{
  "title": "Двустороннее движение в странах с формирующимся рынком",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin",
  "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/index.md",
  "summary": "В последнее время наблюдается «двустороннее движение» в политике стран с формирующимся рынком: наиболее финансово неустойчивые страны проводят дисциплинированные реформы, благоприятствующие развитию рынка, тогда как некоторые традиционно более стабильные развивающиеся страны смягчают политику.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Основная идея",
      "content": "- В последнее время наблюдается «двустороннее движение» в политике стран с формирующимся рынком: наиболее финансово неустойчивые страны проводят дисциплинированные реформы, благоприятствующие развитию рынка, тогда как некоторые традиционно более стабильные развивающиеся страны смягчают политику.\n- Примеры стран, проводящих реформы для снижения уязвимостей: Аргентина, Египет, Кения, Нигерия, Пакистан, Турция, Шри-Ланка, Эквадор, Эфиопия и другие.\n- Примеры стран, склоняющихся к более мягкой политике: Бразилия, Венгрия, Индонезия, Мексика, Польша и Таиланд."
    },
    {
      "heading": "Данные и реакция рынков",
      "content": "- Доходности и спреды по облигациям отреагировали на двустороннее движение:\n  - «Доходность номинированных в долларах суверенных долговых инструментов на уровне ниже инвестиционного ... составила более 15 percent» за первые девять месяцев 2024 года в странах с формирующимся рынком.\n  - «Доходность инвестиций в более кредитоспособные страны за этот же период составила менее 5 percent».\n  - «За первые девять месяцев календарного года доходность высокодоходных облигаций может превзойти активы инвестиционного уровня более чем на 10 процентных пунктов».\n- За последние три десятилетия сопоставимая картина наблюдалась только три раза: в 1999, 2003 и 2009 годах."
    },
    {
      "heading": "Контекст кризисов и уроки политики",
      "content": "- В предыдущих эпизодах сильный приток к риску обычно следовал за кризисом, когда инвесторы перераспределяли активы в более рискованные страны.\n- На этот раз крупного финансового кризиса не было:\n  - В прошлом году объем суверенного долга, по которому был объявлен дефолт, составил «всего полпроцента мирового ВВП», по данным базы данных о суверенном дефолте Банка Канады и Банка Англии.\n  - В конце 1980-х годов объем долга, по которому был объявлен дефолт, «превысил 2 percent мирового ВВП».\n- Развивающиеся страны извлекли два важных урока:\n  - Удерживать дефицит счета текущих операций в пределах,\n  - Накапливать валютные резервы.\n- Эти меры снижают уязвимость потоков и уязвимость запасов и делают страны менее зависимыми от нестабильных внешних потоков капитала."
    },
    {
      "heading": "Примеры бюджетных корректировок и фискальной политики",
      "content": "- Масштабные корректировки в странах с высокой финансовой нестабильностью:\n  - Аргентина: стремится превратить первичный дефицит бюджета «в размере 3 percent ВВП в 2023 году» в первичный профицит «в размере 1 percent в следующем году».\n  - Египет: цель — достичь первичного профицита «в размере 5 percent в финансовом году, заканчивающемся в июне 2027 года».\n  - Турция: планирует превратить первичный дефицит «в размере 2,6 percent ВВП в 2023 году» в профицит «в размере 0,5 percent ВВП в следующем году».\n- Примеры смягчения политики в странах с более прочными балансами:\n  - Мексика: унаследованный дефицит бюджета на 2024 год «в размере примерно 6 percent ВВП», самый большой показатель с 1989 года.\n  - Бразилия: беспокойство рынков относительно смягчения налогово-бюджетной политики на фоне ускоренного роста ВВП.\n  - Индонезия: президент Прабово Субианто рассматривает «позволить отношению долга к ВВП вырасти до 50 percent по сравнению с 39 percent в настоящее время» для финансирования новой столицы, обороны и программ питания школьников."
