## 2020年10月《财政监测报告》

_Fiscal Monitor, October 2020_

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## Bibliographic details
- Published: October 14, 2020

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### 概览与总体发现
- 截至2020年9月11日，新型冠状病毒（COVID-19）疫情和相关封锁措施已使各国推出了空前的财政措施，其总规模达到11.7万亿美元，接近全球GDP的12%。
- 上述财政举措中，一半是增加支出或放弃收入（包括临时性减税），另一半是流动性支持，包括贷款、担保和公共部门注资等。
- 2020年，各国政府的赤字占GDP比率平均将上升9%。
- 全球公共债务规模预计将接近GDP的100%，创历史新高。
- 在经济活动稳步反弹、利率稳定维持低位的基线假设下，全球（除中国和美国）平均公共债务比率预计将在2021年稳定下来。
- 基于人均收入下降预测，全球预计将有1至1.1亿人陷入极端贫困，新增贫困人口将维持在8千万到9千万人之间（不同政策组合影响不同）。

### 各国财政应对的规模、差异与有效性
- 各国为紧急支出提供资金的能力存在巨大差异，部分取决于危机前的财政空间及公共、私人部门的债务水平。
- 发达经济体和部分新兴市场依靠央行提供大量流动性并开展大规模资产购买，支持了财政扩张。
- 许多新兴市场，尤其是低收入发展中国家（其中超过一半很可能或已经出现了债务问题）面临较大融资约束；已采取的缓解措施仍远不足以填补资金缺口。
- 到目前为止，直接贷款和担保贷款的申请率很低，反映出信心有所恢复，但也反映出贷款管理约束、贷款条件限制和私人部门债务高企等问题。
- 许多临时政策具有短期支持作用但也带来长期影响：工资补贴维系雇佣关系但可能减缓劳动力市场重新配置；延迟缴税和税收减免提供流动性但可能造成长期收入损失；政府注资防止企业破产但可能延迟部门资源重新配置。

### 财政风险、治理与路线图
- 财政面临的风险来源包括：疫情走向的不确定性、经济复苏形势、疫情长期影响、资源再分配需求、大宗商品价格和全球融资环境、隐性/显性担保产生的或有负债等。
- 建议确保所有财政措施完全透明、具有良好治理并得到成本核算。
- 疫情不同阶段的财政路线图要点：
  - 优先全球研发与公平可负担的疫苗及疗法，确保所有人可获得，以降低民众、经济、财政损失。
  - 在疫情严重暴发阶段，采取一切手段确保生命安全并为民生提供保障。
  - 随着封锁放松，应避免过快撤销基本保障，并提升社保体系能力，将福利定向惠及弱势群体。
  - 当健康风险下降并出现持续复苏迹象时，应从维系企业-雇员关系转向帮助劳动者寻找新工作、帮助可持续企业重启并推动结构性转型。
  - 疫情结束并有效疫苗或疗法问世后，需应对高企的公共私人债务、失业上升及加剧的不平等和贫困问题，财政刺激与调整节奏应因国而异。
  - 财政空间有限且融资受限国家应保障公共投资并对低收入家庭开展转移支付，同时提高税收累进性，确保对高利润企业适当征税。

### 公共投资的角色与实施要点（第二章要点）
- 在利率已接近有效下限的发达经济体和部分新兴经济体，扩大高质量公共投资可以对就业和经济活动产生巨大影响，吸引私人投资，吸收过多私人储蓄，同时又不会导致融资成本上升。
- 对于许多低收入国家和一些新兴市场经济体（特别是拥有外币债务的国家），投资仍受融资环境巨大限制。
- 公共投资优先事项包括：建立资源充裕的医疗体系、扩展数字基础设施、应对气候变化和环境保护、以及保障性住房等。
- 即便需维持社交距离，公共投资可行且能迅速实施的四项措施：
  - 现在即可对维护保养项目开展投资；
  - 对前景良好但因疫情被推迟的项目开展评估并予以重启；
  - 加快推进筹划中的项目，在未来两年内完成；
  - 立即开始规划与疫情后优先工作相一致的新项目。
- 管理与治理重要性：当投资规模扩大时，项目延误、成本超支、不达预期的情况更易出现——如果一国的公共投资规模很大，单个项目的成本可能会增加10%。
- 实证证据（基于跨国数据和40万家企业样本）：
  - 在高度不确定时期，公共投资对GDP增长和就业有显著影响。
  - 对发达和新兴市场经济体，财政乘数将在两年后达到超过2的峰值。
  - 在这些经济体中，公共投资增加GDP的1%将直接创造700万个就业机会；考虑宏观间接影响，总共将创造2000至3300万个就业机会。
  - 公共投资对医疗、保障性住房、数字化、环境保护等领域的投入，将为更具韧性与包容性的经济奠定基础。
- 气候相关投资与官方支持：
  - 适应气候变化的项目投资回报率通常大于100%。
  - 这些项目的官方支持资金需要增加一倍以上，即从现在的约100亿美元增加至250亿美元左右，以为低收入国家适应气候变化所需的公共投资提供资金。

### 政策建议与优先方向
- 在资金受限的国家，应重新安排支出次序、提高支出效率，并争取更多官方财政支持和债务减免。
- 将财政政策灵活用于渡过封锁期并支持重启，同时推动向疫情后时代的结构性转型。
- 强化社保体系和定向现金转移支付、失业救济等，以直接缓解贫困并支持必要消费。
- 推出与公共投资相配套的政策以吸引私人投资、解决民营企业的高杠杆和流动性约束。
- 在数字基础设施上投资以帮助维持社交距离并缩小数字鸿沟，从而缓解教育与就业机会不平等。
- 制定面向疫情后经济的政策以解决贫困和不平等、提升对未来疫情与冲击的抵御能力，并在长期内推进减少温室气体排放（包括提高碳价和促进低碳技术投资）。

*来源：2020年10月《财政监测报告》*

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## References

- [实施财政政策，应对前所未有的危机](https://origin-blogs.imf.org/zh/blogs/articles/2020/10/14/blog-fiscal-policy-for-an-unprecedented-crisis)
- [开展公共投资，推动经济复苏](https://www.imf.org/zh/News/Articles/2020/10/05/blog-public-investment-for-the-recovery)

_Source: https://www.imf.org/zh/publications/fm/issues/2020/09/30/october-2020-fiscal-monitor_