{
  "title": "Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года",
  "publication": "Global Financial Stability Report, April 2018",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018",
  "canonical": "https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018",
  "overlayPath": "/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.md",
  "summary": "Перспективы развития мировой экономики продолжают укрепляться, темпы экономического роста повышаются и подъем становится все более синхронизированным во всем мире.",
  "sections": [
    {
      "heading": "Аналитическое резюме — ключевые наблюдения",
      "content": "- Перспективы развития мировой экономики продолжают укрепляться, темпы экономического роста повышаются и подъем становится все более синхронизированным во всем мире.\n- С момента октябрьского выпуска ДГФС 2017 года глобальные финансовые условия стали несколько более жёсткими в основном из‑за волатильности акций в начале февраля и снижения цен на рискованные активы в конце марта в связи с опасениями относительно эскалации протекционистских мер.\n- Краткосрочные риски для финансовой стабильности возросли по сравнению с предыдущим ДГФС, а среднесрочные риски остаются повышенными.\n- Факторы уязвимости, накопленные в период исключительно низких процентных ставок и мягких финансовых условий, могут усложнить предстоящий путь и создать угрозу для роста экономики.\n- Рискованность распределения кредита и высокая стоимость рискованных активов формируют динамику, напоминающую позднюю фазу кредитного цикла и предкризисные условия, что делает рынки уязвимыми к резкому ужесточению финансовых условий."
    },
    {
      "heading": "Макропруденциальные и денежно-кредитные взаимодействия",
      "content": "- В странах с развитой экономикой более высокая динамика роста и усиление инфляции частично ослабили дилемму центральных банков, но усиление инфляции может стать источником риска:\n  - инфляция может ускориться быстрее, чем ожидается, например, из-за значительного расширения бюджетных мер в США;\n  - центральные банки могут отреагировать более решительно, чем ожидается, что приведёт к резкому ужесточению финансовых условий.\n- Рекомендация: центральным банкам следует проводить нормализацию денежно-кредитной политики постепенно и четко информировать о своих решениях, чтобы не помешать подъему экономики.\n- Для преодоления финансовых дисбалансов рекомендуется более активное применение имеющихся микро- и макропруденциальных инструментов и расширение инструментов, при необходимости, особенно для ограничения рисков в небанковском секторе."
    },
    {
      "heading": "Состояние банковского сектора и долларовая ликвидность",
      "content": "- После мирового финансового кризиса банковский сектор стал более устойчивым, но завершение посткризисной программы регулирования остаётся важным.\n- В странах с развитой экономикой некоторым банкам необходимо продолжать укреплять свои балансы.\n- У ряда банков, действующих на международном уровне, имеются дисбалансы в долларовой ликвидности; внезапное повышение волатильности может выявить эти несоответствия и создать трудности с долларовым финансированием."
    },
    {
      "heading": "Страны с формирующимся рынком и Китай",
      "content": "- Ряд стран с формирующимся рынком воспользовались благоприятными внешними финансовыми условиями для улучшения экономических показателей, но остаются уязвимыми к неожиданному ужесточению мировых финансовых условий и вторичным эффектам нормализации политики в развитых странах.\n- Острота потенциальных шоков будет зависеть от экономических показателей стран и мер, принимаемых в ответ.\n- В Китае органы финансового регулирования приняли меры для уменьшения рисков, вызванных взаимозависимостью банковского сектора и теневой банковской системы, но уязвимость финансовой системы остаётся повышенной; необходимы дополнительные регулятивные меры."
    },
    {
      "heading": "Криптоактивы и инфраструктура рынков",
      "content": "- Технология, лежащая в основе криптоактивов, способна повысить эффективность инфраструктуры финансового рынка.\n- Криптоактивы уязвимы к мошенничеству, нарушениям безопасности, операционным сбоям и могут быть связаны с незаконной деятельностью.\n- В настоящее время криптоактивы не представляют существенного риска для финансовой стабильности, но это может измениться при их более широком распространении без надлежащих защитных механизмов."
