在公共财政本已因长期问题而吃紧之时，中东战事给民众、企业和国家带来了压力。能源和食品价格上涨、金融环境趋紧以及不确定性加剧，再次促使各方呼吁提供财政支持。
在制定政策应对此次冲击时，各国需要在保护最弱势群体与维护市场价格信号之间谨慎平衡。最新一期《财政监测报告》指出，鉴于许多国家债务已然高企，财政政策必须谨慎应对——在有需要时提供支持，同时避免将公共财政推向悬崖。
战前财政已然疲弱
在这场战事爆发之前，公共财政便已捉襟见肘。新冠疫情、2022年能源与食品价格冲击，以及日益加剧的贸易扰动现象，致使各国政府债务攀升、缓冲缩小，且调整进程滞后。
即便在经济复苏时，财政状况也未见改善。2025年全球经济稳健增长，但预算修复工作却并无实质性进展。许多国家赤字居高不下，债务持续攀升，利息支出也快速增长。
相关数据触目惊心。2025年，全球财政赤字与国内生产总值（GDP）之比仍高达5%。公共债务总量与GDP之比则攀升至94%，预计到2029年将达到100%——这比一年前的预期整整提前了一年。如今，许多国家的公共财政状况比疫情之前更为疲弱。利息支出与GDP之比仅在短短四年内就从2%迅速上升至接近3%。与此同时，各国的中期财政计划与实现全球债务稳定所需水平之间的差距有所扩大。
结构性挑战
如今财政挑战的性质已发生转变。财政疲弱不再主要源于周期性波动或临时性紧急状况，而是呈现出结构性特征：安全支出、气候与能源转型成本以及不断攀升的利息支出正持续对预算构成压力，而财政收入却未能同步增长。
在这种环境下，每一项关于收入和支出的选择都将产生更为持久的后果。单纯寄望于经济增长来化解财政难题是非常冒险的做法。当压力源自结构性因素时，推迟财政整顿不仅无法争取时间，反而会缩小政策选择空间并增加风险。
风险四伏
我们的参考预测假设，这场战争造成的扰动将在2026年中期之前缓解。但这一假设具有不确定性。
为评估相关影响，本期《财政监测报告》参考了《世界经济展望》中的一种严重情景假设：2027年油价持续高于预测水平100%，通胀压力再度抬头，金融环境收紧。在此情形下，全球“在险债务”（定义为提前三年的债务预测值分布的第95百分位数，其反映了可能出现的极端结果）与GDP之比将从《世界经济展望》参考预测情景中的117%上升至120%以上，且增幅主要集中在新兴市场和发展中经济体。
除这场冲突外，其他风险也日益凸显。贸易与金融领域的全球割裂会抑制经济增长并推高融资成本；政治动荡会削弱改革力度与税收征管；而市场（包括如今占据主导地位的人工智能相关股票）的突然重新定价可能迅速收紧金融环境。与此同时，随着央行缩减资产负债表，政府不得不愈发依赖私人投资者来消化不断增加的债务，这使得借贷成本对市场情绪的变化更加敏感。
严守纪律的政策应对措施
遵守财政纪律，意味着选择那些既要维护当下稳定、又不会损害未来稳定的政策。
若政府决定帮助面临能源或食品价格上涨压力的企业和家庭，那么此类支持措施应具有针对性和临时性，应聚焦于那些最易受影响、最无力承受价格上涨的群体。许多国家在疫情期间已构建起了行之有效的社会安全网，这些机制可以、也应当被再次启用。
财政空间有限的国家应避免通过新增借款为支持措施提供资金。更明智的方法是在现有预算范围内重新分配支出，并优先保障与危机应对相关的支出（这在政治上可能更具可行性）。若选择其他做法，则将导致债务和利息成本攀升，最终迫使政府作出更艰难的抉择——甚至更糟的是，导致政府债市场动荡，令当前形势进一步恶化。
财政政策与货币政策应紧密协调。紧急支出不应制造新的总需求，以避免相关支持措施削弱央行遏制通胀的努力。
此外，燃油补贴等广泛的价格补贴措施虽在政治上颇具吸引力，但成本高昂、针对性差、难以撤销，而且在供给受限时反而会刺激消费增长，从而进一步推高全球价格。
短期冲击不应分散我们对当前更重大任务的注意力。恢复财政韧性需要可信的中期整顿。这意味着要采取具体措施、确定切实可行的实施顺序，而非设定遥不可及或反复变动的目标。必须直面支出压力，削减低效开支，并调和相互竞争的需求。在收入方面，即便在资源受限的情况下，扩大税基、精简税收优惠和加强税收征管等举措也可增加财政收入。
挑战固然严峻，但应对工具已然具备。设计合理的财政框架，提升透明度，就政策权衡开展清晰的沟通——这些都有助于政府凝聚公众支持，从而推动持久的改革。在冲击频发、债务高企的世界中，尽早果断采取行动对维护稳定至关重要。
——本博客基于2026年4月《财政监测报告》“面临压力的财政政策：债务高企，风险加剧”撰写。
