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  "title": "主动改革对中国中期增长前景至关重要",
  "publication": "IMF News, August 12, 2016",
  "sourceUrl": "https://www.imf.org/zh/news/articles/2016/08/11/14/40/na081216-proactive-reforms-critical-to-china-medium-term-growth-prospects",
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  "summary": "2016年增长6.6%。",
  "publishDate": "2016-08-12",
  "sections": [
    {
      "heading": "主要结论与增长前景",
      "content": "- 2016年增长6.6%。\n- 预计增速将从2016年的6.6%温和下降至2018年的6%，此后还会进一步小幅下降。\n- 在更为“主动”改革情景下，中期增长可改善至6.5%左右，但短期增速将进一步放缓（因高负债企业将被重组）。\n- 在“无改革”情景下，短期维持较高增速，但中期增速会下降更多，急剧减速的可能性更大。\n- 再平衡假设：持续从投资转向消费、从工业转向服务业。"
    },
    {
      "heading": "再平衡进展（四个维度）",
      "content": "- 外部再平衡\n  - 进展顺利：经常账户顺差已大幅下降，不再以净出口拉动增长。\n- 国内再平衡\n  - 三个组成部分：从投资向消费转变、从工业向服务业转变以及减少对信贷的依赖。\n  - 转型进展：向服务业转型已取得巨大进展；向消费转型进展适度；减少对信贷的依赖方面进展很小。\n- 环境再平衡\n  - 进度不一：增长的能源密集度已下降，但空气污染仍十分严重。\n- 收入分配再平衡\n  - 进度不一：流向劳动力的国民收入部分已增加，但收入不均仍十分严重，财政政策在减少收入不均方面发挥的作用很小。"
    },
    {
      "heading": "改革进展与不足",
      "content": "- 过去12个月主要改革举措包括：\n  - 提高货币政策框架的现代化和市场化程度，包括提高汇率制度的灵活性；\n  - 改善财政结构，如将增值税推广至全部服务业，实施新预算法提高地方政府财政透明度；\n  - 鼓励城镇化，如提升农村土地权、提高养老金可携性、制定新的城市登记体系，使流动人口逐步获得基本社会福利和居民福利资格。\n- 改革进展不均：关键领域进展较慢，包括改善公司治理、防止薄弱国企更多举债、应对企业债务高企问题以及开放国家主导的服务行业。\n- 后果：资源分配恶化、长期增长前景减弱、脆弱性增加。"
    },
    {
      "heading": "风险评估",
      "content": "- 短期主要风险（可能性较低）：投资者信心下降、资本外流压力再现、企业无序违约、资产价格大幅下跌；这些风险可因金融体系的规模、关联度和不透明性而放大。\n- 中期主要风险：改革进展缓慢以及继续依赖政策刺激和信贷实现增长目标——这会支持短期增长但损害中期增长并提高风险。\n- 上行风险：若在结构性改革和抑制信贷增长上取得更快进展，中期增长前景将大幅提升并减少下行风险。"
    },
    {
      "heading": "企业债务与信贷问题（关键数值与结构性特点）",
      "content": "- 中国的企业债务已达到GDP的145%左右（无论以任何方式衡量，都已经很高）。\n- 中国的非金融国企占用了约一半的银行信贷，但只创造了约五分之一的工业产出。\n- 当前依赖信贷增长对前景构成阴影，需决定停止为薄弱企业继续提供融资。"
    },
    {
      "heading": "政策建议与可操作路线",
      "content": "- 总体方向：降低信贷增速，需解决下列根源：\n  - 追求不可持续的高增长目标；\n  - 国企和地方政府的软预算约束；\n  - 政府显性和隐性担保网络；\n  - 一些金融部门过度承担风险的行为。\n- 关键措施组合：\n  - 做出高层决定停止对薄弱企业继续提供融资，并接受可能出现的近期增长放缓，以为后续措施铺路。\n  - 实施企业分类甄别：区分具有生存力的企业（进行重组）和不具有生存力的企业（开展破产清算）。\n  - 通过分类甄别实现损失确认（如银行贷款损失需确认），并由银行、企业、投资者间分配损失，必要时由中央政府提供支持。\n  - 对具有生存力但薄弱的企业进行重组，可能需要市场化的庭外流程，并完善问题债务市场以助重组。\n  - 在公共投资与支持消费之间重新调整财政政策，向支持消费的财政措施转移。\n  - 强化银行缓冲并抑制金融体系风险。\n  - 继续提高汇率灵活性，以及加强沟通和数据透明度。\n  - 解决社会成本（如裁员），通过专项预算基金开展定向援助。\n\n来源：基金组织国家聚焦 — 主动改革对中国中期增长前景至关重要（2016年8月12日）\n\n---\n\n Content in this bundle\n\n- Country Report (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n- Country Report (PDF){rel=\"external\" type=\"application/pdf\"}\n\n---\n\n References\n\n- https://www.imf.org/zh/news/searchnews\n- 新闻\n- 基金组织国家聚焦\n- 新闻稿\n- 中华人民共和国和基金组织\n- https://www.imf.org/zh/home\n\nSource: https://www.imf.org/zh/news/articles/2016/08/11/14/40/na081216-proactive-reforms-critical-to-china-medium-term-growth-prospects"
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    "预计增速将从2016年的6.6%温和下降至2018年的6%，此后还会进一步小幅下降。",
    "在更为“主动”改革情景下，中期增长可改善至6.5%左右，但短期增速将进一步放缓（因高负债企业将被重组）。",
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    "[中华人民共和国和基金组织](http://www.imf.org/external/country/CHN/index.htm)",
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