## Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года _Global Financial Stability Report, April 2018_ ## Source details **Canonical URL:** [Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018) ## Other formats - [Markdown version](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.md) - [Structured JSON version](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/index.json) - [Bundle manifest](/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Published: April 9, 2018 --- ### Аналитическое резюме — ключевые наблюдения - Перспективы развития мировой экономики продолжают укрепляться, темпы экономического роста повышаются и подъем становится все более синхронизированным во всем мире. - С момента октябрьского выпуска ДГФС 2017 года глобальные финансовые условия стали несколько более жёсткими в основном из‑за волатильности акций в начале февраля и снижения цен на рискованные активы в конце марта в связи с опасениями относительно эскалации протекционистских мер. - Краткосрочные риски для финансовой стабильности возросли по сравнению с предыдущим ДГФС, а среднесрочные риски остаются повышенными. - Факторы уязвимости, накопленные в период исключительно низких процентных ставок и мягких финансовых условий, могут усложнить предстоящий путь и создать угрозу для роста экономики. - Рискованность распределения кредита и высокая стоимость рискованных активов формируют динамику, напоминающую позднюю фазу кредитного цикла и предкризисные условия, что делает рынки уязвимыми к резкому ужесточению финансовых условий. ### Макропруденциальные и денежно-кредитные взаимодействия - В странах с развитой экономикой более высокая динамика роста и усиление инфляции частично ослабили дилемму центральных банков, но усиление инфляции может стать источником риска: - инфляция может ускориться быстрее, чем ожидается, например, из-за значительного расширения бюджетных мер в США; - центральные банки могут отреагировать более решительно, чем ожидается, что приведёт к резкому ужесточению финансовых условий. - Рекомендация: центральным банкам следует проводить нормализацию денежно-кредитной политики постепенно и четко информировать о своих решениях, чтобы не помешать подъему экономики. - Для преодоления финансовых дисбалансов рекомендуется более активное применение имеющихся микро- и макропруденциальных инструментов и расширение инструментов, при необходимости, особенно для ограничения рисков в небанковском секторе. ### Состояние банковского сектора и долларовая ликвидность - После мирового финансового кризиса банковский сектор стал более устойчивым, но завершение посткризисной программы регулирования остаётся важным. - В странах с развитой экономикой некоторым банкам необходимо продолжать укреплять свои балансы. - У ряда банков, действующих на международном уровне, имеются дисбалансы в долларовой ликвидности; внезапное повышение волатильности может выявить эти несоответствия и создать трудности с долларовым финансированием. ### Страны с формирующимся рынком и Китай - Ряд стран с формирующимся рынком воспользовались благоприятными внешними финансовыми условиями для улучшения экономических показателей, но остаются уязвимыми к неожиданному ужесточению мировых финансовых условий и вторичным эффектам нормализации политики в развитых странах. - Острота потенциальных шоков будет зависеть от экономических показателей стран и мер, принимаемых в ответ. - В Китае органы финансового регулирования приняли меры для уменьшения рисков, вызванных взаимозависимостью банковского сектора и теневой банковской системы, но уязвимость финансовой системы остаётся повышенной; необходимы дополнительные регулятивные меры. ### Криптоактивы и инфраструктура рынков - Технология, лежащая в основе криптоактивов, способна повысить эффективность инфраструктуры финансового рынка. - Криптоактивы уязвимы к мошенничеству, нарушениям безопасности, операционным сбоям и могут быть связаны с незаконной деятельностью. - В настоящее время криптоактивы не представляют существенного риска для финансовой стабильности, но это может измениться при их более широком распространении без надлежащих защитных механизмов. ### Глава 2 — Рискованность распределения кредита: основные выводы - Затяжной период мягких финансовых условий мог привести к тому, что финансовые посредники и инвесторы предоставили, возможно, слишком большой объем кредита рискованным заемщикам. - Анализ фокусируется на распределении корпоративного кредита между компаниями (а не на совокупном объеме кредита). - Вывод: рискованность распределения кредита возрастает в периоды быстрого расширения кредита, особенно при пониженных стандартах кредитования или мягких финансовых условиях. - Историческая динамика: - На глобальном уровне рискованность распределения кредита увеличивалась в