## За внешним спокойствием скрываются глубинные перемены

_Global Financial Stability Report, October 2025_

## Source details

**Canonical URL:** [За внешним спокойствием скрываются глубинные перемены](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025)

## Other formats

- [Markdown version](/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025/index.md)
- [Structured JSON version](/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025/index.json)
- [Bundle manifest](/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025/bundle-manifest.json)

## Bibliographic details
- Published: October 14, 2025

---

### Резюме — общая оценка рисков
- На фоне завышенной стоимости активов, напряжения на рынках суверенных облигаций и растущего влияния небанковских финансовых учреждений сохраняется повышенный уровень рисков для финансовой стабильности.
- Структурные изменения в валютных облигациях и облигациях стран с формирующимся рынком повышают устойчивость этих рынков, но также привносят новые риски.

### Глава 1. Глобальные перспективы и меры политики
- Ожидается, что мировой экономический рост останется стабильным, но не будет впечатляющим.
- По мере замедления темпов инфляции «плавная посадка» является достижимой целью.
- Основные риски:
  - чрезмерно медленное смягчение денежно-кредитной политики чревато рисками для экономического роста и безработицы;
  - неупорядоченное замедление темпов инфляции может помешать центробанкам в проведении смягчения денежно-кредитной политики, что создаст дополнительные проблемы для налогово-бюджетной политики и финансовой стабильности;
  - внезапные всплески волатильности на финансовых рынках могут привести к ужесточению финансовых условий;
  - проблемы в секторе недвижимости Китая могут повлечь за собой глобальные вторичные эффекты, оказав влияние на мировую торговлю;
  - рост протекционизма и продолжающаяся геоэкономическая фрагментация.
- Рекомендации по политике:
  - при смягчении денежно-кредитной политики пересмотреть направления налогово-бюджетной политики, чтобы обеспечить устойчивую динамику долга и восстановить буферные резервы;
  - продвигать структурные реформы для стимулирования долгосрочного роста и ускорения «зеленого» перехода.

### Глава 2. Риски и устойчивость на глобальном валютном рынке
- Валютный рынок стал крупнейшим и наиболее ликвидным финансовым рынком в мире, чему способствовало расширение участия небанковских финансовых учреждений и увеличение использования производных инструментов.
- Положительные и отрицательные эффекты роста рынка:
  - рост ликвидности и расширение возможностей для диверсификации рисков;
  - появление более сложных финансовых продуктов и усиление взаимосвязей, повышающее подверженность стрессовым явлениям.
- В периоды повышенной макрофинансовой неопределенности типичные последствия:
  - рост стоимости финансирования в иностранной валюте;
  - расширение спреда между ценами спроса и предложения;
  - усиление избыточной волатильности прибыли от изменения обменных курсов.
- Структурные уязвимости, усиливающие риск:
  - несоответствие валют активов и обязательств;
  - концентрация дилерских операций;
  - повышение участия небанковских финансовых учреждений.
- Операционные и расчетные риски:
  - повышение рисков, связанных с расчетами (вероятности поставки валюты одной стороной без получения денежного эквивалента от контрагента);
  - уязвимость к техническим сбоям и кибератакам.
- Меры для снижения рисков:
  - усиление надзора;
  - обеспечение достаточных буферных резервов в финансовых учреждениях;
  - укрепление глобальной системы финансовой безопасности и операционной устойчивости.

### Глава 3. Глобальные потрясения, внутренние рынки: меняющийся ландшафт рынков суверенного долга стран с формирующимся рынком
- Рассматривается эволюция рынков суверенного долга стран с формирующимся рынком и развивающихся стран на фоне роста уровней долга, усиления уязвимости к глобальным потрясениям и ослабления интереса со стороны глобальных инвесторов.
- Сравнение групп стран:
  - крупные страны с формирующимся рынком: смогли нарастить объем заимствований за счет увеличения выпуска долга на внутреннем рынке для внутренних инвесторов;
  - другие страны с формирующимся рынком и страны с пограничным рынком: вынуждены полагаться на более краткосрочное финансирование со стороны отечественных банков и центрального банка, а также на долг в иностранной валюте.
- Последствия дивергенции:
  - может углубиться расхождение показателей более устойчивых и более уязвимых стран в случае возникновения потрясений.
- Эмпирические результаты:
  - страны с более широкой базой внутренних инвесторов действительно оказались более устойчивы к глобальным потрясениям за последние 15 лет.
  - однако чрезмерная зависимость от узкой группы отечественных инвесторов может создавать риски, особенно если это связано с сдерживанием развития финансовой сферы.
- Рекомендации по укреплению рынков облигаций в национальной валюте:
  - улучшение макроэкономических основ;
  - развитие базовой рыночной инфраструктуры;
  - обеспечение правовой определенности;
  - укрепление практики управления суверенным долгом;
  - формирование прочных и устойчивых к потрясениям рынков облигаций в национальной валюте.

_Источник: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025_

---

## Content in this bundle

- **ГЛАВА 2 Риски и устойчивость на глобальном валютном рынке**
  - [ГЛАВА 2 Риски и устойчивость на глобальном валютном рынке (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/ch2sum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [ГЛАВА 2 Риски и устойчивость на глобальном валютном рынке (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/ch2sum.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- **Ch3sum**
  - [Ch3sum (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/ch3sum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [Ch3sum (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/ch3sum.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- **Executive Summary**
  - [Executive Summary (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/execsum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [Executive Summary (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2025/october/russian/execsum.pdf){rel="external" type="application/pdf"}
- **glossaryr**
  - [glossaryr (Markdown version)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"}
  - [glossaryr (PDF)](/external/np/term/rus/pdf/glossaryr.pdf){rel="external" type="application/pdf"}

---

## References

- [Предыдущие отчеты](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr)
- [Блог](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/14/growth-of-nonbanks-is-revealing-new-financial-stability-risks)
- [Блог](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/07/economic-uncertainty-can-test-the-resilience-of-the-foreign-exchange-market)
- [Блог](https://www.imf.org/ru/blogs/articles/2025/10/06/good-policies-and-good-luck-helped-emerging-economies-better-resist-shocks)
- [https://www.imf.org/ru/publications/weo](https://www.imf.org/ru/publications/weo)
- [Последний выпуск](https://www.imf.org/ru/publications/weo/issues/2026/07/08/world-economic-outlook-update-july-2026)
- [Последний выпуск](https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2026/04/14/global-financial-stability-report-april-2026)
- [https://www.imf.org/ru/publications/fm](https://www.imf.org/ru/publications/fm)
- [Последний выпуск](https://www.imf.org/ru/publications/fm/issues/2026/04/15/fiscal-monitor-april-2026)
- [https://www.imf.org/ru/publications/reo/meca](https://www.imf.org/ru/publications/reo/meca)
- [https://www.imf.org/ru/Publications/fandd](https://www.imf.org/ru/Publications/fandd)
- [https://www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2025/download/russian/](https://www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2025/download/russian/)

_Source: https://www.imf.org/ru/publications/gfsr/issues/2025/10/14/global-financial-stability-report-october-2025_