Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Апрель 2026 года
Апрель 2026 года
Финансовые рынки пытаются справиться с влиянием продолжающейся войны на Ближнем Востоке на фоне возобновления инфляционного давления и растущих рисков более резкого ужесточения глобальных финансовых условий. С конца февраля цены на акции снизились, а доходность облигаций возросла, что связано с повышением цен на энергоносители и пересмотром ожиданий в отношении инфляции и процентных ставок в сторону повышения. Активы стран c формирующимся рынком, особенно стран — импортеров сырья и более уязвимых стран, пострадали в непропорционально высокой степени. Рынки по-прежнему функционируют упорядоченно, однако риски носят асимметричный характер и в случае продолжения конфликта могут усилиться.
Существует несколько усиливающих каналов, через которые напряженность на рынке может перерасти в финансовую нестабильность. Из-за повышенного уровня государственного долга и возросшей зависимости от выпуска краткосрочных долговых инструментов усиливаются риски пролонгации долга на основных рынках суверенных облигаций и могут вновь возникнуть проблемы связи между государством и банками. В странах с формирующимся рынком давление на валюту может усилиться вследствие аннулирования позиций по сделкам «кэрри-трейд» и оттока капитала. Из-за высокого показателя левериджа среди небанковских финансовых посредников, в том числе хеджевых фондов и биржевых фондов, использующих заемные средства, в случае вынужденного снижения доли заемных средств и нехватки ликвидности волатильность может повыситься. На фондовом рынке из-за завышенной стоимости активов и их концентрации, особенно в компаниях, связанных с искусственным интеллектом, повышаются риски ухудшения ситуации. Несмотря на то что случаи несоответствия ликвидности активов и обязательств на рынке частного кредитования носят ограниченный характер, усиление напряженности на рынке заемных средств и рост участия розничных инвесторов может стать испытанием для полуликвидных структур. Кроме того, более частые шоки предложения привели к ослаблению механизма хеджирования между акциями и облигациями, что усиливает риск одновременной распродажи.
Директивным органам следует принимать решительные меры для укрепления устойчивости. К числу приоритетных задач относятся обеспечение оперативной готовности механизмов ликвидности и финансирования; мониторинг вторичного воздействия реальной инфляции на инфляционные ожидания; укрепление структур управления в центральных банках и органах надзора; совершенствование основ политики в странах c формирующимся рынком; обеспечение устойчивости государственного долга; завершение внедрения стандартов Базель III; улучшение надзора за небанковскими организациями; и улучшение обмена данными между юрисдикциями.
Со времени глобального финансового кризиса в страны с формирующимся рынком поступают значительные потоки трансграничных портфельных инвестиций, осуществляемых преимущественно при посредничестве небанковских финансовых организаций. Для стран с формирующимся рынком такие потоки представляют не только возможности, но и трудности, включая повышенную чувствительность к изменению глобальной склонности к риску, — особенно в странах, в которых уже отмечаются такие факторы уязвимости, как высокий уровень долга, низкие международные резервы или слабая институциональная основа. Среди небанковских организаций чувствительность к глобальным рискам значительно различается в зависимости от типа инвесторов. Хеджевые и инвестиционные фонды реагируют на изменения глобального риска сильнее, чем другие небанковские организации, при этом в секторе инвестиционных фондов наибольшую чувствительность проявляют пассивные паевые и биржевые фонды. В периоды стресса на глобальных рынках страны, которые больше полагаются на таких чувствительных к риску инвесторов, сталкиваются с более жесткими финансовыми условиями, что приводит к негативным последствиям для макрофинансовой стабильности.
Для снижения волатильности трансграничных потоков портфельных инвестиций странам, особенно тем, которые зависят от более чувствительных к риску инвесторов, следует укреплять основные макроэкономические показатели и улучшать институциональную среду, создавать надежные бюджетные и внешние буферные резервы, а также принимать упреждающие меры по управлению рисками в соответствии с Целостным подходом к политике МВФ. Важное значение для устранения пробелов в нормативном регулировании, ограничения распространения шоков и обеспечения наличия достаточных данных имеет международное сотрудничество. В условиях стремительного роста частных кредитных рынков и стейблкоинов, наблюдаемого в странах с формирующимся рынком, необходим постоянный, соразмерный рискам мониторинг.
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.
РЕЗЮМЕ
Блог
