{
  "title": "ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ",
  "publication": "Global Financial Stability Report, October 2017",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017",
  "overlayPath": "/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/index.md",
  "summary": "Мировая финансовая система продолжает укрепляться благодаря чрезвычайной поддержке со стороны мер политики, улучшениям в системах регулирования и циклическому подъему экономического роста.",
  "publishDate": "2017-10-02",
  "sections": [
    {
      "heading": "Снижение рисков на ближайшую перспективу",
      "content": "- Мировая финансовая система продолжает укрепляться благодаря чрезвычайной поддержке со стороны мер политики, улучшениям в системах регулирования и циклическому подъему экономического роста.\n- Повышение экономической активности, рассматриваемое в октябрьском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2017 года, укрепило уверенность участников рынков и уменьшило угрозы для финансовой стабильности в краткосрочной перспективе.\n- Одновременно сохраняется риск нарастания стоимости активов и увеличения левериджа в условиях продолжения мягкой денежно-кредитной политики, что приводит к перемещению рисков из банковской системы в небанковский и рыночный секторы."
    },
    {
      "heading": "Две стороны нормализации денежно-кредитной политики",
      "content": "- Базисный сценарий: дальнейшая поддержка со стороны мягкой денежно-кредитной политики; постепенная нормализация займет несколько лет.\n- Риски быстрой нормализации: устранение необходимой поддержки и возможные нежелательные потрясения на финансовых рынках.\n- Риски продолжительной поддержки: накопление финансовых эксцессов и повышение уязвимостей.\n- Ключевые числовые показатели и факты:\n  - \"менее 5 процентов (1,8 трлн долларов) текущего объема мировых активов инвестиционного класса с фиксированным доходом приносят более 4 процентов по сравнению с 80 процентами (15,8 трлн долларов) до кризиса.\"\n  - Повышение левериджа в Группе двадцати: леверидж нефинансового сектора сейчас выше, чем до мирового финансового кризиса.\n  - Сценарий переоценки рисков приведет к экономическому воздействию в размере примерно одной трети влияния мирового финансового кризиса: мировой объем производства упадет на 1,7 процента по сравнению с базисным прогнозом ПРМЭ.\n  - Ожидаемое уменьшение потоков портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком: 100 млрд долларов за четыре квартала."
    },
    {
      "heading": "Снижение левериджа в Китае — трудности впереди",
      "content": "- Активы банковского сектора Китая увеличились с 240 процентов ВВП в конце 2012 года до 310 процентов ВВП.\n- Расширение краткосрочного оптового финансирования и \"теневого кредита\" увеличило уязвимость банков.\n- Снижение темпов роста теневого кредита даже умеренное негативно скажется на рентабельности мелких и средних банков.\n- Необходимо точно сбалансировать ужесточение политики в финансовом секторе и замедление экономического роста; снижение левериджа предприятий остается приоритетом."
    },
    {
      "heading": "Улучшение финансового положения глобальных банков",
      "content": "- Финансовое положение глобальных системно значимых банков (ГСЗБ) продолжает улучшаться: увеличены буферные запасы капитала и ликвидности.\n- Прогресс в решении проблем, унаследованных после кризиса, и реструктуризации.\n- Однако некоторые ГСЗБ продолжают страдать от унаследованных проблем и недостаточной рентабельности.\n- Ключевой числовой показатель: банки, на которые приходится примерно 17 трлн долларов активов, или приблизительно одна треть общей суммы активов ГСЗБ, могут иметь недостаточный для долгосрочной устойчивости уровень прибыли, даже в 2019 году.\n- Компании по страхованию жизни изменили состав позиций в сторону меньшей доли инструментов с высокими гарантированными доходами и поиска более высокой доходности."
