{
  "title": "Игра доллара",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards",
  "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/index.md",
  "summary": "Интервью с Кеннетом Рогоффом о причинах исторического доминирования доллара США и факторах, которые могут подорвать его статус.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Краткий обзор",
      "content": "- Интервью с Кеннетом Рогоффом о причинах исторического доминирования доллара США и факторах, которые могут подорвать его статус.\n- Автор интервью: Брюс Эдвардс. Дата: Декабрь 2025 года.\n- Ключевая теза Рогоффа: долг является крупнейшей угрозой силе доллара; также важны институциональные факторы, такие как независимость центральных банков."
    },
    {
      "heading": "Исторические драйверы доминирования доллара",
      "content": "- Первая и Вторая мировые войны сыграли решающую роль: после Второй мировой войны США приходилось порядка 40 percent мирового ВВП, что оставило США единственным крупным игроком на поле мировой валютной систем.\n- Послевоенное соглашение о привязке валют к доллару и обязательство США обменивать доллары на золото ограничивали возможности США до 1971 года.\n- 1971 год: президент Ричард Никсон объявил об окончании обмена долларов на золото."
    },
    {
      "heading": "Переход от золотого стандарта и последствия",
      "content": "- Отказ от золотого стандарта в 1971 году привёл к потере внешнего механизма сдерживания и отсутствию скоординированного плана по контролю над инфляцией.\n- Последствия для США: уязвимость перед внутренними проблемами — дефицитом и нарастающим долгом — и потенциальная политическая слабость в решении этих проблем."
    },
    {
      "heading": "Независимость центральных банков",
      "content": "- Рогофф называет независимость центрального банка «наиболее значимым нововведением в сфере экономической политики за последние 70 лет».\n- Наблюдаются длительные и усиливающиеся давления на независимость центробанков, в том числе требования вмешательства в проблемы окружающей среды и неравенства.\n- Пандемия продемонстрировала риски размывания мандата центробанков; давление особенно заметно в США."
    },
    {
      "heading": "Конкуренты доллара и их влияние",
      "content": "- Исторические претенденты:\n  - Иена: в определённый период казалось, что экономика Японии обгонит США; за этим последовал финансовый кризис.\n  - Юань: длительная фиксация курса юаня к доллару увеличила масштабы использования доллара; Азиатская доля долларового блока сегодня составляет половину и могла бы быть скорее четвертью или третью, если бы Китай не придерживался фиксированного курса так долго.\n- Современные периферийные конкуренты: евро, криптоактивы, юань — «немного подтачивают» доминирование доллара.\n- Более серьёзный риск: инвесторы могут перестать рассматривать доллар как столь привлекательный актив и потребовать более высокую процентную ставку для поглощения растущего предложения долларовых активов; доллар может сохранить первое место, но потерять часть доли рынка."
    },
    {
      "heading": "Долг как главная угроза",
      "content": "- Распространённое убеждение в «бесплатности» долга и в том, что процентные ставки останутся очень низкими, ошибочно.\n- Процентные ставки выросли; долгосрочные ставки, по мнению Рогоффа, «останутся высокими очень надолго, по крайней мере в среднем».\n- Последствия:\n  - Процентные платежи по долгу за короткий период почти утроились по отношению к ВВП.\n  - Процентные платежи теперь превышают расходы на оборону.\n- Политические и институциональные препятствия:\n  - Слабая политическая воля для адаптации к росту долгового бремени.\n  - Трудности в убеждении Конгресса и общества «затянуть пояса» до тех пор, пока экономика не окажется у края обрыва.\n- Критика прежних теорий:\n  - Ссылки на теории «вечной низкой ставки» (Ларри Саммерс, Пол Кругман, Оливье Бланшар) как потенциально ошибочные при неблагоприятных сценариях.\n- Условные сценарии:\n  - Если долгосрочные ставки не снизятся быстро и если технологический прогресс (например, искусственный интеллект) не обеспечит политически устойчивого роста, могут возникнуть серьёзные проблемы для доллара."
