{ "title": "Китай пошатался, но, скорее всего, устоит", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad", "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad", "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/index.md", "summary": "Экономические показатели Китая за три последних десятилетия характеризуются «примечательно стабильными и высокими темпами роста», выведшими страну из категории с низкими доходами в категорию с доходами выше средних.", "sections": [ { "heading": "Краткое резюме и ключевые тезисы", "content": "- Экономические показатели Китая за три последних десятилетия характеризуются «примечательно стабильными и высокими темпами роста», выведшими страну из категории с низкими доходами в категорию с доходами выше средних.\n- В 2022 году ВВП Китая в пересчете по рыночным обменным курсам составил 18,3 триллиона долларов США, что составляет 73 процента от ВВП Соединенных Штатов и более чем в 10 раз превосходит показатель 1990 года (тогда он был на уровне 7 процентов от американского).\n- Доход на душу населения в Китае теперь составляет около 13 000 долларов США ― примерно 17 процентов от душевого дохода в США по сравнению с менее чем 2 процентами в 1990 году.\n- На Китай приходится 35 процентов мирового роста номинального ВВП за последние полтора десятилетия, тогда как на Соединенные Штаты ― 27 процентов." }, { "heading": "Источники роста", "content": "- Рост в значительной мере поддерживался увеличением инвестиций, финансируемых банковской системой с признаками неэффективности; после 2008 года вклад инвестиций составил примерно две трети роста ВВП в 2009–2010 годах.\n- Особенности инвестиций:\n - Значительная доля инвестиций направляется в государственный сектор, при этом госпредприятия получают непропорционально высокую долю банковских кредитов и обычно не обеспечивают высокую доходность инвестиций.\n- Цель перебалансирования экономики, поставленная правительством, включает:\n - сокращение зависимости от инвестиционного роста и превращение потребления домашних хозяйств в основной драйвер роста ВВП;\n - обеспечение большей части роста за счет сектора услуг, а не низкоквалифицированного производства;\n - отход от физически капиталоемкого роста с целью повышения занятости.\n- Текущие достижения:\n - Потребление домашних хозяйств стало ключевым драйвером роста;\n - На сектор услуг приходится более половины годового ВВП и примерно половина совокупной занятости." }, { "heading": "Перспективы роста", "content": "- Демография и рабочая сила:\n - Рабочая сила (население в возрасте от 15 до 64 лет) сокращается; ожидается, что к 2030 году темпы ее сокращения составят примерно 1 процент в год.\n- Производительность:\n - В среднем за последние десятилетия Китай демонстрировал 3 процента роста совокупной факторной производительности;\n - За последнее десятилетие рост производительности замедлился до примерно 1 процент в год.\n- Политика «двойного обращения» направлена на повышение роли внутреннего спроса, технологической самодостаточности и отечественных инноваций, но сталкивается с трудностями, включая ограничение доступа к зарубежным технологиям и охлаждение предпринимательства вследствие усиления государственного контроля в секторах технологий, образования и здравоохранения." }, { "heading": "Внутренние уязвимости и подводные камни", "content": "- Уровни долга:\n - Совокупный долг увеличивался по отношению к размеру экономики, но валовой долг не превышает уровней в других крупных экономиках;\n - Объем государственных заимствований в процентах к номинальному ВВП ниже, чем в других крупных экономиках;\n - Уровень корпоративного долга высок ― примерно 131 процент от ВВП.\n- Недвижимость:\n - Сектор недвижимости является ключевым источником риска: падение цен на недвижимость или другие шоки в этом секторе могут вызвать «эффект домино» для других отраслей, финансов местных органов власти и благосостояния домохозяйств.\n - Ипотечная и жилищная политика способствовали росту задолженности домашних хозяйств до более чем 60 процентов от ВВП по сравнению с примерно 30 процентами десятилетие назад.\n - Совокупная задолженность домохозяйств тем не менее меньше их совокупных депозитов в банковской системе.\n- Финансовая система:\n - Накопление долга в основном финансируется за счет внутренних сбережений, а ключевые кредиторы и заемщики часто принадлежат государству, что ограничивает общий финансовый риск.\n - Большинство крупнейших китайских банков контролируется государством, и они могут предоставлять вливания корпорациям, что снижает вероятность системного краха, но откладывает проблему.\n - Наличие неэффективностей и непроизводительных затрат из-за нарушенной системы распределения капитала представляет значимую проблему." }, { "heading": "Внешние риски", "content": "- Внешний долг Китая оценивается в 16 процентов от ВВП, и менее половины его выражено в иностранных валютах.\n- Риски бегства капитала и обвала курса национальной валюты считаются маловероятными из-за преимущественно государственной структуры банковского сектора и способности правительства гарантировать депозиты и блокировать каналы вывоза капитала.