    },
    {
      "heading": "Глава 2 — Рискованность распределения кредита: основные выводы",
      "content": "- Затяжной период мягких финансовых условий мог привести к тому, что финансовые посредники и инвесторы предоставили, возможно, слишком большой объем кредита рискованным заемщикам.\n- Анализ фокусируется на распределении корпоративного кредита между компаниями (а не на совокупном объеме кредита).\n- Вывод: рискованность распределения кредита возрастает в периоды быстрого расширения кредита, особенно при пониженных стандартах кредитования или мягких финансовых условиях.\n- Историческая динамика:\n  - На глобальном уровне рискованность распределения кредита увеличивалась в годы, предшествующие мировому финансовому кризису, и достигла пика незадолго до его начала.\n  - Она резко снизилась сразу после кризиса и вернулась к своему историческому среднему в 2016 году (последний год сопоставимых данных).\n  - Поскольку в 2017 году финансовые условия были смягчены, рискованность распределения кредита, возможно, возросла еще больше.\n- Последствия: увеличение рискованности распределения кредита сигнализирует об усилении рисков ухудшения роста ВВП и повышенной вероятности банковских кризисов и стресса в банковском секторе сверх сигналов, создаваемых ростом кредита.\n- Политические выводы:\n  - Наблюдение за рискованностью распределения кредита важно как часть макрофинансового надзора.\n  - Новые показатели, предложенные в главе, базируются в основном на данных финансовой отчетности на уровне компаний и их относительно несложно рассчитывать; директивным органам целесообразно своевременно собирать соответствующие данные.\n  - Меры, связанные с ужесточением макропруденциальной политики, большая независимость надзорных органов от банков, меньшая роль государства в секторе предприятий и лучшая защита миноритарных акционеров — связаны с меньшим увеличением рискованности распределения корпоративного кредита во время эпизодов быстрого расширения кредита."
    },
    {
      "heading": "Глава 3 — Синхронизация цен на жилье: основные выводы",
      "content": "- В последние несколько десятилетий наблюдается существенное увеличение синхронизации цен на жилье между 40 странами и 44 крупными городами в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком.\n- Повышенная синхронизация может отражать возросшее влияние глобальных финансовых условий на рынки недвижимости в разных странах и городах.\n- Повышение стоимости жилья после мирового финансового кризиса увеличивает риск одновременного снижения цен на жилье при ухудшении финансовых условий.\n- Более высокая степень синхронизации цен на жилье может указывать на большую вероятность неблагоприятных сценариев для реальной экономики, особенно когда объем кредита находится на высоком уровне или растет слишком быстро.\n- Политические выводы:\n  - Разработчики политики не могут игнорировать возможность того, что шоки цен на жилье за пределами страны отразятся на внутренних рынках.\n  - Синхронизация сама по себе не является основанием для мер политики, но повышенная синхронность может сигнализировать о риске значительного снижения реальной экономической активности.\n  - Макропруденциальная политика сохраняет возможности влиять на динамику внутренних цен на жилье даже в странах с высокой синхронизацией; введённые меры могли иметь дополнительный эффект в виде снижения синхронизации цен на жилье с остальным миром.\n  - При оценке компромисса между макропруденциальными и иными мерами политики следует учитывать непреднамеренные последствия для синхронизации рынков жилья.\n\nДоклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе\n  - Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы\n  - Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ?\n  - ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ? (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ? (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ?\n  - ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ? (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ? (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- glossaryr\n  - glossaryr (Markdown version){rel=\"alternate\" type=\"text/markdown\"}\n  - glossaryr (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу\n- https://www.imf.org/ru/home\n\nSource: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018"
    }
  ],
  "bullets": [
    "[Markdown version](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.md)",
    "[Structured JSON version](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.json)",
    "[Bundle manifest](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/bundle-manifest.json)",
    "Published: April 9, 2018",
    "Перспективы развития мировой экономики продолжают укрепляться, темпы экономического роста повышаются и подъем становится все более синхронизированным во всем мире.",
    "С момента октябрьского выпуска ДГФС 2017 года глобальные финансовые условия стали несколько более жёсткими в основном из‑за волатильности акций в начале февраля и снижения цен на рискованные активы в конце марта в связи с опасениями относительно эскалации протекционистских мер.",
    "Краткосрочные риски для финансовой стабильности возросли по сравнению с предыдущим ДГФС, а среднесрочные риски остаются повышенными.",
    "Факторы уязвимости, накопленные в период исключительно низких процентных ставок и мягких финансовых условий, могут усложнить предстоящий путь и создать угрозу для роста экономики.",
    "Рискованность распределения кредита и высокая стоимость рискованных активов формируют динамику, напоминающую позднюю фазу кредитного цикла и предкризисные условия, что делает рынки уязвимыми к резкому ужесточению финансовых условий.",
    "В странах с развитой экономикой более высокая динамика роста и усиление инфляции частично ослабили дилемму центральных банков, но усиление инфляции может стать источником риска:",