    },
    {
      "heading": "Директивные органы должны предпринимать упреждающие меры",
      "content": "- Не допускать самоуспокоенности и противодействовать усилению среднесрочных факторов уязвимости.\n- Конкретные рекомендации:\n  - Полностью решить проблемы, унаследованные от кризиса, и завершить внедрение системы «Базель-III».\n  - Сосредоточиться на рисках, создаваемых бизнес-моделями банков, для обеспечения устойчивой рентабельности.\n  - Улучшить регулирование страховых компаний: повысить прозрачность отчетности и стимулировать большую устойчивость.\n  - Обеспечить плавную нормализацию денежно-кредитной политики крупнейшими центральными банками через надлежащее информирование о планах сокращения запасов ценных бумаг и ориентирах будущих изменений политики.\n  - Применять макропруденциальные меры и рассмотреть расширение границ таких инструментов для сдерживания левериджа и ограничения рисков для стабильности:\n    - ввести/усилить меры, ориентированные на заемщиков, чтобы замедлить динамику в быстро растущих сегментах с завышенной стоимостью активов;\n    - предусмотреть более сильные потрясения цен на активы в стресс-тестах банков;\n    - повысить нормы достаточности капитала для банков с крупными позициями по отношению к уязвимым заемщикам.\n  - Укрепить регулирование небанковского финансового сектора и ускорить переход к надзору, основанному на риске; ввести гармонизированное регулирование страховых компаний с акцентом на капитал.\n  - Ввести более жесткие нормы макропруденциального регулирования в сегментах с высоким левериджем.\n  - Создать отрицательные стимулы к дальнейшему накоплению задолженности и подталкивать к коммерческим инвестициям вместо долгового финансирования.\n  - Странам с формирующимся рынком: укреплять внешние позиции и уменьшать леверидж предприятий при необходимости; развивать институциональный потенциал для управления рисками, создаваемыми выпуском обращающихся ценных бумаг, и разрабатывать среднесрочные стратегии управления долгом.\n  - В Китае продолжать меры по улучшению управления риском и повышению прозрачности банковской системы; сохранять приверженность снижению левериджа предприятий."
    },
    {
      "heading": "Задолженность домашних хозяйств и экономический рост (главы 2)",
      "content": "- Тенденции задолженности домашних хозяйств:\n  - В странах с развитой экономикой: отношение задолженности домашних хозяйств к ВВП повысилось с 35 процентов в 1980 году до примерно 65 процентов в 2016 году и продолжало расти после мирового финансового кризиса, хотя и более низкими темпами.\n  - В странах с формирующимся рынком: отношение выросло с 5 процентов в 1995 году до примерно 20 процентов в 2016 году.\n- Выводы:\n  - Существует компромисс между краткосрочными выгодами роста от увеличения задолженности домашних хозяйств и среднесрочными издержками для макроэкономической и финансовой стабильности.\n  - Краткосрочно повышение отношения долга домашних хозяйств к ВВП обычно сопровождается ускорением экономического роста и снижением безработицы, но эти последствия проходят через три – пять лет.\n  - Более быстрый рост долга домашних хозяйств связан с большей вероятностью банковских кризисов; эти эффекты сильнее при более высоких уровнях долга.\n- Смягчающие факторы:\n  - надлежащие меры макропруденциальной политики и политики в финансовом секторе;\n  - более качественный финансовый надзор;\n  - меньшая опора на внешнее финансирование;\n  - гибкие обменные курсы;\n  - меньшее неравенство в доходах."
    },
    {
      "heading": "Показатели финансовых условий и прогнозирование роста (глава 3)",
      "content": "- Разработан новый макроэкономический показатель финансовой стабильности, связывающий финансовые условия с распределением вероятностей будущих темпов роста ВВП; применен к выборке из 21 страны.\n- Основные находки:\n  - Изменения финансовых условий смещают распределение будущих темпов роста ВВП.\n  - Расширение спредов, повышение волатильности цен на активы и уменьшение склонности к принятию риска на мировом уровне предвещают более высокий риск снижения темпов роста в ближайшей перспективе.\n  - Более высокий леверидж и рост кредита служат важными сигналами о рисках в среднесрочной перспективе.\n  - Ретроспективный анализ мирового финансового кризиса показывает, что модели, дополненные показателями финансовых условий, оценили бы значительно более высокую вероятность экономического спада, чем модели, основанные только на экономическом росте.\n- Последствия для политики:\n  - Показатель может служить существенным дополнением к инструментариям макрофинансового надзора.\n  - Улучшение способности прогнозировать резкие экономические спады может помочь своевременно принять меры денежно-кредитной и антикризисной политики.\n  - Необходимо адаптировать подходы к условиям конкретных стран с учетом структурных изменений на финансовых рынках и в реальном секторе."
