为什么投资可能面临威胁

IMF Blog, April 3, 2019

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为什么投资可能面临威胁

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• Authors: Weicheng Lian, Natalija Novta, Petia Topalova
• Published: April 3, 2019

关键发现

• 自1990年以来，与消费品价格相比，机器设备价格在发达国家下降了约60%，在新兴市场和发展中经济体下降了约40%。
• 计算机设备相对价格自1990年以来下降了约90%。
• 我们基于40个经济体、30多个部门的详细价格数据的分析显示，贸易一体化在2000-2011年对机器设备相对消费品价格下降的贡献度高达60%。
• 资本品关税每下降1个百分点，将使投资增加0.4个百分点。
• 对一般的新兴市场和发展中经济体而言，过去三十年来，机器设备实际投资率约1/3的增长可归因于资本品价格相对消费品的下降。
• 新兴市场和低收入发展中国家的资本品平均关税分别约为4%和8%。
• 在收入较低的国家，充分落实世贸组织《贸易便利化协定》的承诺能降低非关税贸易成本，效果相当于关税降低15个百分点。
• 过去十年中投资相对价格下降速度的放缓，可能进一步拖累了全球金融危机以来观测到的疲弱投资增长。

机制：贸易与技术如何影响机器设备相对价格

• 国外更严峻的竞争促使国内资本品生产商降低价格并提高生产力。
• 除贸易外，资本品生产的生产率更快提高也推动了相对价格的下降。
• 这些相对价格下降通过降低企业购买资本的成本，显著促进实际投资。

相对价格对投资的影响（实证与案例）

• 我们的模型模拟显示，资本品关税降低或资本品生产效率提高导致的投资相对价格下降，将使实际投资率永久性大幅提升。
• 哥伦比亚2011年的关税降低导致公司的资本投入成本降低，进而提高了投资水平，作为政策冲击的实证例证。
• 资本品相对价格下降在过去三十年中对新兴市场和发展中经济体的投资增长贡献显著；相反，近十年这一下降放缓与投资增长疲弱相吻合。

政策含义与建议

• 降低贸易壁垒并重振贸易自由化：
  • 避免保护主义措施和恢复贸易自由化将有助于维持资本品相对价格的下降速度，促进发达经济体乏力的投资增长，并支持发展中国家迫切需要的资本深化。
  • 在低收入国家，落实世贸组织《贸易便利化协定》可将非关税贸易成本降低，效果相当于关税降低15个百分点。
• 支持资本品生产部门的创新与生产率提高：
  • 鼓励研发、创业、技术转让。
  • 继续投资于教育和公共基础设施。
• 关注相对价格下降带来的社会影响：
  • 机器设备相对价格下降可能侵蚀在许多可被自动化替代工作岗位中工人的收入占比。
  • 设计政策以帮助工人应对潜在就业中断，包括建立足够广泛的社会安全网、支持再培训、技能建设，以及提供工作和地理迁移的支持项目。

作者与贡献背景

• Weicheng Lian：国际货币基金组织研究部经济学家；研究范围包括宏观金融（侧重于房地产趋势和周期）以及全球经济的结构性变化；拥有普林斯顿大学经济学博士学位。
• Natalija Novta：国际货币基金组织研究部经济学家，参与《世界经济展望》工作；此前在西半球部和财政事务部工作；拥有纽约大学经济学博士学位；研究侧重贸易流动、公共部门就业、气候变化和冲突。
• Petia Topalova：国际货币基金组织研究部副处长；此前在国际货币基金组织欧洲部和亚洲及太平洋部工作，曾为哈佛肯尼迪政府学院兼职讲师；拥有麻省理工学院经济学博士学位；主要研究领域为经济发展和国际贸易。

来源：为什么投资可能面临威胁

References

• 2019年4月《世界经济展望
• 全球金融危机
• 创新
• 此前