IMF执董会完成中华人民共和国2022年第四条磋商

2023年2月3日

华盛顿特区 ：国际货币基金组织（IMF）执董会完成了中华人民共和国第四条磋商 [1] 。

中国在新冠疫情的初期影响后实现了令人印象深刻的复苏；但此后，中国的经济增速在2022年显著放缓。中国经济增长持续面临压力，这源于传染性更强的变异毒株造成疫情频发并影响人员流动，房地产危机尚未解决，以及全球需求放缓。由于房地产开发商的财务压力加剧，房地产投资在2022年的前11个月收缩了约五分之一。预计2022年的经济增速为2.6%，2023年将提高至4.2% [2] ，这是因为全面取消疫情防控措施有望最终提振私人需求。短期价格压力预计将保持温和，原因是尽管经济重新开放，但产出缺口只会逐步缩小，而各部门的供需失衡预计仍将保持在较低水平。由于主要贸易伙伴经济增长疲软、发达经济体的耐用消费品支出相对下降，以及中国游客出境旅游的逐渐恢复，预计2023年中国经常账户顺差占GDP的比重将从2022年的2.1%收窄至1.3%。

为应对增长势头放缓，2022年的宏观经济政策适度地转向了扩张。在财政方面，主要措施包括一系列针对中小企业的税收减免和其他减免措施，以及基础设施投资项目支出，经周期调整的增扩基本赤字的增幅估计已达到潜在GDP的2.2个百分点。货币政策已对经济提供适度支持，当局使用价格型工具实施了小幅宽松，降低了存款准备金率，调整了存款利率指导政策（其帮助降低了存款利率），并利用信贷政策引导信贷支持中小企业和其他借款部门。当局已经稳步加大了房地产行业支持措施的力度，但亟需的开发商重组仍进展较慢。

在生产率增长疲软的情况下，结构性政策的趋势正给中期增长前景蒙上阴影，这在很大程度上源于生产率低下的国有企业以及企业活力减弱的影响。国有企业和私人企业的竞争中性改革不足，而国有企业正被要求在受到日益增长的地缘经济分裂压力影响的重要战略领域和技术上取得进展，这进一步增加了国有企业的责任和负担。中国在可再生能源领域处于世界领先地位，但不均衡的复苏和极端天气事件增加了中国实现短期气候目标的难度。

执董会的评估 [3]

执董们指出，中国经济在经历新冠疫情的初期影响后实现了令人印象深刻的复苏；但此后，受疫情反复、房地产行业收缩以及全球需求疲软的影响，中国的经济增长出现放缓。在此背景下，执董们提出宏观经济和卫生政策在短期内应为经济提供支持，呼吁当局开展促进增长的改革，以确保中期内的高质量（即平衡、包容和绿色）经济增长。

执董们一致认为，财政政策应促进经济复苏，推动经济再平衡，财政支持应面向家庭，并努力进一步加强社会保障体系。执董们建议，鉴于目前CPI通胀率较低且产出缺口为负，当局应维持货币政策对经济的支持，并支持房地产行业的调整。多位执董认识到中国当局倾向于同时使用数量型和价格型工具，同时，执董们鼓励更多依赖价格型措施，以提高货币政策效力。许多执董欢迎中国当局增强汇率灵活性的承诺，这将提高中国经济吸收冲击的能力。鉴于当局最近放松了疫情防控措施，执董们建议重新加快疫苗接种，进一步扩大医疗卫生能力。

执董们欢迎中国当局加大力度控制房地产行业财务压力的努力。他们强调，需要为房地产企业的市场化重组和恢复购房者的信心做好准备。执董们还建议开展结构性改革，以逐步使房地产行业在中期内达到更可持续的规模。他们强调加强银行部门审慎政策有助于识别脆弱性，同时，改革重组框架有助于促使不可持续经营的企业和银行退出，维护金融稳定。执董们欢迎当局继续加强反洗钱和反恐融资框架，并期待当局在这方面取得更多进展。

执董们强调，结构性改革是提高生产率增速的关键；为此尤其需要确保民营企业和国有企业之间的竞争中性，消除地方保护主义，更多地依靠市场力量。为了支持中国气候议程的实施，执董们强调需要开展电力行业的市场化改革。他们还表示，进一步推动气候融资发展能够为碳中和经济转型提供更多动力。执董们强调，加紧解决当前余下的宏观经济数据缺口问题将提高数据透明度并为政策决策提供支持。

执董们强调，中国可以与其他国家一道，在应对全球挑战的多边努力中发挥主导作用，包括寻求合作解决方案以解决地缘经济分裂问题，减轻处于债务困境的经济体的债务负担（乍得及其债权人近期在“二十国集团债务处理共同框架”下达成了协议，这是积极有益的第一步），提高全球贸易开放度和透明度，以及应对气候变化。


[1] 根据《基金组织协定》第四条，IMF通常每年会与成员国进行双边讨论。其中，工作人员团队会访问成员国，收集经济和金融信息，并与该国官员讨论经济形势与政策。回到总部后，工作人员会准备一份报告，供执董会讨论。

[2] 新闻稿中提供的预测是基于截至2023年1月9日的信息。有关最新预测，请参阅国际货币基金组织的中国主页: https://www.imf.org/en/Countries/CHN 。

 

[3] 在讨论结束时，总裁作为执董会主席会总结执董们的观点，这份总结将转交给有关国家当局。对总结中使用的修饰语的解释，请参见： http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm

