## Долговые тучи над Ближним Востоком

## Source details

**Canonical URL:** [Долговые тучи над Ближним Востоком](https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: ADNAN MAZAREI
- Published: September 8, 2023

---

### Основные выводы
- В некоторых частях Ближнего Востока и Северной Африки (БВСА) назревает долговой шторм: долг возрастает и в нескольких странах достигает весьма высоких уровней.
- Египет, Иордания и Тунис находятся в неустойчивой ситуации; Ливан уже переживает один из худших экономических кризисов в истории и дефолт по внутреннему и внешнему суверенному долгу.
- Нарастающий вал долга сочетается с неблагоприятной мировой экономической конъюнктурой, ограниченным доступом к финансированию по низким ставкам и снижением готовности нефтедобывающих стран оказывать безусловную финансовую поддержку.
- Социальная и политическая напряжённость ограничивает возможности значительной бюджетной консолидации, что усложняет поддержание долговой устойчивости.

### Причины кризиса
- Сочетание структурных слабостей и неудачных политических решений:
  - устойчивые структурные проблемы в управлении и регулировании;
  - государственный контроль над экономикой и раздутый государственный сектор, сдерживающий рост частного сектора;
  - низкий уровень мобилизации внутренних доходов и недостаточно адресные субсидии.
- Зависимость от фиксированных валютных курсов и финансирования за счет займов.
- Внешние шоки: пандемия COVID-19, вторичные эффекты вторжения России в Украину, более высокие цены на продовольствие.
- Социальные трудности и недоверие к правительству препятствуют справедливому распределению бремени корректировок.
- Государственный долг используется как временное решение, что откладывает долгосрочные реформы.

### Конкретные случаи стран
- Египет:
  - Длительная экономическая стагнация, частично связанная с повсеместным контролем военных над экономикой.
  - Негативное влияние пандемии на туризм и увеличение затрат на импорт продовольствия вследствие войны в Украине.
  - Стойкие дефициты бюджета и расходы на поддержание фиксированного валютного курса приводят к существенным потребностям в финансировании.
  - В 2023 году валовые потребности Египта в финансировании составляют 35 percent его ВВП.
  - Взыскана уязвимость к скачкам процентных ставок и рискам пролонгации кредитов.
- Иордания:
  - Низкий рост, отчасти вызванный завышенным фиксированным валютным курсом, геополитической дестабилизацией и экономическими нарушениями.
  - Большой приток сирийских беженцев и нарушения в торговле из-за гражданской войны в Сирии усиливают нагрузку.
  - Государственные финансы обременены субсидиями, трансфертами государственным предприятиям и расходами в сфере безопасности; сильная зависимость от официальной помощи.
  - Имеет более действенную основу политики и успешно выполняет целевые показатели текущей программы МВФ, но высокий уровень долга делает страну уязвимой.
- Ливан:
  - Система, опиравшаяся на фиксированный валютный курс и слабые государственные финансы, требовала высоких процентных ставок для привлечения притоков капитала — классическая схема Понци.
  - Длительная политическая тупиковая ситуация и чрезмерное влияние банковского сектора привели к многогранному экономическому и социальному кризису и дефолту.
- Тунис:
  - Первоначальные шаги к укреплению демократии и управления подорваны усилением роли государства как работодателя и источника субсидий.
  - Шок пандемии и поддержание валютного курса привели к зависимости от внешнего капитала, в основном официальных кредиторов.
  - Недавние политические потрясения и отказ от проведения необходимых реформ уменьшают возможности погашения долга.

### Предыдущие долговые кризисы в регионе
- В 1980-х годах и 1990-х годах регион переживал эпизоды критической ситуации с долгом, вызванные внутренними и международными конфликтами и неблагоприятными мировыми условиями (включая изменения цен на сырьевые товары).
- Слабое управление дисбалансами государственных финансов и внешних операций привело к множественным случаям реструктуризации (в основном государственный и гарантированный государством долг).
- Основные кредиторы тогда: Парижский клуб, региональные двусторонние кредиторы, коммерческие банки и многосторонние агентства.
- Урегулирование в 1980–1990-х происходило через соглашения Парижского клуба и частные операции («сделки Брейди») с программами структурной перестройки.
- Подобные усилия продолжались в 1990-х и начале 2000-х годов; однако сегодня путь к реструктуризации сложнее и труднее.