    },
    {
      "heading": "РЕЗЮМЕ — ключевые моменты",
      "content": "- Финансы способствуют долгосрочному росту, но преимущества начинают снижаться при высокой доле заемных средств.\n- Увеличение кредита частному сектору, включая долг домашних хозяйств, может повышать вероятность финансового кризиса и приводить к замедлению роста.\n- Изменения в состоянии финансовой системы служат сигналами о рисках для будущей экономической активности; при благоприятных финансовых условиях возрастает вероятность накопления факторов уязвимости.\n- Рекомендации директивным органам:\n  - сохранять повышенную бдительность в периоды благоприятных финансовых условий;\n  - использовать показатели финансовых условий в качестве дополнения к традиционным моделям прогнозирования;\n  - продолжать и завершать реформы регулирования и надзора для снижения вероятности нового кризиса.\n\nИсточник: ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ, октябрь 2017 г.\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- http://www.imf.org/ru/publications/weo\n- http://www.imf.org/ru/publications/gfsr\n- http://www.imf.org/ru/publications/fm\n- http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/fda.asp\n- http://www.imf.org/ru/publications/areb\n- Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу\n- https://www.imf.org/ru/home\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/bundle-manifest.json)",
    "Published: October 2, 2017",
    "Мировая финансовая система продолжает укрепляться благодаря чрезвычайной поддержке со стороны мер политики, улучшениям в системах регулирования и циклическому подъему экономического роста.",
    "Повышение экономической активности, рассматриваемое в октябрьском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2017 года, укрепило уверенность участников рынков и уменьшило угрозы для финансовой стабильности в краткосрочной перспективе.",
    "Одновременно сохраняется риск нарастания стоимости активов и увеличения левериджа в условиях продолжения мягкой денежно-кредитной политики, что приводит к перемещению рисков из банковской системы в небанковский и рыночный секторы.",
    "Базисный сценарий: дальнейшая поддержка со стороны мягкой денежно-кредитной политики; постепенная нормализация займет несколько лет.",
    "Риски быстрой нормализации: устранение необходимой поддержки и возможные нежелательные потрясения на финансовых рынках.",
    "Риски продолжительной поддержки: накопление финансовых эксцессов и повышение уязвимостей.",
    "Ключевые числовые показатели и факты:",
    "Активы банковского сектора Китая увеличились с 240 процентов ВВП в конце 2012 года до 310 процентов ВВП.",
    "Расширение краткосрочного оптового финансирования и \"теневого кредита\" увеличило уязвимость банков.",
    "Снижение темпов роста теневого кредита даже умеренное негативно скажется на рентабельности мелких и средних банков.",
    "Необходимо точно сбалансировать ужесточение политики в финансовом секторе и замедление экономического роста; снижение левериджа предприятий остается приоритетом.",
    "Финансовое положение глобальных системно значимых банков (ГСЗБ) продолжает улучшаться: увеличены буферные запасы капитала и ликвидности.",
    "Прогресс в решении проблем, унаследованных после кризиса, и реструктуризации.",
    "Однако некоторые ГСЗБ продолжают страдать от унаследованных проблем и недостаточной рентабельности.",
    "Ключевой числовой показатель: банки, на которые приходится примерно 17 трлн долларов активов, или приблизительно одна треть общей суммы активов ГСЗБ, могут иметь недостаточный для долгосрочной устойчивости уровень прибыли, даже в 2019 году.",
    "Компании по страхованию жизни изменили состав позиций в сторону меньшей доли инструментов с высокими гарантированными доходами и поиска более высокой доходности.",
    "Не допускать самоуспокоенности и противодействовать усилению среднесрочных факторов уязвимости.",
    "Конкретные рекомендации:",
    "Тенденции задолженности домашних хозяйств:",
    "Выводы:",
    "Смягчающие факторы:",
    "Разработан новый макроэкономический показатель финансовой стабильности, связывающий финансовые условия с распределением вероятностей будущих темпов роста ВВП; применен к выборке из 21 страны.",
    "Основные находки:",
    "Последствия для политики:",
    "Финансы способствуют долгосрочному росту, но преимущества начинают снижаться при высокой доле заемных средств.",
    "Увеличение кредита частному сектору, включая долг домашних хозяйств, может повышать вероятность финансового кризиса и приводить к замедлению роста.",
    "Изменения в состоянии финансовой системы служат сигналами о рисках для будущей экономической активности; при благоприятных финансовых условиях возрастает вероятность накопления факторов уязвимости.",
    "Рекомендации директивным органам:",
    "**glossaryr**",
    "[http://www.imf.org/ru/publications/weo](http://www.imf.org/ru/publications/weo)",
    "[http://www.imf.org/ru/publications/gfsr](http://www.imf.org/ru/publications/gfsr)",
    "[http://www.imf.org/ru/publications/fm](http://www.imf.org/ru/publications/fm)",
    "[http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/fda.asp](http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/fda.asp)",
    "[http://www.imf.org/ru/publications/areb](http://www.imf.org/ru/publications/areb)",
    "[Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk)",
    "[https://www.imf.org/ru/home](https://www.imf.org/ru/home)"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/index.md",
    "json": "/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/gfsr/issues/2017/09/27/global-financial-stability-report-october-2017/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-23T21:42:28.924Z"
}