中国 : 部分经济指标

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

预测

（年度百分比变化，除非另有注明）

国民账户

实际GDP（基年=2015年）

6.9

6.7

6.0

2.2

8.1

2.6

4.2

5.1

4.1

4.0

3.8

国内总需求

6.8

7.4

5.3

1.7

6.6

2.0

4.3

5.3

4.3

4.1

3.9

消费

7.2

7.9

6.3

-0.3

9.8

1.6

4.7

5.3

4.3

4.2

3.9

固定投资

6.2

7.3

5.3

3.4

3.5

2.4

4.0

5.3

4.3

4.0

4.0

净出口（贡献）

0.3

-0.5

0.7

0.6

1.7

0.6

0.1

0.0

0.0

0.0

0.0

资本形成总额（占GDP百分比）

43.2

44.0

43.1

42.9

42.8

43.5

43.4

43.2

42.9

42.6

42.3

国民储蓄总额（占GDP的百分比）1/

44.7

44.1

43.8

44.5

44.6

45.6

44.7

44.4

43.8

43.3

42.8

产出缺口估计

-0.6

-0.5

-1.0

-3.6

-1.5

-2.8

-2.4

-1.3

-0.7

-0.3

0.0

劳动力市场

失业率（年平均值）2/

5.0

4.9

5.2

5.6

5.1

5.5

…

…

…

…

…

价格

消费者价格（平均）

1.6

2.1

2.9

2.5

0.9

1.9

1.5

1.7

2.0

2.0

2.0

消费者价格（期末）

1.8

1.9

4.5

0.2

1.5

1.9

1.9

1.7

2.0

2.0

2.0

GDP平减指数

3.9

3.5

2.1

1.3

2.7

3.0

-0.2

1.1

1.4

1.3

1.3

金融

7天回购利率（百分数）

5.4

3.1

3.1

2.6

2.5

…

…

…

…

…

…

10年期政府债券利率（百分数）

3.7

3.0

3.9

3.3

2.8

...

...

...

...

...

...

实际有效汇率（平均）

-4.7

-2.9

1.4

-0.6

2.0

…

…

…

…

…

…

名义有效汇率（平均）

9.7

-5.4

-2.5

1.5

5.4

…

…

…

…

…

…

宏观 - 金融

社会融资总量

14.1

10.3

10.7

13.3

10.3

10.3

8.9

7.6

6.6

6.3

6.1

与GDP的百分比

248

248

254

278

276

288

302

305

308

311

314

非金融部门债务总额 3/

14.4

10.8

10.8

13.2

10.4

10.4

9.2

7.8

6.8

6.4

6.2

与GDP的百分比

248

248

254

278

277

284

295

301

305

308

311

对私人部门的国内信贷

10.9

8.6

8.7

10.9

8.5

8.3

6.2

4.7

3.5

3.3

3.3

与GDP的百分比

164

161

162

173

170

174

177

175

171

168

165

家庭债务（占GDP的百分比）

48.9

52.3

55.8

61.6

62.5

61.1

60.7

60.6

60.4

60.8

61.6

非金融企业国内债务（占GDP的百分比）

115

109

106

112

107

113

117

114

111

107

104

预算内广义政府（占 GDP 的百分比）

净贷款/借款 4/

-3.4

-4.3

-6.1

-9.7

-6.1

-9.5

-7.7

-7.6

-7.4

-7.3

-7.2

收入

29.2

29.0

28.1

25.7

26.8

25.1

26.0

26.1

26.2

26.4

26.5

从土地出让中获得的额外资金

2.5

2.8

2.9

2.5

2.3

1.4

1.4

1.3

1.2

1.2

1.1

支出

35.1

36.1

37.1

37.9

35.2

36.0

35.1

35.0

34.9

34.8

34.8

债务

36.2

36.5

38.5

45.4

47.2

51.0

55.1

57.9

60.9

63.8

66.7

结构性余额

-3.2

-4.1

-5.8

-8.8

-5.7

-8.7

-7.0

-7.2

-7.3

-7.2

-7.2

国际收支（占 GDP 的百分比）

经常账户差额

1.5

0.2

0.7

1.7

1.8

2.1

1.3

1.2

1.0

0.7

0.5

贸易差额

3.9

2.7

2.7

3.4

3.2

3.8

3.6

3.6

3.4

3.2

3.0

服务差额

-2.1

-2.1

-1.8

-1.0

-0.6

-0.8

-1.7

-1.8

-1.8

-1.8

-1.7

净国际投资头寸

16.8

15.2

16.0

15.4

11.2

12.1

12.9

13.1

13.1

12.9

12.5

官方储备总额（十亿美元）

3,236

3,168

3,223

3,357

3,427

3,277

3,339

3,410

3,472

3,511

3,526

备忘项

名义GDP（十亿人民币） 5/

82,898

91,577

99,071

102,563

113,818

120,215

125,018

132,933

140,340

147,811

155,411

增扩概念的债务（占GDP的百分比） 6/

77.9

80.8

86.3

98.8

101.4

109.6

120.5

127.4

134.4

140.9

146.9

增扩概念的净贷款/借款（占GDP的百分比） 6/

-13.0

-11.4

-12.4

-18.4

-13.8

-16.8

-16.7

-15.6

-15.1

-14.6

-14.1

来源：Bloomberg，CEIC数据有限公司，IMF《国际金融统计》数据库，以及IMF工作人员的估计和预测。

1/ 2021 年GDP 将在完整官方数据发布后进行修订以匹配官方的数据修订。

2/ 调查失业率。

3/ 包括政府基金。

4/ 对当局的财政预算余额进行了调整，以反映合并的预算内广义政府余额，包括政府管理基金、国家管理的国企基金、平准基金的调整以及社保基金。

5/ 生产侧名义GDP。

6/ 增扩概念的财政余额扩大了政府的范围，以包括政府引导基金和地方政府融资平台（LGFV）的活动。

基金组织信息交流部
媒体关系

新闻官: Ting Yan

电话:+1 202 623-7100电子邮件: MEDIA@IMF.org