## Прагматичный поворот в валютной политике Азии ## Source details **Canonical URL:** [Прагматичный поворот в валютной политике Азии](https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/09/asias-pragmatic-currency-pivot-dong-he) ## Other formats - [Markdown version](/ru/publications/fandd/issues/2026/09/asias-pragmatic-currency-pivot-dong-he/index.md) - [Structured JSON version](/ru/publications/fandd/issues/2026/09/asias-pragmatic-currency-pivot-dong-he/index.json) - [Bundle manifest](/ru/publications/fandd/issues/2026/09/asias-pragmatic-currency-pivot-dong-he/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Authors: DONG HE - Published: September 9, 2026 --- ### Обзор и ключевые тезисы - Ведущие экономики Азии постепенно отходят от практики использования доллара США в международной торговле, сложившейся в последние восемь десятилетий. - Два главных фактора изменений в международной валютной системе: - растущая геополитическая и геоэкономическая раздробленность, при которой экономическая эффективность соотносится с национальной безопасностью и стратегической устойчивостью; - цифровые инновации, снижающие издержки прямых операций между различными валютами и финансовыми структурами. - Диверсификация валютного использования направлена на создание альтернативных механизмов клиринга и расчетов, функционирующих параллельно с существующими глобальными системами, с целью укрепления устойчивости. ### Масштабы и роль группы АСЕАН+3 - Участники группы «АСЕАН+3»: 10 стран-членов Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (Бруней-Даруссалам, Вьетнам, Индонезия, Камбоджа, Лаосская НДР, Малайзия, Мьянма, Сингапур, Таиланд и Филиппины), а также Китай, Корея и Япония. - В совокупности на их долю приходится более четверти населения планеты и четверть мирового объема производства. ### Преимущество доллара — актуальное положение и уязвимости - Современная картина использования доллара в регионе: - более 80 процентов счетов по торговым операциям выражены в долларах; - почти 85 процентов валютных расчетов в блоке «АСЕАН+3» выражены в долларах; - более половины трансграничных активов и обязательств региональных банков номинированы в долларах; - около двух третей официальных резервов выражено в долларах. - Условия сохранения ключевой роли доллара: - США должны оставаться крупнейшей и наиболее динамичной экономикой мира; - обладать самыми глубокими финансовыми рынками и независимым центральным банком. - Недавние сложности функционирования американских институтов усиливают сомнения в надежности доллара для некоторых инвесторов, что проявилось в рыночной реакции на события (например, введение торговых пошлин, конфликт на Ближнем Востоке). ### Региональный разворот и изменение экономической структуры Азии - Структурные изменения за последние два десятилетия: - Двадцать лет назад в США направлялось около трети экспорта добавленной стоимости из стран группы АСЕАН+3; сегодня эта доля сократилась до одной пятой. - И Китай, и АСЕАН теперь потребляют по одной десятой объема регионального производства; два десятилетия назад этот показатель составлял около 6 процентов для каждого из них. - Последствия для трансмиссии шоков: - AMRO показывает, что изменения внутреннего спроса в регионе оказывают сейчас более сильное влияние на соседние экономики, чем шоки, порождаемые событиями в США. - По мере усиления зависимости деловых циклов от внутрирегиональных факторов денежно-кредитная политика в Азии будет более прямо реагировать на внутренние и региональные условия. - Политическая цель: расширять использование региональных валют в торговле, чтобы ослабить зависимость условий внутреннего кредитования от денежно-кредитной политики США и снизить структурные валютные диспропорции. ### Трансформация международных платежей и региональная инфраструктура - Европаобразный валютный союз не реализован в Азии из-за большой неоднородности региона. - Прагматический путь: финансовая интеграция и укрепление механизмов защиты через модернизацию трансграничной платежной инфраструктуры. - Центробанки Азии инициировали двусторонние соглашения по расчетам в национальных валютах через уполномоченные финансовые организации; такие механизмы уже действуют между многими странами группы АСЕАН+3, хотя масштабы пока невелики. - Объединение систем розничных трансграничных платежей (QR-коды) для быстрого и недорогого перевода средств в национальных валютах: - пример: связь между сингапурской системой PayNow и таиландской PromptPay; - аналогичные инициативы ведутся в рамках проекта Nexus и других многосторонних инициатив. - По мере регионализации производственных сетей платежная инфраструктура адаптируется к большей логике использования региональных валют. ### Ведущая роль китайского юаня и развитие суверенных активов - Китайский юань играет ведущую роль ввиду критичной роли Китая в региональной торговле и инвестициях. - Примеры мер Китая: - расширение системы трансграничных межбанковских расчетов (CIPS); - внедрение цифрового юаня; - расширение доступа иностранных инвесторов к рынку государственных облигаций КНР — расширяет выбор суверенных активов для диверсификации резервов центральных банков региона. ### Перспективы цифровых финансов и токенизация - Инициативы оптовых цифровых платежей и цифровых валют центральных банков: - проект mBridge связывает центральные банки Китая, САР Гонконг, Таиланда и Объединенных Арабских Эмиратов посредством единой платформы на технологии распределенного реестра для оптовых операций с цифровыми валютами центральных банков; - проект Guardian, координируемый Денежно-кредитным управлением Сингапура, исследует использование токенизированных активов и открытой цифровой инфраструктуры. - Токенизация: - позволяет преобразовывать разные активы (например золото, доллары и акции) в цифровые «токены», унифицируя обозначения активов «в едином языке»; - потенциально устраняет необходимость конвертации через доллар как промежуточную валюту; - может повысить прямую ликвидность на общих цифровых платформах и расширить пулы ликвидности, снижая зависимость от длинных цепочек дилерских банков. - Риски и преимущества расчетов: - существующие механизмы, такие как система непрерывных взаиморасчетов (CLS), действуют уже 24 года и снизили риски для основных валют, но многие валюты формирующегося рынка и развивающихся стран остаются за рамками таких систем; - токенизированные валютные операции и «атомарные расчеты» могут одновременно исполнять обе части сделки, снижая риск расчетов и повышая ликвидность. - Необходимые условия для распространения инноваций: - создание совместимых цифровых финансовых инфраструктур; - гармонизация нормативных стандартов и правил трансграничного регулирования. ### Повышение устойчивости региональной финансовой архитектуры - Будущая архитектура будет многоуровневой, сочетая: - существующую долларовую систему как источник ликвидности и надежных активов; - региональные платформы, основанные на трансграничных платежных системах, токенизации и растущем использовании региональных валют (включая китайский юань и японскую иену). - Ожидаемый эффект: - более сбалансированная и устойчивая валютная экосистема, обеспечивающая управление рисками в условиях фрагментации мирового пространства; - финансовая архитектура Азии приведется в большее соответствие с растущим экономическим весом региона. - Условия успеха: - технологические инновации; - сохранение доверия к институтам и проводимой политике; - международное сотрудничество. *ДУН ХЭ — главный экономист AMRO, международной организации со штаб-квартирой в Сингапуре, созданной правительствами стран АСЕАН+3 для осуществления макроэкономического надзора.* --- ## Content in this bundle - [Glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- _Source: https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2026/09/asias-pragmatic-currency-pivot-dong-he_