\n- Дисбаланс реформ: реформы в финансовом секторе и на рынках капитала идут активнее, чем реформы госпредприятий и институциональной базы, что создает дополнительные риски." }, { "heading": "Политические дилеммы и потребные реформы", "content": "- Затруднения в выборе политики:\n - как снижать долг, поддерживая рост;\n - как сокращать энергоемкое производство при зависимости от тяжелой промышленности;\n - как добиваться финансовой дисциплины, одновременно усиливая государственный контроль;\n - как сокращать неравенство при стимулировании частного сектора;\n - как поощрять инновации в частном секторе, не позволяя компаниям чрезмерно укреплять позиции.\n- Реформы финансовой системы требуют:\n - признания и списания безнадежных долгов с банковских балансов;\n - реформирования госпредприятий и сокращения их зависимости от банковских кредитов;\n - повышения прозрачности процесса разработки мер политики;\n - совершенствования корпоративного управления и стандартов бухгалтерского учета и аудита;\n - увеличения операционной независимости центрального банка и регуляторов.\n- Риски непоследовательных интервенций:\n - Иногда правительство сталкивается с дилеммой между поддержкой уверенности в рынке и позволением рынку дисциплинировать себя, что приводит к усилению волатильности.\n - Ориентированные на рынок реформы без широкой институциональной поддержки могут увеличить волатильность и риски." }, { "heading": "Что ожидать и сценарии", "content": "- Правительство обладает значительными ресурсами и демонстрирует способность управлять крупными экономическими и финансовыми стрессами, что снижает вероятность неминуемого финансового или экономического краха.\n- Последствия предыдущих стрессов включали:\n - гигантский рост внутреннего долга;\n - утрату триллиона долларов валютных резервов в 2015–2016 годах;\n - крайне высокую волатильность цен акций, недвижимости и других активов.\n- Долгосрочные ограничения роста:\n - Неблагоприятная демографическая ситуация, высокие уровни долга и неэффективная финансовая система будут сдерживать рост, даже при отсутствии кризисов.\n- Возможные исходы:\n - В худшем случае ― значительная волатильность и осечки в процессе реформ;\n - В более благоприятном случае ― умеренный рост, более устойчивый в экономическом, социальном и экологическом плане, если правительство «правильно разыграет свою партию».\n\nИсточник: \"Китай пошатнулся, но, скорее всего, устоит\", Эсвар Прасад; Финансы и развитие, International Monetary Fund.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/bundle-manifest.json)", "Authors: Eswar Prasad", "Published: December 5, 2023", "Экономические показатели Китая за три последних десятилетия характеризуются «примечательно стабильными и высокими темпами роста», выведшими страну из категории с низкими доходами в категорию с доходами выше средних.", "В 2022 году ВВП Китая в пересчете по рыночным обменным курсам составил 18,3 триллиона долларов США, что составляет 73 процента от ВВП Соединенных Штатов и более чем в 10 раз превосходит показатель 1990 года (тогда он был на уровне 7 процентов от американского).", "Доход на душу населения в Китае теперь составляет около 13 000 долларов США ― примерно 17 процентов от душевого дохода в США по сравнению с менее чем 2 процентами в 1990 году.", "На Китай приходится 35 процентов мирового роста номинального ВВП за последние полтора десятилетия, тогда как на Соединенные Штаты ― 27 процентов.", "Рост в значительной мере поддерживался увеличением инвестиций, финансируемых банковской системой с признаками неэффективности; после 2008 года вклад инвестиций составил примерно две трети роста ВВП в 2009–2010 годах.", "Особенности инвестиций:", "Цель перебалансирования экономики, поставленная правительством, включает:", "Текущие достижения:", "Демография и рабочая сила:", "Производительность:", "Политика «двойного обращения» направлена на повышение роли внутреннего спроса, технологической самодостаточности и отечественных инноваций, но сталкивается с трудностями, включая ограничение доступа к зарубежным технологиям и охлаждение предпринимательства вследствие усиления государственного контроля в секторах технологий, образования и здравоохранения.", "Уровни долга:", "Недвижимость:", "Финансовая система:", "Внешний долг Китая оценивается в 16 процентов от ВВП, и менее половины его выражено в иностранных валютах.", "Риски бегства капитала и обвала курса национальной валюты считаются маловероятными из-за преимущественно государственной структуры банковского сектора и способности правительства гарантировать депозиты и блокировать каналы вывоза капитала.", "Дисбаланс реформ: реформы в финансовом секторе и на рынках капитала идут активнее, чем реформы госпредприятий и институциональной базы, что создает дополнительные риски.", "Затруднения в выборе политики:", "Реформы финансовой системы требуют:", "Риски непоследовательных интервенций:", "Правительство обладает значительными ресурсами и демонстрирует способность управлять крупными экономическими и финансовыми стрессами, что снижает вероятность неминуемого финансового или экономического краха.", "Последствия предыдущих стрессов включали:", "Долгосрочные ограничения роста:", "Возможные исходы:", "**glossaryr**" ], "related": [ { "title": "glossaryr", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "summary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "mime": "application/pdf" } } ], "alternates": { "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/index.md", "json": "/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/index.json", "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2023/12/china-bumpy-path-eswar-prasad/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-16T01:41:28.359Z" }