реформы.", "Египет:", "Иордания:", "Ливан:", "Тунис:", "В 1980-х годах и 1990-х годах регион переживал эпизоды критической ситуации с долгом, вызванные внутренними и международными конфликтами и неблагоприятными мировыми условиями (включая изменения цен на сырьевые товары).", "Слабое управление дисбалансами государственных финансов и внешних операций привело к множественным случаям реструктуризации (в основном государственный и гарантированный государством долг).", "Основные кредиторы тогда: Парижский клуб, региональные двусторонние кредиторы, коммерческие банки и многосторонние агентства.", "Урегулирование в 1980–1990-х происходило через соглашения Парижского клуба и частные операции («сделки Брейди») с программами структурной перестройки.", "Подобные усилия продолжались в 1990-х и начале 2000-х годов; однако сегодня путь к реструктуризации сложнее и труднее.", "Внедрение положений о коллективных действиях в договорах о суверенных облигациях облегчает реструктуризацию еврооблигаций, но в целом реструктуризация суверенного долга стала сложнее.", "Факторы, усложняющие реструктуризацию сегодня:", "Общая основа Группы 20-ти применяется только к странам с низкими доходами и потому неприменима к большинству стран БВСА (включая Египет, Иорданию, Тунис, Ливан); исключения: Судан и Йемен.", "Пример Шри-Ланки демонстрирует длительные задержки и потенциальные травмы в процессе реструктуризации.", "Риски неустойчивого долга и затяжной реструктуризации высоки; риски можно снизить сочетанием мер политики: повышение роста, новое финансирование и некоторая степень бюджетной консолидации.", "Ограничения:", "Бюджетная консолидация не гарантирует сокращения долга (см. World Economic Outlook, Chapter 3, April 2023), и социально-политический климат ограничивает возможности сокращения расходов, особенно субсидий.", "Некоторые соблазнительные, но вредные варианты поведения:", "Рекомендуемые срочные шаги (примерные и дифференцированные по странам):", "Реструктуризация долга должна рассматриваться как крайняя мера из-за неминуемых сбоев и экономического ущерба; если неизбежна, желательно проводить её превентивно в рамках широкого набора корректирующих мер.", "Заключение: узкий путь выхода от надвигающихся долговых кризисов требует оперативных, выверенных мер, реальной реформы и готовности к реструктуризации долга; время для принятия решительных мер ограничено.", "35 percent (валовые потребности Египта в финансировании в 2023 году, выраженные как процент ВВП).", "Исторические периоды хроники долговых кризисов: 1980-х годах и 1990-х годах.", "События и документы, упомянутые по датам:", "**glossaryr**" ], "related": [ { "title": "glossaryr", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "summary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "mime": "application/pdf" } } ], "alternates": { "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.md", "json": "/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.json", "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-16T01:37:39.426Z" }