## Аналитическое резюме: Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности (апрель 2020 г.)

_Global Financial Stability Report, April 2020_

## Source details

**Canonical URL:** [Аналитическое резюме: Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности (апрель 2020 г.)](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/publications/gfsr/issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/publications/gfsr/issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/publications/gfsr/issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Published: April 13, 2020

---

### Общая оценка и динамика рыночных условий
- Пандемия коронавируса (COVID-19) — исторический вызов, приведший к существенным потерям на мировых финансовых рынках.
- В середине февраля акции резко подешевели после того, как участники рынка начали опасаться перехода вспышки в глобальную пандемию.
- На кредитных рынках спреды «непомерно возросли», особенно в сегментах с высоким риском: высокодоходные облигации, кредиты с низким или отсутствующим рейтингом и частные долговые обязательства, эмиссия которых практически прекратилась.
- Цены на нефть резко снизились на фоне ослабления мирового спроса и неспособности стран ОПЕК+ достичь соглашения о сокращении добычи.
- Возникло «бегство в качество»: доходность безопасных облигаций резко снизилась.
- На основных рынках краткосрочного финансирования, включая мировой рынок долларов США, появились признаки напряженности, напоминающие динамику, наблюдавшуюся во время мирового финансового кризиса десять лет назад.
- Ликвидность рынка значительно ухудшилась, в том числе на традиционно емких рынках.
- Инвесторы с высокой долей заемных средств оказались под давлением и были вынуждены частично закрывать позиции для удовлетворения требований о дополнительном покрытии и перебалансировки портфелей.
- Решительные меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики способствовали частичной стабилизации настроений инвесторов; однако риск дальнейшего ужесточения финансовых условий сохраняется.

### Секторальные риски и уязвимости
- Рынки рискового кредитования:
  - Быстро расширившиеся после мирового финансового кризиса; роль небанковских финансовых организаций возросла.
  - Выявлены факторы уязвимости: более слабое кредитное качество заемщиков, менее строгие стандарты кредитования, риски ликвидности инвестиционных фондов, возросшая взаимозависимость.
  - Положительные моменты: снижение использования заемных средств инвесторами и сокращение прямых рисков банков.
  - В иллюстративном крайне неблагоприятном сценарии уровень убытков по рисковым кредитам банков оценивается как в целом управляемый, хотя убытки нескольких крупных банков могут быть существенными; уровень убытков небанковских финансовых организаций может быть высоким.
  - Коронавирусный кризис (COVID-19) к концу марта привел к снижению цен на рынках рискового кредитования примерно на две трети по сравнению с уровнем во время мирового финансового кризиса (позже это снижение было частично компенсировано).
- Страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой:
  - Испытали самый резкий разворот потоков портфельного капитала за всю историю официальных наблюдений как в долларовом выражении, так и в процентном отношении к ВВП.
  - Потеря внешнего долгового финансирования вероятно окажет давление на заемщиков с большей долей заемных средств и на менее кредитоспособных заемщиков, что может привести к росту числа реструктуризаций долга.
  - Резкое изменение направления потоков указывает на трудности в управлении волатильными потоками и риски для финансовой стабильности.
  - Анализ показывает, что потоки в облигации и акции гораздо более чувствительны к мировым финансовым условиям в периоды экстремальных потоков, чем в обычные периоды.
  - Рост присутствия иностранных инвесторов на рынках облигаций в национальной валюте, которым не хватает достаточной емкости, может существенно повысить волатильность доходности облигаций.
- Банковский сектор и рентабельность:
  - После мирового финансового кризиса в ряде развитых стран банки испытывают трудности с рентабельностью.
  - Низкие процентные ставки сокращают чистую процентную маржу.
  - Имитированное моделирование в девяти развитых экономиках предполагает, что большая часть банковского сектора этих стран по размеру активов в 2025 году может не получить прибыль сверх стоимости привлечения капитала.
  - В среднесрочной перспективе банки могут попытаться компенсировать недополученную прибыль чрезмерно рискованными операциями, что увеличит уязвимости.
- Климатические риски:
  - Прогнозируемое повышение частоты и тяжести стихийных бедствий в связи с изменением климата представляет потенциальную угрозу для финансовой стабильности.
  - Рынки инструментов участия в капитале служат благоприятной средой для изучения влияния материальных климатических рисков.
  - Опыт последних 50 лет показывает в целом небольшое влияние крупных стихийных бедствий на рынки инструментов участия в капитале, акции банков и акции страховых компаний (кроме компаний по страхованию жизни), при этом характеристики страны имеют значение.
  - Агрегированные показатели цен инструментов участия в капитале по состоянию на 2019 год, по всей видимости, не отражают прогнозируемую динамику материальных рисков при различных сценариях изменения климата, что свидетельствует о возможном недостаточном внимании инвесторов к климатическим рискам.

### Ключевые числовые ориентиры и временные отметки
- апрель 2020 г.
- к концу марта: снижение цен на рынках рискового кредитования примерно на две трети по сравнению с уровнем во время мирового финансового кризиса.
- 1 трлн долларов — доступные ресурсы МВФ.
- имитационное моделирование охватывало девять развитых экономик; возможные результаты по состоянию на 2025 году.
- исторический опыт и анализ за последние 50 лет.
- агрегированные показатели по состоянию на 2019 год.

