从六幅图看中国的经济前景
IMF News, August 15, 2017
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- Published: August 15, 2017
概览
- 报告结论：IMF在最近对中国经济的年度评估中表示，中国经济继续强劲增长——2017年经济增速预计为6.7%，且有望在中期维持强劲增长；但若要安全地实现这一目标，则需要加快改革，减少增长对债务和投资的依赖性。
- 报告周期与比较口径：IMF将此前预测进行更新，并在若干关键领域评估中期风险与政策取向。
主要发现（六件事）
- 与去年报告相比，IMF工作人员上调了中国的增长前景：
- 中国在2017年至2021年的平均增速预计从去年的6.0%上调至目前的6.4%。
- 债务水平上升使风险上升：
- 包括家庭、企业和政府债务在内的非金融部门债务总额预计会持续快速上升，从2016年占GDP的242%上升至2022年的300%左右。
- 去杠杆窗口与当前政策动向：
- 鉴于当前经济增长势头强劲，现在是时候加大去杠杆的力度了。
- 中国政府已开始推出重要的初步举措，促进私人部门去杠杆——信贷增速正在放缓，巨大的“信贷缺口”也在缩小。
- 提振消费的必要性：
- 中国的国民储蓄目前为GDP的46%，比全球平均水平高出26个百分点，这主要是因为家庭部门的消费相对较低。
- 低消费率降低了中国公民当前的福利，并助长了难以有效吸收的高投资；如果投资下降，将导致更大规模的经常项目顺差并使全球失衡恶化。
- 社会支出扩张仍需推进：
- 中国正在扩大社会支出，但还有更多工作要做。
- 增加政府在医疗和养老金方面的支出不仅将提高政府消费，还将通过减少家庭的储蓄需求来提升私人消费。
- 提高税收制度的累进性将为更多的社会支出提供资金，并降低收入不平等程度（中国的收入不平等从世界范围看是很高的）。
- 提高生产率的空间：
- 目前资源正流向亏损企业（“僵尸企业”）、产能过剩行业和国有企业。
- IMF估计，更好利用这些资源，将在长期使生产率对经济增长的贡献度提高约1个百分点。
风险与展望
- 增长与风险权衡：
- 虽然短期和中期增长预期被上调（2017年为6.7%，2017–2021年平均为6.4%），但伴随而来的是更高的债务比重，带来中期增速急剧下降的担忧。
- 债务路径（关键数据保持原文表述）：
- 非金融部门债务总额：2016年为占GDP的242%，预计至2022年为占GDP的300%左右。
政策建议（要点）
- 继续并加快去杠杆：
- 在当前强劲增长环境中加大去杠杆力度，将首要任务放在经济增长的质量和可持续性上，减少对数量型增长目标的关注。
- 促进消费以实现可持续增长：
- 通过扩大社会支出（医疗、养老金）和提高税收制度的累进性来减少家庭储蓄需求，提升私人消费。
- 改善资源配置以提高生产率：
- 防止资源继续流向亏损企业、产能过剩行业和国有企业，以期在长期将生产率对经济增长的贡献提高约1个百分点。
来源：IMF新闻文章“从六幅图看中国的经济前景”，2017年8月15日