## 欧洲的创新企业正在觉醒

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## Bibliographic details
- Authors: ALESSANDRO MERLI
- Published: June 4, 2025

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### 概述与论点
- 批评观点：欧洲被概括为“美国创新，中国复制，欧洲监管”，以《人工智能法案》为典型例子，认为欧盟监管过度。
- 作者观点：现实更加微妙，欧洲存在多样化的创新生态，已涌现若干全球知名科技企业和生物医药企业，且正在出现觉醒迹象。

### 证据与关键统计
- 自2005年以来，美国科技企业的生产率飙升了近40%，而欧洲企业的生产率停滞不前。
- 美国在研发方面的支出占销售额的比重是欧洲的两倍多。
- 按市值计算，没有一家欧洲企业跻身十大科技企业之列；德国软件公司思爱普位列第14，其市值为排名第一的苹果公司的10%。
- 根据CompaniesMarketCap，荷兰半导体供应商阿斯麦位列第15，其市值约为英伟达（位列第2）的10%。
- 2024年风险投资对比（来源：意大利科技联盟）：
  - 美国：在超过15,000笔交易中投资了2,100亿欧元。
  - 欧洲：投资额为570亿欧元，交易不足10,000笔。
- 欧洲主要市场风险投资变化（上一年对比）：
  - 英国：由190亿欧元下降至168亿欧元。
  - 法国：由90亿欧元下降至77亿欧元。
  - 德国：由71亿欧元小幅回升至74亿欧元。
- Telethon基金会数字：自成立以来在3,000多个项目上投资近7亿欧元。
- 欧盟与国家层面投资承诺与实际数字：
  - 法国承诺提供1,090亿欧元用于人工智能。
  - 欧盟委员会主席承诺调动欧盟和私人资金，使投资总额达到2,000亿欧元。
  - 与之相比，美国为OpenAI和其他公司引领的“星际之门”项目承诺了5,000亿美元。
- 欧洲投资银行（EIB）2024年对高风险数字企业和创新企业的投资创纪录，为198亿欧元；其中144亿欧元来自欧洲投资基金，一半为股权融资。
- 西班牙情况：2023年底批准初创企业法后投资额激增16%，达到20亿欧元；私人部门投入约30亿欧元自有资金。
- Feedzai案例：用于监测每年6万亿美元的支付交易；通过该生态系统已催生12家初创企业并筹集了4.12亿美元。

### 欧洲的优势领域与成功案例
- 医药/生物科技：
  - 丹麦诺和诺德（Ozempic、Wegovy），按市值在制药企业中排名第四。
  - 英国阿斯利康、瑞士罗氏和诺华亦位列显著位置。
  - 德国BioNTech：2008年成立，与辉瑞合作开发的新冠疫苗率先取得成果。
- 标志性科技企业与金融科技：Spotify（瑞典）、Klarna（先买后付，瑞典）、Revolut（英国）、Skype（由爱沙尼亚人、丹麦人和瑞典人在伦敦共同创立）、Wise（由Skype早期员工共同创立）。
- 大学与衍生企业生态：
  - 排名前列的高校包括剑桥大学、苏黎世联邦理工学院、慕尼黑工业大学、代尔夫特理工大学、阿尔托大学。
  - ARM为长期成功范例（成立于1990年，生产用于智能手机的半导体和软件）。
  - 大学常在早期阶段入股，但部分大学在后续融资回合中拒绝稀释股份，可能延缓企业扩张。

### 障碍与结构性问题
- 资本不足是重要因素，但非全部原因。
- 市场碎片化与规则差异（审批制度不同、非贸易壁垒）阻碍企业扩大规模和投资回报，实现规模经济困难，尤其在生物医学设备领域明显。
- 在欧洲研究委员会资助的专利申请数量排名前20的企业中，半数以上为美国企业，显示其在将研究转化为经济影响力方面更为有效。
- 大型美国企业不会参与小型交易，这为欧洲较小规模风险投资创造了机遇，但也表明资金和交易结构不同。

### 近期政策动向与资金流向
- 政策与宏观倡议：
  - 马里奥·德拉吉报告建议：每年在绿色、数字和国防投资领域额外投资8,000亿欧元，以加速创新。
- 国家与欧盟层面资金承诺：
  - 法国承诺1,090亿欧元用于人工智能；欧盟目标调动至2,000亿欧元。
  - 与美国承诺的5,000亿美元规模存在显著差距。
- 公共金融机构的作用增强：
  - 欧洲投资银行与欧洲投资基金在股权和资本投资方面加大投入，尤其是数字、高风险与国防科技领域。
- 西班牙通过立法并配套税收优惠与公共资金流，推动初创企业生态，包含支持女性创业者的专项资金流。

### 前景与结论
- 多方迹象表明欧洲正在“觉醒”：政策倡议、公共金融机构更积极参与、若干国家和大学生态系统展现出强劲活力。
- 关键挑战仍为风险资本规模不足、市场碎片化与跨国规则差异；需要将政治承诺迅速转化为行动，以便在绿色、数字和国防等领域实现规模化投资与创新扩张。
- 利益相关方观点汇总：
  - 学者与从业者指出资本流动性与规则统一是决定创新能否扩大的核心。
  - 风险资本家与企业家看到欧洲在小型交易和特定领域的机会，且欧洲大学与创业者的合作在增加“独角兽”出现的可能性。

*来源: 亚历山德罗·梅利，2025年6月，金融与发展*

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