## 2021年4月《全球金融稳定报告》 _Global Financial Stability Report, March 2021_ ## Source details **Canonical URL:** [2021年4月《全球金融稳定报告》](https://www.imf.org/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021) ## Other formats - [Markdown version](/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021/index.md) - [Structured JSON version](/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021/index.json) - [Bundle manifest](/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021/bundle-manifest.json) ## Bibliographic details - Published: March 28, 2021 --- ### 概要与总体评断 - 在新冠疫情暴发前，很多经济体非金融私人部门的杠杆率已创下历史新高，这反映了全球金融危机后的宽松融资环境。 - 疫情暴发后，由于政策制定者采取行动防止家庭和企业的信贷流动受到扰动，杠杆率进一步上升。 - 经济复苏尚处于萌芽状态，仍需要宽松融资环境的支持；但这可能加剧杠杆的累积，增加未来经济活动的下行风险。 - 当前的杠杆率较高且还在快速攀升，这可能加大了政策权衡的难度，进一步增加了未来经济增长的下行风险。 - 政策制定者须要警惕新冠疫情后高杠杆带来的金融稳定风险，他们应准备好在经济复苏企稳时收紧宏观审慎政策。 - 实施“逆势操作”的有针对性的宏观审慎政策——即减少宽松融资环境的不利影响——有助于抑制甚至扭转杠杆的累积，改善跨期权衡，从而降低未来的金融稳定风险。 - 各国使用宏观审慎工具的恰当时机应视具体国情而定，关键取决于其经济复苏的速度、危机后的脆弱性以及可供政策制定者使用的政策工具箱。 - 鉴于政策工具从启用到完全发挥作用可能存在滞后，政策制定者应尽早行动，收紧部分宏观审慎工具，以应对不断上升的金融脆弱性。 ### 第二章：非金融部门——宽松的融资环境、攀升的杠杆水平与宏观金融稳定风险（第二章摘要） - 在新冠疫情暴发前，很多经济体非金融私人部门的杠杆率已创下历史新高。 - 疫情爆发后，杠杆率进一步上升，部分原因是政策制定者采取行动防止信贷流动受扰动。 - 经济复苏仍需宽松融资环境支持，但这可能加剧杠杆累积并增加未来下行风险。 - 政策建议要点： - 在经济复苏企稳时收紧宏观审慎政策。 - 采用有针对性的“逆势操作”宏观审慎政策，以减少宽松融资环境的不利影响、抑制或扭转杠杆累积。 - 依据各国具体国情和可用政策工具，尽早收紧部分宏观审慎工具，以应对金融脆弱性上升。 ### 第三章：商业房地产——新冠疫情期间及之后的金融稳定风险（第三章摘要） - 新冠疫情对商业房地产部门造成了沉重打击；同时，由于需求可能出现结构性变化，也使该行业一些部门前景的不确定性上升。 - 尽管几无证据显示该市场在疫情之初就存在严重的价格失调，但部分经济体当前出现了估值过高的迹象，因为实际价格的跌幅小于经济基本面对应的水平。 - 商业房地产的价格失调——特别是当其与其他脆弱性问题相互作用时——会增加未来经济增长的下行风险，因为可能出现价格大幅调整。 - 价格大幅调整的后果可能包括：危及金融稳定、损害企业投资并阻碍经济复苏。 - 近期内，旨在确保信贷流向非金融公司部门和刺激总需求的政策支持有助于促进商业房地产部门的复苏。 - 鉴于严重价格失调的持续存在，政策制定者应根据需要迅速部署有针对性的宏观审慎措施，抑制该部门的脆弱性。 - 在特定情形下，可考虑动用资本流动管理措施，以限制跨境资金过度流入带来的潜在风险。 *来源：https://www.imf.org/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021* --- ## Content in this bundle - **非金融部门: 宽松的融资环境、攀升的杠杆水平与宏观金融稳定风险; March 29, 2021** - [非金融部门: 宽松的融资环境、攀升的杠杆水平与宏观金融稳定风险; March 29, 2021 (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/ch2execsum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [非金融部门: 宽松的融资环境、攀升的杠杆水平与宏观金融稳定风险; March 29, 2021 (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/ch2execsum.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **商业房地产: 新冠疫情期间及之后的金融稳定风险; March 29, 2021** - [商业房地产: 新冠疫情期间及之后的金融稳定风险; March 29, 2021 (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/ch3execsum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [商业房地产: 新冠疫情期间及之后的金融稳定风险; March 29, 2021 (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/ch3execsum.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **Executive Summary** - [Executive Summary (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/execsum.pdf.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Executive Summary (PDF)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/chinese/execsum.pdf){rel="external" type="application/pdf"} - **Dataset overview — chapter1-data (GFSR Chapter 1, Apr. 2021)** - [Dataset overview — chapter1-data (GFSR Chapter 1, Apr. 2021) (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter1-data.xlsx.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Dataset overview — chapter1-data (GFSR Chapter 1, Apr. 2021) (XLSX)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter1-data.xlsx){rel="external" type="application/vnd.openxmlformats-officedocument.spreadsheetml.sheet"} - **dataset overview** - [dataset overview (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter2-data.xlsx.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [dataset overview (XLSX)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter2-data.xlsx){rel="external" type="application/vnd.openxmlformats-officedocument.spreadsheetml.sheet"} - **Dataset overview** - [Dataset overview (Markdown version)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter3-data.xlsx.md){rel="alternate" type="text/markdown"} - [Dataset overview (XLSX)](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/data/chapter3-data.xlsx){rel="external" type="application/vnd.openxmlformats-officedocument.spreadsheetml.sheet"} --- ## References - [经济复苏不同步且出现分化，可能使金融稳定面临风险](https://www.imf.org/zh/News/Articles/2021/04/06/blog-an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-stability-at-risk) - [商业房地产处于十字路口](https://www.imf.org/zh/News/Articles/2021/03/29/blog-commercial-real-estate-at-a-crossroads-032921-gfsr-analytical-chapter3) - [应对杠杆率上升的风险](https://www.imf.org/zh/News/Articles/2021/03/29/blog-confronting-the-hazards-of-rising-leverage032921-gfsr-analytical-chapter-2) _Source: https://www.imf.org/zh/publications/gfsr/issues/2021/04/06/global-financial-stability-report-april-2021_