    },
    {
      "heading": "Выводы и императивы политики",
      "content": "- Поддерживать институциональную независимость центральных банков и сопротивляться размыванию их мандатов.\n- Признать и готовиться к устойчиво более высоким долгосрочным процентным ставкам; адаптировать бюджетную политику и фискальную дисциплину.\n- Учитывать влияние валютной политики крупных развивающихся стран (например, длительная фиксация курса юаня) на глобальную структурную роль доллара.\n- Рассматривать риск потери привлекательности долларовых активов инвесторами и необходимость структурных/политических мер для сохранения доверия к доллару.\n\nИгра доллара — Брюс Эдвардс, Финансы и развитие, Декабрь 2025 года.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/bundle-manifest.json)",
    "Authors: BRUCE EDWARDS",
    "Published: December 9, 2025",
    "Интервью с Кеннетом Рогоффом о причинах исторического доминирования доллара США и факторах, которые могут подорвать его статус.",
    "Автор интервью: Брюс Эдвардс. Дата: Декабрь 2025 года.",
    "Ключевая теза Рогоффа: долг является крупнейшей угрозой силе доллара; также важны институциональные факторы, такие как независимость центральных банков.",
    "Первая и Вторая мировые войны сыграли решающую роль: после Второй мировой войны США приходилось порядка 40 percent мирового ВВП, что оставило США единственным крупным игроком на поле мировой валютной систем.",
    "Послевоенное соглашение о привязке валют к доллару и обязательство США обменивать доллары на золото ограничивали возможности США до 1971 года.",
    "1971 год: президент Ричард Никсон объявил об окончании обмена долларов на золото.",
    "Отказ от золотого стандарта в 1971 году привёл к потере внешнего механизма сдерживания и отсутствию скоординированного плана по контролю над инфляцией.",
    "Последствия для США: уязвимость перед внутренними проблемами — дефицитом и нарастающим долгом — и потенциальная политическая слабость в решении этих проблем.",
    "Рогофф называет независимость центрального банка «наиболее значимым нововведением в сфере экономической политики за последние 70 лет».",
    "Наблюдаются длительные и усиливающиеся давления на независимость центробанков, в том числе требования вмешательства в проблемы окружающей среды и неравенства.",
    "Пандемия продемонстрировала риски размывания мандата центробанков; давление особенно заметно в США.",
    "Исторические претенденты:",
    "Современные периферийные конкуренты: евро, криптоактивы, юань — «немного подтачивают» доминирование доллара.",
    "Более серьёзный риск: инвесторы могут перестать рассматривать доллар как столь привлекательный актив и потребовать более высокую процентную ставку для поглощения растущего предложения долларовых активов; доллар может сохранить первое место, но потерять часть доли рынка.",
    "Распространённое убеждение в «бесплатности» долга и в том, что процентные ставки останутся очень низкими, ошибочно.",
    "Процентные ставки выросли; долгосрочные ставки, по мнению Рогоффа, «останутся высокими очень надолго, по крайней мере в среднем».",
    "Последствия:",
    "Политические и институциональные препятствия:",
    "Критика прежних теорий:",
    "Условные сценарии:",
    "Поддерживать институциональную независимость центральных банков и сопротивляться размыванию их мандатов.",
    "Признать и готовиться к устойчиво более высоким долгосрочным процентным ставкам; адаптировать бюджетную политику и фискальную дисциплину.",
    "Учитывать влияние валютной политики крупных развивающихся стран (например, длительная фиксация курса юаня) на глобальную структурную роль доллара.",
    "Рассматривать риск потери привлекательности долларовых активов инвесторами и необходимость структурных/политических мер для сохранения доверия к доллару.",
    "**glossaryr**"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/index.md",
    "json": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/cafe-economics-the-dollar-game-bruce-edwards/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-16T02:15:31.271Z"
}