## Опасный финансовый путь Америки

## Source details

**Canonical URL:** [Опасный финансовый путь Америки](https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Authors: ALAN J AUERBACH
- Published: March 12, 2026

---

### Исторический контекст и текущая ситуация
- В 1990 году государственный долг США составлял 43 процента валового национального продукта (ВНП).
- В июле 2025 года долг США приблизился к 100 процентам валового внутреннего продукта.
- В июле 2025 года безработица была чуть выше 4 процентов.
- Дефицит в июле 2025 года, по прогнозам, должен был вырасти с 5,5 до 5,9 процента ВВП к 2030 году.
- Принятие в 2025 году «Большого прекрасного законопроекта» оценивалось примерно в два триллиона долларов в течение ближайших пяти лет.
- Контраст 1990 и 2025 годов подчеркивает значительное изменение отношения США к государственному долгу и приближение отношения долга к ВВП к историческому послевоенному максимуму.

### Основные причины ухудшения фискального положения
- Два крупных экономических потрясения привели к резкому росту государственного долга:
  - мировой финансовый кризис;
  - пандемия COVID-19.
- Механика воздействия: налоговые поступления снизились, расходы автоматически выросли, правительство приняло крупные пакеты бюджетных стимулов.
- Политический раскол усилил затруднения в согласовании мер сокращения дефицита:
  - повышение налогов неприемлемо для республиканцев;
  - сокращение расходов неприемлемо для демократов;
  - двупартийного компромисса для бюджетной консолидации не наблюдается.

### Влияние процентных ставок и скрытые издержки долга
- За 2001–2021 годы, когда отношение долга США к ВВП выросло более чем в три раза, затраты на обслуживание долга сократились с 2,0% до 1,5% ВВП.
- Снижение процентных ставок компенсировало рост задолженности, что снижало политическую мотивацию к консолидации.
- Сейчас расходы на обслуживание долга снова начали резко расти.
- Даже без роста процентных ставок значительное увеличение долга уже нанесло ущерб через:
  - усиление дисбалансов США во внешних расчетах;
  - потенциальное вытеснение продуктивных внутренних частных инвестиций.
- Эти издержки более тонкие и сложнее донести до широкой публики.

### Прогнозы и риски
- Некоторые прогнозы предполагают, что в течение ближайших 30 лет отношение долга США к ВВП увеличится почти вдвое.
- Это может поставить под угрозу доступ к рынкам капитала и способность правительства быстро принимать на себя большие объемы долга.
- В настоящий момент вероятность того, что заимствования станут слишком дорогими в краткосрочной перспективе, представляется отдаленной, но сомнения в запасе бюджетного пространства остаются.

### Сценарии будущего фискального развития
- «Постепенный» сценарий:
  - государственный долг и процентные ставки продолжат расти;
  - на обслуживание долга будет уходить растущая доля государственных доходов;
  - вытеснение других расходов может ослабить политическое сопротивление реформам и привести к компромиссу;
  - альтернативно, правительство может ускорить заимствования, чтобы избежать сокращений.
- «Резкое ухудшение»:
  - текущая траектория сохранится до тех пор, пока заимствования не станут слишком дорогими;
  - такой исход в настоящий момент представляется отдаленным, поскольку США могут оставаться относительно безопасным активом для мировых инвесторов.

### Политические триггеры и возможности для действий
- Истощение трастовых фондов системы социального обеспечения и «Медикэр», ожидаемое в течение следующего десятилетия, может стать стимулом для реформ.
- Возможные ответные меры:
  - повышение налогов;
  - сокращение льгот;
  - комбинация повышения налогов и сокращения льгот (аналогично 1983 году).
- Однако трастовые фонды могут быть спасены и путем дополнительного заимствования; с учетом текущего политического климата этот вариант может быть более вероятен.
- США обладают мощной экономикой и множеством идей для налогово-бюджетных реформ, но реализация зависит от восстановления способности к двухпартийным действиям.

*Аландж Ауэрбах — профессор аспирантуры, почетный профессор экономики и права имени Роберта Д. Берча; ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ.*

---

## Content in this bundle

- **glossaryr**
  - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

_Source: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/03/point-of-view-americas-perilous-fiscal-path-alan-auerbach_