{
  "title": "Парадокс стейблкойнов",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad",
  "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.md",
  "summary": "Первоначальная цель криптовалют — устранить роль центральных банков и крупных посредников — не была достигнута: децентрализованные криптоактивы (например, биткойн) оказались непрактичными как средства обмена из‑за нестабильной стоимости и ограниченной пропускной способности.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Ключевая идея",
      "content": "- Первоначальная цель криптовалют — устранить роль центральных банков и крупных посредников — не была достигнута: децентрализованные криптоактивы (например, биткойн) оказались непрактичными как средства обмена из‑за нестабильной стоимости и ограниченной пропускной способности.\n- Стейблкойны заняли нишу средства обмена: они используют технологию блокчейна, но их стоимость стабильна благодаря обеспечению \"один к одному\" резервами в валюте центральных банков или государственными облигациями.\n- Несмотря на использование децентрализованной инфраструктуры, стейблкойны нарушают принципы децентрализации, поскольку доверием к ним управляют эмитенты, а не общественный консенсус."
    },
    {
      "heading": "Роль стейблкойнов в платежах",
      "content": "- Стейблкойны:\n  - обеспечили более низкие расходы и сняли барьеры для платежей, особенно трансграничных;\n  - упростили и удешевили денежные переводы для экономических мигрантов;\n  - позволили импортерам и экспортерам проводить операции мгновенно вместо многодневной задержки.\n- В то же время:\n  - децентрализованные финансы породили сложные продукты, представляющие ценность преимущественно для спекуляций;\n  - доступность таких продуктов вряд ли улучшила положение малообеспеченных домашних хозяйств и может навредить менее искушенным розничным инвесторам."
    },
    {
      "heading": "Изменения в регулировании и концентрация власти",
      "content": "- История и примеры:\n  - В 2019 году компания Meta пыталась создать стейблкойн Libra (позже переименован в Diem); проект был остановлен из‑за сопротивления регуляторов.\n  - Новая администрация в Вашингтоне изменила нормативный климат, открыв возможности для частных эмитентов стейблкойнов.\n- Последствия:\n  - стейблкойны, выпущенные крупными корпорациями (например, Amazon и Meta) и подкрепленные значительными ресурсами, могут вытеснить других эмитентов и усилить концентрацию экономической власти;\n  - крупные коммерческие банки могут преобразовывать банковские депозиты в цифровые токены и потенциально выпускать собственные стейблкойны, что подрежет преимущества региональных и местных кредиторов и укрепит позиции крупных игроков."
    },
    {
      "heading": "Международное доминирование и валютные риски",
      "content": "- Доля доллара:\n  - стейблкойны, обеспеченные долларом, пользуются наибольшим спросом и наиболее широко используются в мире;\n  - это может косвенно усилить доминирование доллара в мировой платежной системе и ослабить потенциальных конкурентов.\n- Примеры:\n  - Circle, эмитент второй по популярности стейблкойна USDC, не наблюдает большого спроса на стейблкойны, привязанные к евро и иене.\n- Последствия для малых экономик:\n  - стейблкойны представляют экзистенциальную угрозу для валют небольших стран: население может предпочесть стейблкойны известных корпораций местным валютам с высокой инфляцией и нестабильными курсами;\n  - даже в странах с хорошо управляемой экономикой и доверенным центральным банком люди могут испытывать искушение использовать удобные международные стейблкойны."
    },
    {
      "heading": "Неэффективность существующих платежных систем и риски стейблкойнов",
      "content": "- Причины популярности стейблкойнов:\n  - высокие затраты, медленная обработка и сложные процессы в национальных и международных платежных системах.\n- Ограничения и риски:\n  - выпуск национных стейблкойнов для защиты валюты вряд ли будет успешным; полезнее решать внутренние проблемы платежной системы и сотрудничать с другими странами по устранению барьеров для международных платежей.\n  - стейблкойны сопряжены с рисками:\n    - использование для незаконных финансовых операций, усложняющее борьбу с отмыванием денег и финансированием терроризма;\n    - угроза целостности платежных систем через появление разрозненного набора систем, управляемых частными корпорациями."
    },
    {
      "heading": "Рекомендации и возможные решения",
      "content": "- Необходимость эффективного регулирования, которое:\n  - снижает риски;\n  - оставляет пространство для финансовых инноваций;\n  - обеспечивает честную конкуренцию и препятствует чрезмерной концентрации экономической власти.\n- Международное измерение:\n  - регулирование стейблкойнов на национальном уровне малоэффективно; требуется совместный международный подход.\n  - 현실: при отсутствии международного сотрудничества маловероятно достижение согласованного решения; даже США и зона евро действуют в основном самостоятельно.\n  - страны с небольшим размером экономики, имеющие более слабые финансовые системы и ограниченные возможности регулирования, рискуют остаться вне переговоров и следовать правилам, диктуемым более влиятельными государствами.\n- Практический приоритет для малых стран:\n  - вместо эмиссии собственных стейблкойнов более полезно решать проблемы национальных платежных систем и работать с другими странами над устранением препятствий для международных платежей."
    },
    {
      "heading": "Заключение",
      "content": "- Стейблкойны полезно иллюстрируют недостатки существующих финансовых систем и потенциал технологий для их решения.\n- Однако стейблкойны могут привести к большей концентрации власти и способствовать формированию нового финансового порядка, отличного от первоначальной мечты пионеров криптовалют о большей децентрализации, конкуренции и справедливом распределении финансовой власти.\n\nПарадокс стейблкойнов — Эсвар Прасад, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, Декабрь 2025 года.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/bundle-manifest.json)",
    "Authors: Eswar Prasad",
    "Published: December 10, 2025",
    "Первоначальная цель криптовалют — устранить роль центральных банков и крупных посредников — не была достигнута: децентрализованные криптоактивы (например, биткойн) оказались непрактичными как средства обмена из‑за нестабильной стоимости и ограниченной пропускной способности.",
    "Стейблкойны заняли нишу средства обмена: они используют технологию блокчейна, но их стоимость стабильна благодаря обеспечению \"один к одному\" резервами в валюте центральных банков или государственными облигациями.",
    "Несмотря на использование децентрализованной инфраструктуры, стейблкойны нарушают принципы децентрализации, поскольку доверием к ним управляют эмитенты, а не общественный консенсус.",
    "Стейблкойны:",
    "В то же время:",
    "История и примеры:",
    "Последствия:",
    "Доля доллара:",
    "Примеры:",
    "Последствия для малых экономик:",
    "Причины популярности стейблкойнов:",
    "Ограничения и риски:",
    "Необходимость эффективного регулирования, которое:",
    "Международное измерение:",
    "Практический приоритет для малых стран:",
    "Стейблкойны полезно иллюстрируют недостатки существующих финансовых систем и потенциал технологий для их решения.",
    "Однако стейблкойны могут привести к большей концентрации власти и способствовать формированию нового финансового порядка, отличного от первоначальной мечты пионеров криптовалют о большей децентрализации, конкуренции и справедливом распределении финансовой власти.",
    "**glossaryr**"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.md",
    "json": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2025/12/point-of-view-the-stablecoin-paradox-eswar-prasad/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-16T02:17:37.474Z"
}