## 从丰富到匮乏

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## Bibliographic details
- Authors: ANDREA PESCATORI, MARTIN STUERMER
- Published: January 9, 2023

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### 概览与主要结论
- 在投资低迷和俄乌战争的影响下，世界已从廉价能源富足的时期，进入到能源紧缺的时期。
- 能源价格涨幅与地缘政治冲击、市场一体化程度和长期投资不足密切相关，天然气市场受冲击更甚于石油市场。
- 可再生能源投资与实现联合国到2050年净零排放目标之间存在显著缺口；与此同时，对天然气的依赖在电力系统中的上升加剧了市场脆弱性。

### 能源价格与经济影响（事实与数据）
- 欧洲天然气价格从2019年新冠疫情前的第三季度到2022年第三季度，价格上涨了约14倍。
- 美国天然气价格同期仅上涨了两倍。
- 全球石油价格上涨了约40%。
- 2022年第三季度以来，能源价格有所回落，但高企的能源价格仍是高通胀的主要原因，并在全球范围内严重拖累经济增长。
- 欧洲与亚洲天然气价格一体化后，价格从2019年第四季度的4.90美元/百万英热单位上涨到了33美元/百万英热单位（接近7倍）。
- 2021年第四季度的油价为每桶78美元，仅比八个季度前高出18美元。
- 同一时期，煤炭价格从每吨73美元上涨到每吨182美元。
- 在战争六个月后，欧洲天然气价格在2022年第三季度进一步攀升了75%；自2022年第一季度开战以来，油价仅上涨了15%。

### 投资动态与能源转型的交互作用
- 自世纪之交开始，世界石油和天然气投资一度大幅增加，在2014年达到了峰值。
- 美国页岩油气革命导致美国成为碳氢化合物的净出口国，其石油和天然气产量在十年内几乎翻了一番。
- 2014年能源价格暴跌导致石油和天然气投资大幅削减，随后生产商快速从化石燃料领域撤资（见IMF，2022年）。
- 根据国际能源署（IEA）的数据，可再生能源投资落后于联合国到2050年实现净零排放的目标，每年投资缺口达到约1万亿美元。
- 这些趋势共同导致了全球能源投资总额的不足，增加了对未来供应的脆弱性。

### 市场结构差异：天然气与石油
- 天然气市场是“割裂的”：主要依赖管道基础设施，跨地区套利受限，全球仅有四分之一实现市场一体化。
- 俄罗斯无法将其对欧洲管道天然气的出口转向其他市场，这相当于约占欧洲天然气消费量和非欧洲液化天然气进口量总和的17%从市场上消失。
- 将液化天然气(LNG)从亚洲调向欧洲、欧盟消费下降、以及阿尔及利亚、阿塞拜疆和挪威供应增加，均部分缓冲了冲击，但调整需要价格大幅上升以鼓励重新配置。
- 石油市场更为一体化：运输和加工基础设施允许跨境套利，供求价格弹性更高，冲击的价格影响通常更短暂。
- 截至2022年，俄罗斯石油出口总体保持稳定；布伦特原油与俄罗斯石油之间的价差扩大，导致俄罗斯石油向印度、中国等地改道，并通过折价出售吸收部分混乱。
- 战略石油储备的释放可以抑制石油价格上涨；而天然气市场缺乏类似缓冲机制。

### 对电力市场的影响
- 在欧洲，批发电价与天然气价格同步波动，因为电价由边际生产成本决定，而天然气发电厂当前发电成本最高。
- 电价峰值已达到2021年初价格的七倍，即使在天然气发电占比较小的西班牙和葡萄牙亦然。
- 尽管欧洲存在一体化电力和天然气市场，基础设施瓶颈、发电结构差异及各国在补贴与价格上限政策上的分歧导致批发能源价格在各国间出现巨大差异。

### 政策含义与建议（作者观点）
- 政府通过扭曲价格信号的政策（如长期价格补贴）不能有效抵御天然气供应冲击；若不允许价格自由调整，配给制可能成为唯一选择，但其对经济的损害更大。
- 可采取的一次性措施包括一次性补贴和其他机制以保护弱势家庭，同时保持价格信号正常运作，以便市场自我调整。
- 各国政府应促进全球天然气和地区电力市场的一体化，包括：
  - 支持可再生能源部署；
  - 推动建设液化天然气和贸易的基础设施；
  - 推动更密集的输电网络建设。
- 这些措施将有助于替代来自俄罗斯的能源供应并缓解可再生能源的间歇性问题。

*金融与发展 — 安德里亚·佩斯卡托里, 马丁 • 斯图尔默（MARTIN STUERMER）, 2022年12月号*

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