2025年4月《全球金融稳定报告》：在不确定性中增强韧性

Global Financial Stability Report

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报告列出三个关键的前瞻脆弱性问题：
- 一些关键市场的估值仍然很高，尽管近期市场出现动荡；估值可能在前景恶化时进一步调整。
- 一些金融机构杠杆较高，且与银行体系联系紧密；随着对冲基金和资产管理行业的增长，其总体杠杆水平以及与银行部门的联系也在增加，可能在追加保证金通知和赎回情形下被迫去杠杆。
- 主权债券市场存在进一步动荡的风险，尤其是在政府债务水平很高的辖区；核心主权债券市场的热门杠杆化交易的平仓可能导致进一步的波动。
其他要点：
- 全球金融环境的进一步收紧可能对新兴市场的货币、资产价格和资本流动产生重大影响。
- 新兴市场经济体的实际融资成本已达到十年来的最高水平，现在它们可能需要以更高的成本为其债务再融资并为财政支出提供资金。
- 投资者对公共债务的可持续性和金融部门的其他脆弱性的担忧可能相互加强，进一步恶化。

报告指出地缘政治风险的影响特征：
- 地缘政治风险事件通常对资产价格影响不大，但重大事件（如军事冲突）会导致股票价格大幅下跌和主权风险溢价上升。
- 这种影响在财政空间或国际储备缓冲有限的新兴市场经济体中尤其明显。
- 地缘政治风险也会通过贸易金融联系扩散至其他国家。
- 在股票和期权市场上，投资者的定价往往在一定程度上考虑地缘政治风险，但这些风险一旦实现仍会引发金融市场波动。
- 突如其来的重大地缘政治风险事件也会对银行和非银行金融机构的稳定造成不利影响，从而对宏观金融稳定构成潜在风险。
报告提出的风险管理建议：
- 金融机构及其监管当局应配置足够的资源，用以识别、量化和管理地缘政治风险，包括开展压力测试和情景分析。
- 新兴市场和发展中经济体应继续努力发展和深化金融市场，保持充足的财政政策空间和国际储备，以缓冲不利的地缘政治冲击。