### Приоритеты политики и рекомендации
- Общая цель:
  - Приоритетной задачей является спасение жизней и поддержка людей и компаний, наиболее сильно затронутых COVID-19.
  - Для поддержки экономики следует использовать меры налогово-бюджетной, денежно-кредитной и финансовой политики.
  - Международное сотрудничество имеет важнейшее значение.
- Налогово-бюджетная политика:
  - Необходимы масштабные, своевременные, временные и целенаправленные налогово-бюджетные меры, чтобы временное прекращение экономической деятельности не привело к долгосрочному ущербу для производственного потенциала.
  - Власти должны предоставлять поддержку людям и компаниям, наиболее сильно затронутым вспышкой вируса.
- Денежно-кредитная политика и центральные банки:
  - Центральные банки предприняли смелые и решительные действия по либерализации денежно-кредитной политики, приобрели активы и предоставили ликвидность.
  - Поскольку ставки во многих крупных странах с развитой экономикой близки к нулю или ниже нуля, нетрадиционные меры и предварительные указания относительно ожидаемого курса политики становятся основными инструментами; центральные банки могут также рассмотреть дальнейшие меры по поддержке экономики.
- Поддержание баланса между финансовой стабильностью и поддержкой активности:
  - Банки:
    - Использовать имеющиеся буферы капитала и ликвидности для амортизации потерь и давления на финансирование.
    - В случае значительного или продолжительного воздействия надзор должен требовать обоснованных планов восстановления капитала.
    - Власти могут оказывать налогово-бюджетную поддержку в форме прямых субсидий или налоговых льгот, помогать заемщикам в погашении кредитов, предоставлять кредитные гарантии банкам.
    - Надзорные органы должны поощрять временное изменение условий кредитования для затрудняющихся заемщиков.
  - Управляющие активами:
    - Органы регулирования должны поощрять управляющих фондами в полной мере использовать имеющиеся инструменты ликвидности, если это в интересах пайщиков.
  - Финансовые рынки:
    - Устойчивости рынков должны способствовать тщательно выверенные, четко определенные и надлежащим образом разъясненные меры, такие как автоматические прерыватели.
- Политика для стран с формирующимся рынком:
  - По возможности использовать гибкие обменные курсы.
  - В случае адекватных резервов валютные интервенции могут противостоять неликвидности и смягчать чрезмерную волатильность, но не должны препятствовать необходимым корректировкам обменного курса.
  - Меры по управлению потоками капитала могут быть частью широкого пакета, но не заменяют макроэкономическую корректировку.
  - Управляющие суверенным долгом должны подготовить планы действий в чрезвычайных ситуациях для управления ограниченным доступом к внешнему финансированию.
- Многостороннее сотрудничество:
  - Имеет важнейшее значение для уменьшения глубины шока и ущерба для мировой экономики и финансовой системы.
  - Странам, сталкивающимся с двойным кризисом шоков здравоохранения и внешнего финансирования, может потребоваться дополнительная двусторонняя или многосторонняя помощь.
  - Директор-распорядитель МВФ и президент Всемирного банка призвали официальных кредиторов на двусторонней основе приостановить взимание платежей в счет погашения задолженности со стран, находящихся ниже операционного нижнего предела Международной ассоциации развития.
  - МВФ располагает доступными ресурсами в размере 1 трлн долларов и активно поддерживает государства-члены.
- Меры после кризиса:
  - После окончания кризиса директивные органы должны оценить сбои на рынках и решить проблему факторов уязвимости, выявленных во время кризиса.
  - Для банков: устранение структурных препятствий для консолидации, применение сценария с учетом низких процентных ставок, использование макропруденциальных мер для сдерживания стимулов к чрезмерно рискованной деятельности.
  - Для решения проблем, связанных с оттоком капитала: использование резервов, ввод мер контроля за операциями с капиталом и подготовка к долгосрочным перебоям во внешнем финансировании.
  - Для климатических рисков: расширение охвата страхованием, укрепление государственных финансов, совершенствование измерения подверженности рискам климатических бедствий и раскрытия соответствующей информации.

*Источник: Аналитическое резюме доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности (апрель 2020 г.).*

---

## Content in this bundle

- **glossaryr**
  - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [Несинхронность и расходящаяся динамика восстановления могут поставить финансовую стабильность под угрозу](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk)
- [Прямые инвесторы должны уделять больше внимания физическому риску изменения климата](https://origin-blogs.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/29/blog-gfsr-ch5-equity-investors-must-pay-more-attention-to-climate-change-physical-risk)
- [Пандемия COVID-19 усугубляет существующие факторы финансовой уязвимости](https://origin-blogs.imf.org/ru/blogs/articles/2020/05/22/blog-gfsr-covid-19-worsens-pre-existing-financial-vulnerabilities)
- [Кризис COVID-19 создает угрозу финансовой стабильности](https://www.imf.org/ru/News/Articles/2020/04/14/blog-gfsr-covid-19-crisis-poses-threat-to-financial-stability)

_Source: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2020/04/14/global-financial-stability-report-april-2020_