IMF监督面临的新考验

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IMF监督面临的新考验

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• Authors: Ceyla Pazarbasioglu
• Published: June 21, 2024

全球转型带来的新挑战与监督职能的必要性

• 关键挑战来自：人工智能、气候变化、人口变化以及产业政策的扩散，这些将驱动未来数十年的重大结构性转变。
• IMF监督被视为成员国应对上述变化时的“地图与指南针”，用于为更稳健的政策框架提供分析支持，帮助各国应对冲击并把握新的增长机遇。
• IMF需像成员国一样“发展、适应”，以保持监督的相关性和有效性。

IMF监督的历史关键转变

• 第一次关键转变：布雷顿森林固定汇率体系崩溃后，促使IMF在1978年修订《基金组织协定》，将职能扩展到货币、财政和金融政策，反映浮动汇率安排下各政策对国内和外部稳定的影响。
• 第二次关键转变：1990年代和2000年代初的资本账户危机（墨西哥1994年；东亚1997至1998年；俄罗斯1998年；巴西1999年；土耳其2001年；阿根廷2002年；乌拉圭2003年），推动IMF加强汇率与金融部门监督、开发早期预警模型，并关注债务可持续性和部门资产负债表分析。
• 2001年推出“脆弱性演练”，用于识别一国短期宏观经济风险，并定期更新，涵盖不同收入水平的大多数成员国。
• 2000年代在全球宏观经济失衡背景下，IMF完善汇率监督分析工具，并开发模型在多边环境中分析货币估值。

监督工作的已识别缺陷与调整

• 2008至2009年全球金融危机揭示：监督“在总体风险以及金融部门的反馈和溢出效应方面大大低估了风险”。
• 应对措施包括：
  • 对5个“系统性经济体”（中国、欧元区、日本、英国、美国）推出溢出效应报告，随后以专题方式关注关键溢出问题。
  • 在第四条磋商中要求明确讨论风险。
  • 自2010年起，对具有系统重要性金融部门的国家实施强制性金融部门评估（FSAP）并定期评估，从而系统整合金融稳定分析到监督工作中。
• 2020年引入“综合政策框架”，联合考察货币、汇率、宏观审慎、资本流动管理等政策及其相互作用，以便更具国家特定处境的量身定制建议。
• 多边旗舰报告与区域经济前景为不同收入群体和地理区域提供差异化分析和建议。

最近冲击、韧性与当前优先任务

• 最近面临的多重挑战包括：新冠疫情、地缘政治紧张、战争、地缘经济割裂、通胀和利率飙升，以及（特别是新兴市场和发展中经济体的）中期增长前景更缓慢。
• 观察到的韧性：与全球金融危机时相比，大多数新兴经济体在近期动荡中展现出更大的韧性，稳健的宏观经济金融政策和完善的机构与IMF政策建议相一致并发挥重要作用。
• 眼前优先任务：
  • 帮助所有成员国持续降低通胀；
  • 充分开展财政整顿，保障货币稳定；
  • 应对疫情后的债务积压和金融部门的脆弱性问题；
  • 在拉动经济增长的同时，维护全球经济一体化方面几十年来的成果。

应对新转型所需的监督重点与国际协调

• IMF监督需在宏观经济分析和政策建议上加大力度，并与其他国际机构密切协调，以应对新的结构性转变。
• 气候变化：自2021年通过战略以来，IMF已日益将气候问题纳入多边分析和双边监督工作，并取得重大进展，体现对气候对增长与金融稳定威胁的认识。
• 人工智能：AI既是机遇也是风险。建立关于负责任使用人工智能的全球性原则可扩大收益并管理风险；IMF监督可以帮助预测宏观经济影响、识别溢出效应并支持审慎的政策响应。
• 产业政策：随着更多国家推出产业政策以增强竞争力，IMF监督评估这些政策的经济影响并分析其跨境溢出效应；文中指出这些政策“在经济上往往弊大于利”，会引发报复措施并可能被特殊利益绑架（Ilyina、Pazarbasioglu和Ruta，2024年）。IMF需继续扮演直言不讳的角色。

结构性改革、包容性增长与性别视角

• 若无包容性的增长战略，上述挑战难以应对；国内和国家之间的收入差距正在扩大，需要扭转生产率和经济增速的趋势性下降。
• 提出用于确定宏观结构性改革优先项和合理次序的框架，以提高经济增速、减轻政策权衡并支持新兴市场和发展中经济体的绿色转型（Budina等人，2023年）。
• 框架显示：优先消除经济活动中最具约束力的限制性因素，可在短短两年内将全球产出提高约4%。
• 将性别视角纳入监督研究表明：缩小劳动力市场和融资渠道中的性别缺口，会给增长与稳定带来显著好处。

对监督工作的总体定位与使命

• 监督工作的核心在于开展稳健的经济政策评估，以赢得政策制定者的信任并推动政策实施。
• 监督必须具备前瞻性，预见威胁国内或外部稳定的问题，包括系统重要性国家政策的溢出效应；正确政策需要时间来确定、实施和发挥作用，因此监督的敏捷性与对IMF多元化成员国的响应能力至关重要。
• 在一个日益割裂与充满不确定的世界中，IMF监督不仅是保护经济的工具，更是在追求既充满活力又保持稳定的全球经济中，实现繁荣未来的关键全球公共品。

来源：IMF文章《IMF监督面临的新考验》，作者：西拉 • 帕扎巴西奥格鲁，2024年6月。