    },
    {
      "heading": "Факторы, формирующие будущее направления политики",
      "content": "- Различие между финансовой глобализацией (волатильные потоки капитала) и реальной глобализацией (торговля) имеет ключевое значение.\n- В последние годы мировая торговля «явно росла более медленно, чем ВВП», и враждебность в мировой торговле, вероятно, усилится.\n- Ослабление внешней торговой среды делает экспорт менее надежным драйвером роста и может побуждать страны с хорошими балансами использовать репутационный капитал для поддержки внутреннего спроса.\n- Требования, связанные с переходом к экономике с меньшим воздействием на климат и национальной обороной, усиливают стимулы к наращиванию внутреннего спроса."
    },
    {
      "heading": "Сценарии и риски",
      "content": "- Если смягчение налогово-бюджетной политики будет:\n  - умеренным, повышающим производительность и потенциальный рост — рынки могут не реагировать резко;\n  - значительным при одновременном ухудшении мировой торговли — балансы государственного сектора ухудшатся, и участники рынка, вероятно, повысят премии за страновой риск.\n- Будущее мировой торговли может стать ключевым фактором в определении, продолжится ли двустороннее движение и приведет ли оно к благоприятным реформам или к росту уязвимостей.\n\nДэвид Лубин, Декабрь 2024 — ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/bundle-manifest.json)",
    "Authors: DAVID LUBIN",
    "Published: December 5, 2024",
    "В последнее время наблюдается «двустороннее движение» в политике стран с формирующимся рынком: наиболее финансово неустойчивые страны проводят дисциплинированные реформы, благоприятствующие развитию рынка, тогда как некоторые традиционно более стабильные развивающиеся страны смягчают политику.",
    "Примеры стран, проводящих реформы для снижения уязвимостей: Аргентина, Египет, Кения, Нигерия, Пакистан, Турция, Шри-Ланка, Эквадор, Эфиопия и другие.",
    "Примеры стран, склоняющихся к более мягкой политике: Бразилия, Венгрия, Индонезия, Мексика, Польша и Таиланд.",
    "Доходности и спреды по облигациям отреагировали на двустороннее движение:",
    "За последние три десятилетия сопоставимая картина наблюдалась только три раза: в 1999, 2003 и 2009 годах.",
    "В предыдущих эпизодах сильный приток к риску обычно следовал за кризисом, когда инвесторы перераспределяли активы в более рискованные страны.",
    "На этот раз крупного финансового кризиса не было:",
    "Развивающиеся страны извлекли два важных урока:",
    "Эти меры снижают уязвимость потоков и уязвимость запасов и делают страны менее зависимыми от нестабильных внешних потоков капитала.",
    "Масштабные корректировки в странах с высокой финансовой нестабильностью:",
    "Примеры смягчения политики в странах с более прочными балансами:",
    "Различие между финансовой глобализацией (волатильные потоки капитала) и реальной глобализацией (торговля) имеет ключевое значение.",
    "В последние годы мировая торговля «явно росла более медленно, чем ВВП», и враждебность в мировой торговле, вероятно, усилится.",
    "Ослабление внешней торговой среды делает экспорт менее надежным драйвером роста и может побуждать страны с хорошими балансами использовать репутационный капитал для поддержки внутреннего спроса.",
    "Требования, связанные с переходом к экономике с меньшим воздействием на климат и национальной обороной, усиливают стимулы к наращиванию внутреннего спроса.",
    "Если смягчение налогово-бюджетной политики будет:",
    "Будущее мировой торговли может стать ключевым фактором в определении, продолжится ли двустороннее движение и приведет ли оно к благоприятным реформам или к росту уязвимостей.",
    "**glossaryr**"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/index.md",
    "json": "/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2024/12/point-of-view-emerging-markets-two-way-traffic-david-lubin/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-16T02:00:22.366Z"
}