{ "title": "Опасный финансовый путь Америки", "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach", "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach", "overlayPath": "/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.md", "summary": "В 1990 году государственный долг США составлял 43 процента валового национального продукта (ВНП).", "sections": [ { "heading": "Исторический контекст и текущая ситуация", "content": "- В 1990 году государственный долг США составлял 43 процента валового национального продукта (ВНП).\n- В июле 2025 года долг США приблизился к 100 процентам валового внутреннего продукта.\n- В июле 2025 года безработица была чуть выше 4 процентов.\n- Дефицит в июле 2025 года, по прогнозам, должен был вырасти с 5,5 до 5,9 процента ВВП к 2030 году.\n- Принятие в 2025 году «Большого прекрасного законопроекта» оценивалось примерно в два триллиона долларов в течение ближайших пяти лет.\n- Контраст 1990 и 2025 годов подчеркивает значительное изменение отношения США к государственному долгу и приближение отношения долга к ВВП к историческому послевоенному максимуму." }, { "heading": "Основные причины ухудшения фискального положения", "content": "- Два крупных экономических потрясения привели к резкому росту государственного долга:\n - мировой финансовый кризис;\n - пандемия COVID-19.\n- Механика воздействия: налоговые поступления снизились, расходы автоматически выросли, правительство приняло крупные пакеты бюджетных стимулов.\n- Политический раскол усилил затруднения в согласовании мер сокращения дефицита:\n - повышение налогов неприемлемо для республиканцев;\n - сокращение расходов неприемлемо для демократов;\n - двупартийного компромисса для бюджетной консолидации не наблюдается." }, { "heading": "Влияние процентных ставок и скрытые издержки долга", "content": "- За 2001–2021 годы, когда отношение долга США к ВВП выросло более чем в три раза, затраты на обслуживание долга сократились с 2,0% до 1,5% ВВП.\n- Снижение процентных ставок компенсировало рост задолженности, что снижало политическую мотивацию к консолидации.\n- Сейчас расходы на обслуживание долга снова начали резко расти.\n- Даже без роста процентных ставок значительное увеличение долга уже нанесло ущерб через:\n - усиление дисбалансов США во внешних расчетах;\n - потенциальное вытеснение продуктивных внутренних частных инвестиций.\n- Эти издержки более тонкие и сложнее донести до широкой публики." }, { "heading": "Прогнозы и риски", "content": "- Некоторые прогнозы предполагают, что в течение ближайших 30 лет отношение долга США к ВВП увеличится почти вдвое.\n- Это может поставить под угрозу доступ к рынкам капитала и способность правительства быстро принимать на себя большие объемы долга.\n- В настоящий момент вероятность того, что заимствования станут слишком дорогими в краткосрочной перспективе, представляется отдаленной, но сомнения в запасе бюджетного пространства остаются." }, { "heading": "Сценарии будущего фискального развития", "content": "- «Постепенный» сценарий:\n - государственный долг и процентные ставки продолжат расти;\n - на обслуживание долга будет уходить растущая доля государственных доходов;\n - вытеснение других расходов может ослабить политическое сопротивление реформам и привести к компромиссу;\n - альтернативно, правительство может ускорить заимствования, чтобы избежать сокращений.\n- «Резкое ухудшение»:\n - текущая траектория сохранится до тех пор, пока заимствования не станут слишком дорогими;\n - такой исход в настоящий момент представляется отдаленным, поскольку США могут оставаться относительно безопасным активом для мировых инвесторов." }, { "heading": "Политические триггеры и возможности для действий", "content": "- Истощение трастовых фондов системы социального обеспечения и «Медикэр», ожидаемое в течение следующего десятилетия, может стать стимулом для реформ.\n- Возможные ответные меры:\n - повышение налогов;\n - сокращение льгот;\n - комбинация повышения налогов и сокращения льгот (аналогично 1983 году).\n- Однако трастовые фонды могут быть спасены и путем дополнительного заимствования; с учетом текущего политического климата этот вариант может быть более вероятен.\n- США обладают мощной экономикой и множеством идей для налогово-бюджетных реформ, но реализация зависит от восстановления способности к двухпартийным действиям.\n\nАландж Ауэрбах — профессор аспирантуры, почетный профессор экономики и права имени Роберта Д. Берча; ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach" } ], "bullets": [ "[Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.md)", "[Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.json)", "[Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/bundle-manifest.json)", "Authors: ALAN J AUERBACH", "Published: March 12, 2026", "В 1990 году государственный долг США составлял 43 процента валового национального продукта (ВНП).", "В июле 2025 года долг США приблизился к 100 процентам валового внутреннего продукта.", "В июле 2025 года безработица была чуть выше 4 процентов.", "Дефицит в июле 2025 года, по прогнозам, должен был вырасти с 5,5 до 5,9 процента ВВП к 2030 году.", "Принятие в 2025 году «Большого прекрасного законопроекта» оценивалось примерно в два триллиона долларов в течение ближайших пяти лет.", "Контраст 1990 и 2025 годов подчеркивает значительное изменение отношения США к государственному долгу и приближение отношения долга к ВВП к историческому послевоенному максимуму.", "Два крупных экономических потрясения привели к резкому росту государственного долга:", "Механика воздействия: налоговые поступления снизились, расходы автоматически выросли, правительство приняло крупные пакеты бюджетных стимулов.", "Политический раскол усилил затруднения в согласовании мер сокращения дефицита:", "За 2001–2021 годы, когда отношение долга США к ВВП выросло более чем в три раза, затраты на обслуживание долга сократились с 2,0% до 1,5% ВВП.", "Снижение процентных ставок компенсировало рост задолженности, что снижало политическую мотивацию к консолидации.", "Сейчас расходы на обслуживание долга снова начали резко расти.", "Даже без роста процентных ставок значительное увеличение долга уже нанесло ущерб через:", "Эти издержки более тонкие и сложнее донести до широкой публики.", "Некоторые прогнозы предполагают, что в течение ближайших 30 лет отношение долга США к ВВП увеличится почти вдвое.", "Это может поставить под угрозу доступ к рынкам капитала и способность правительства быстро принимать на себя большие объемы долга.", "В настоящий момент вероятность того, что заимствования станут слишком дорогими в краткосрочной перспективе, представляется отдаленной, но сомнения в запасе бюджетного пространства остаются.", "«Постепенный» сценарий:", "«Резкое ухудшение»:", "Истощение трастовых фондов системы социального обеспечения и «Медикэр», ожидаемое в течение следующего десятилетия, может стать стимулом для реформ.", "Возможные ответные меры:", "Однако трастовые фонды могут быть спасены и путем дополнительного заимствования; с учетом текущего политического климата этот вариант может быть более вероятен.", "США обладают мощной экономикой и множеством идей для налогово-бюджетных реформ, но реализация зависит от восстановления способности к двухпартийным действиям.", "**glossaryr**" ], "related": [ { "title": "glossaryr", "role": "document", "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "summary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md", "mime": "text/markdown" }, "binary": { "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf", "mime": "application/pdf" } } ], "alternates": { "markdown": "/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.md", "json": "/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.json", "bundleManifest": "/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/bundle-manifest.json" }, "generatedAtUtc": "2026-09-16T02:20:54.792Z" }