### Новая реальность реструктуризации долга
- Внедрение положений о коллективных действиях в договорах о суверенных облигациях облегчает реструктуризацию еврооблигаций, но в целом реструктуризация суверенного долга стала сложнее.
- Факторы, усложняющие реструктуризацию сегодня:
  - усиление роли Китая и других кредиторов, не являющихся членами Парижского клуба, делает базу официальных кредиторов более фрагментированной;
  - частные кредиторы проявляют нежелание облегчать бремя задолженности и медлительны;
  - значительная часть непогашенного долга у ряда стран — внутренний долг (показательный пример — Египет); включение такого долга усложнено тем, что он принадлежит отечественным банкам и пенсионным фондам.
- Общая основа Группы 20-ти применяется только к странам с низкими доходами и потому неприменима к большинству стран БВСА (включая Египет, Иорданию, Тунис, Ливан); исключения: Судан и Йемен.
- Пример Шри-Ланки демонстрирует длительные задержки и потенциальные травмы в процессе реструктуризации.

### Что дальше? Политические рекомендации и сценарии
- Риски неустойчивого долга и затяжной реструктуризации высоки; риски можно снизить сочетанием мер политики: повышение роста, новое финансирование и некоторая степень бюджетной консолидации.
- Ограничения:
  - мировая экономика с пониженной динамикой роста и устойчиво высокой инфляцией;
  - привлечение внешнего финансирования будет сложным и, если доступно, — по высоким ставкам;
  - богатые нефтью страны Совета по сотрудничеству стран Залива пересмотрели стратегию помощи: теперь условием поддержки является демонстрация конкретных намерений проводить структурные реформы.
- Бюджетная консолидация не гарантирует сокращения долга (см. World Economic Outlook, Chapter 3, April 2023), и социально-политический климат ограничивает возможности сокращения расходов, особенно субсидий.
- Некоторые соблазнительные, но вредные варианты поведения:
  - полагаться на доноров и многосторонние агентства;
  - прибегать к инфляционным сюрпризам для облегчения бремени внутреннего долга (отмечено в Regional Economic Outlook: Middle East and Central Asia, May 2023).
- Рекомендуемые срочные шаги (примерные и дифференцированные по странам):
  - Египту: упразднить систему чрезмерного регулирования, уменьшить роль армии в экономике, проводить активную приватизацию, привлекающую иностранные инвестиции.
  - Иордании: провести более глубокие структурные реформы для предотвращения кризиса.
  - Тунису: быстро устранить отступления от демократии и начать проводить ключевые реформы.
  - Ливану: срочно сформировать правительство, способное преодолеть систему разделения власти по конфессиональному признаку и вести страну к реформе.
- Реструктуризация долга должна рассматриваться как крайняя мера из-за неминуемых сбоев и экономического ущерба; если неизбежна, желательно проводить её превентивно в рамках широкого набора корректирующих мер.
- Заключение: узкий путь выхода от надвигающихся долговых кризисов требует оперативных, выверенных мер, реальной реформы и готовности к реструктуризации долга; время для принятия решительных мер ограничено.

### Ключевые статистические и хронологические моменты, упомянутые в тексте
- 35 percent (валовые потребности Египта в финансировании в 2023 году, выраженные как процент ВВП).
- Исторические периоды хроники долговых кризисов: 1980-х годах и 1990-х годах.
- События и документы, упомянутые по датам:
  - апрельский выпуск «Бюджетного вестника» 2023 года (IMF) — ссылка на оценку валовых потребностей Египта;
  - майский выпуск доклада МВФ «Перспективы развития региональной экономики. Ближний Восток и Северная Африка» 2023 года — упоминание возможных инфляционных сюрпризов;
  - World Economic Outlook, Chapter 3, April 2023 — замечание о том, что бюджетная консолидация не гарантирует сокращения долга;
  - ERF и FDL, 2022 — упоминание о проблемах управления и реформ.

*Источник: Долговые тучи над Ближним Востоком, АДНАН МАЗАРЕЙ, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Сентябрь 2023 года.*

---

## Content in this bundle

- **glossaryr**
  - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

_Source: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/09/debt-clouds-over-the-middle-east-adnan-mazarei_