## 从“大封锁”中重启经济：不均衡和不确定的复苏

_IMF Blog, June 24, 2020_

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## Bibliographic details
- Authors: Gita Gopinath
- Published: June 24, 2020

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### 全球经济展望与关键预测
- 2020年全球产出预计将收缩4.9%，比4月的预测低1.9个百分点，2021年预计增长率为5.4%。
- 这场危机将导致全球经济在两年内（2020-2021年）累计损失超过12万亿美元。
- 我们预计全球经济体在2020年将出现同步深度衰退：
  - 发达经济体将收缩8%。
  - 新兴市场和发展中经济体将收缩3%（如果不包括中国，收缩幅度为5%）。
  - 超过95%的国家2020年的人均收入将为负增长。
- 新兴市场和发展中经济体（不包括中国）2020-2021年GDP增长受到的累计冲击预计将超过发达经济体。
- 贸易预计将下滑约12%。

### 高度不确定性与情景性风险
- 上行风险：
  - 如果疫苗和治疗方法带来更好的消息，并且政策支持力度进一步加大，经济活动可能更快恢复。
- 下行风险：
  - 如果出现新一轮感染，人员流动和支出增加的趋势可能出现逆转。
  - 金融状况可能迅速收紧，从而引起债务压力。
  - 地缘政治和贸易紧张局势可能破坏脆弱的全球关系。

### 不同寻常的复苏特征（不均衡性）
- 出口依赖型经济体的复苏前景受阻，发展中经济体与发达经济体之间的收入趋同进程面临威胁。
- 经济活动回升高度不均衡：
  - 被压抑的需求令一些部门（如零售业）支出激增。
  - 接触密集的服务业（如酒店、旅行和旅游业）依然低迷。
  - 高度依赖这些部门的国家可能长期受严重影响。
- 劳动力市场受到空前速度的严重冲击，特别是无法远程工作的低收入、半熟练工人受影响最深。
- 劳动密集型部门（如旅游和酒店业）活动预计仍将疲软，劳动力市场可能在较长时间后才能完全恢复，导致收入不平等恶化、贫困加剧。

### 非常规政策支持的作用与金融市场表现
- 全球财政支持规模目前超过10万亿美元。
- 货币政策方面：下调利率、注入流动性和购买资产等措施使货币政策大幅放松。
- 在许多国家，这些措施有效支持了生计并防止出现大面积破产，减少了经济的持久创伤，促进了复苏。
- 尽管实体经济表现糟糕，中央银行等提供的非常规支持推动了金融状况强劲恢复：
  - 股票价格反弹，信用利差收窄，流向新兴市场和发展中经济体的证券投资趋稳，曾经大幅贬值的货币币值回升。
- 然而，实体经济与金融市场之间的脱节引发对过度冒险的担忧，并构成显著脆弱性。

### 政策优先事项与建议（短期与中期）
- 持续提供大量联合财政和货币政策支持，特别是在通胀预计保持在低位的国家。
- 确保适当的财政核算和透明度，并保证货币政策独立性不受损害。
- 卫生风险管理（重中之重）：
  - 提高医疗卫生能力，开展广泛的检测、跟踪、隔离，并保持安全距离（以及佩戴口罩）。
  - 扩大对医疗卫生能力有限国家的资金援助和技术支持。
  - 采取措施确保在具备疫苗和治疗方法后，能够以充足和可负担的方式进行生产和分配。
- 对受疫情限制的群体和企业提供定向收入与流动性支持：
  - 对个人：失业保险、工资补贴和现金转移支付。
  - 对企业：延期缴税、贷款、信用担保和赠款。
  - 在非正规部门规模较大的国家：加强数字支付方式，并通过地方政府和社区组织提供食品、药品和其他家庭必需品的实物支持。
- 在已开始重新开放的国家，政策应逐步转向促进再就业与劳动力重新配置：
  - 增加工人培训支出。
  - 对更有可能长期失业的工人提供招聘补贴。
- 修复资产负债表与解决债务积压：
  - 建立强有力的破产框架以及重组和处置受困债务的机制。
- 政策从定向支持向全面支持过渡：
  - 在财政空间允许的情况下，开展绿色公共投资以加快复苏并支持长期气候目标。
  - 在一段时间内扩大社会安全网支出以保护最脆弱群体。
- 国际支持与流动性保障：
  - 国际社会应提供优惠融资、债务减免和赠款，以确保发展中经济体为关键支出提供资金。
  - 维护金融市场稳定、建立中央银行互换安排和部署全球金融安全网，以确保新兴市场和发展中经济体能够获得国际流动性。

### 中期财政挑战与机遇
- 今年公共债务与GDP比率在发达经济体以及新兴市场和发展中经济体预计都将达到有记录以来的最高水平。
- 各国需要：
  - 削减浪费性支出。
  - 扩大税基并尽量减少避税。
  - 一些国家需提高税收累进性，从而建立稳健的财政框架以实施中期财政整顿。
- 危机也提供了通过投资于绿色和数字技术及扩大社会安全网来促进更具成效、可持续和公平增长的机遇。

### 国际合作的重要性
- 这是场真正的全球性危机，全球合作尤为重要。
- 应尽一切努力化解贸易和技术紧张局势，同时改善基于规则的多边贸易体系。
- 国际货币基金组织将继续尽其所能确保充足的国际流动性，提供紧急融资，支持二十国集团的暂停偿债倡议，并向各国提供建议和支持。

*作者：Gita Gopinath，国际货币基金组织经济顾问兼研究部主任。*

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## References

- [目前预计2020年的衰退程度加深](https://www.imf.org/zh/Publications/WEO/Issues/2020/06/24/WEOUpdateJune2020)

_Source: https://www.imf.org/zh/blogs/articles/2020/06/24/blog-weo-update-reopening-from-the-great-lockdown-uneven-and-uncertain-recovery_