    "Рекомендация: центральным банкам следует проводить нормализацию денежно-кредитной политики постепенно и четко информировать о своих решениях, чтобы не помешать подъему экономики.",
    "Для преодоления финансовых дисбалансов рекомендуется более активное применение имеющихся микро- и макропруденциальных инструментов и расширение инструментов, при необходимости, особенно для ограничения рисков в небанковском секторе.",
    "После мирового финансового кризиса банковский сектор стал более устойчивым, но завершение посткризисной программы регулирования остаётся важным.",
    "В странах с развитой экономикой некоторым банкам необходимо продолжать укреплять свои балансы.",
    "У ряда банков, действующих на международном уровне, имеются дисбалансы в долларовой ликвидности; внезапное повышение волатильности может выявить эти несоответствия и создать трудности с долларовым финансированием.",
    "Ряд стран с формирующимся рынком воспользовались благоприятными внешними финансовыми условиями для улучшения экономических показателей, но остаются уязвимыми к неожиданному ужесточению мировых финансовых условий и вторичным эффектам нормализации политики в развитых странах.",
    "Острота потенциальных шоков будет зависеть от экономических показателей стран и мер, принимаемых в ответ.",
    "В Китае органы финансового регулирования приняли меры для уменьшения рисков, вызванных взаимозависимостью банковского сектора и теневой банковской системы, но уязвимость финансовой системы остаётся повышенной; необходимы дополнительные регулятивные меры.",
    "Технология, лежащая в основе криптоактивов, способна повысить эффективность инфраструктуры финансового рынка.",
    "Криптоактивы уязвимы к мошенничеству, нарушениям безопасности, операционным сбоям и могут быть связаны с незаконной деятельностью.",
    "В настоящее время криптоактивы не представляют существенного риска для финансовой стабильности, но это может измениться при их более широком распространении без надлежащих защитных механизмов.",
    "Затяжной период мягких финансовых условий мог привести к тому, что финансовые посредники и инвесторы предоставили, возможно, слишком большой объем кредита рискованным заемщикам.",
    "Анализ фокусируется на распределении корпоративного кредита между компаниями (а не на совокупном объеме кредита).",
    "Вывод: рискованность распределения кредита возрастает в периоды быстрого расширения кредита, особенно при пониженных стандартах кредитования или мягких финансовых условиях.",
    "Историческая динамика:",
    "Последствия: увеличение рискованности распределения кредита сигнализирует об усилении рисков ухудшения роста ВВП и повышенной вероятности банковских кризисов и стресса в банковском секторе сверх сигналов, создаваемых ростом кредита.",
    "Политические выводы:",
    "В последние несколько десятилетий наблюдается существенное увеличение синхронизации цен на жилье между 40 странами и 44 крупными городами в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком.",
    "Повышенная синхронизация может отражать возросшее влияние глобальных финансовых условий на рынки недвижимости в разных странах и городах.",
    "Повышение стоимости жилья после мирового финансового кризиса увеличивает риск одновременного снижения цен на жилье при ухудшении финансовых условий.",
    "Более высокая степень синхронизации цен на жилье может указывать на большую вероятность неблагоприятных сценариев для реальной экономики, особенно когда объем кредита находится на высоком уровне или растет слишком быстро.",
    "Политические выводы:",
    "**Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе**",
    "**Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы**",
    "**ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ?**",
    "**ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ?**",
    "**glossaryr**",
    "[Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk)"
  ],
  "related": [
    {
      "title": "Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "http://www.imf.org/external/russian/np/blog/2018/041018r.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/russian/np/blog/2018/041018r.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/russian/np/blog/2018/041018r.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "http://www.imf.org/external/russian/np/blog/2018/041818r.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/russian/np/blog/2018/041818r.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/russian/np/blog/2018/041818r.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ?",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch2sumr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch2sumr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch2sumr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ?",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch3sumr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch3sumr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch3sumr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    },
    {
      "title": "glossaryr",
      "role": "document",
      "sourceUrl": "https://www.imf.org/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
      "summary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md",
        "mime": "text/markdown"
      },
      "binary": {
        "path": "/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf",
        "mime": "application/pdf"
      }
    }
  ],
  "alternates": {
    "markdown": "/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.md",
    "json": "/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.json",
    "bundleManifest": "/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/bundle-manifest.json"
  },
  "generatedAtUtc": "2026-09-04T15:49:29.788Z"
}