годы, предшествующие мировому финансовому кризису, и достигла пика незадолго до его начала. - Она резко снизилась сразу после кризиса и вернулась к своему историческому среднему в 2016 году (последний год сопоставимых данных). - Поскольку в 2017 году финансовые условия были смягчены, рискованность распределения кредита, возможно, возросла еще больше. - Последствия: увеличение рискованности распределения кредита сигнализирует об усилении рисков ухудшения роста ВВП и повышенной вероятности банковских кризисов и стресса в банковском секторе сверх сигналов, создаваемых ростом кредита. - Политические выводы: - Наблюдение за рискованностью распределения кредита важно как часть макрофинансового надзора. - Новые показатели, предложенные в главе, базируются в основном на данных финансовой отчетности на уровне компаний и их относительно несложно рассчитывать; директивным органам целесообразно своевременно собирать соответствующие данные. - Меры, связанные с ужесточением макропруденциальной политики, большая независимость надзорных органов от банков, меньшая роль государства в секторе предприятий и лучшая защита миноритарных акционеров — связаны с меньшим увеличением рискованности распределения корпоративного кредита во время эпизодов быстрого расширения кредита. ### Глава 3 — Синхронизация цен на жилье: основные выводы - В последние несколько десятилетий наблюдается существенное увеличение синхронизации цен на жилье между 40 странами и 44 крупными городами в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком. - Повышенная синхронизация может отражать возросшее влияние глобальных финансовых условий на рынки недвижимости в разных странах и городах. - Повышение стоимости жилья после мирового финансового кризиса увеличивает риск одновременного снижения цен на жилье при ухудшении финансовых условий. - Более высокая степень синхронизации цен на жилье может указывать на большую вероятность неблагоприятных сценариев для реальной экономики, особенно когда объем кредита находится на высоком уровне или растет слишком быстро. - Политические выводы: - Разработчики политики не могут игнорировать возможность того, что шоки цен на жилье за пределами страны отразятся на внутренних рынках. - Синхронизация сама по себе не является основанием для мер политики, но повышенная синхронность может сигнализировать о риске значительного снижения реальной экономической активности. - Макропруденциальная политика сохраняет возможности влиять на динамику внутренних цен на жилье даже в странах с высокой синхронизацией; введённые меры могли иметь дополнительный эффект в виде снижения синхронизации цен на жилье с остальным миром. - При оценке компромисса между макропруденциальными и иными мерами политики следует учитывать непреднамеренные последствия для синхронизации рынков жилья. *Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности, апрель 2018 года* --- ## Content in this bundle - **Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе** - [Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе (Markdown version)](/external/russian/np/blog/2018/041018r.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Рискованный бизнес: изучение кредитных потоков в поисках сигналов о кризисе (PDF)](/external/russian/np/blog/2018/041018r.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы** - [Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы (Markdown version)](/external/russian/np/blog/2018/041818r.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Впереди непростой путь для глобальной финансовой системы (PDF)](/external/russian/np/blog/2018/041818r.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ?** - [ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ? (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch2sumr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [ГЛАВА 2. РИСКОВАННОСТЬ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ КРЕДИТА: ИСТОЧНИК ФИНАНСОВОЙ УЯЗВИМОСТИ? (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch2sumr.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ?** - [ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ? (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch3sumr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [ГЛАВА 3. СИНХРОНИЗАЦИЯ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ: КАКОВА РОЛЬ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ? (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2018/april/russian/pdf/ch3sumr.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **glossaryr** - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"} --- ## References - [Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk) _Source: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2018/04/02/global-financial-stability-report-april-2018_