## 《世界经济展望》 2020年1月：初步企稳，复苏乏力？

_World Economic Outlook, January 2020_

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**Canonical URL:** [《世界经济展望》 2020年1月：初步企稳，复苏乏力？](https://www.imf.org/zh/publications/weo/issues/2020/01/20/weo-update-january2020)

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## Bibliographic details
- Published: January 20, 2020

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### 全球总体预测与变动
- 全球经济增速预计将从2019年估计的2.9%上升至2020年的3.3%和2021年的3.4%。
- 与2019年10月《世界经济展望》预测相比：
  - 2019年和2020年均下调了0.1个百分点；
  - 2021年下调了0.2个百分点。
- 下调主要反映了几个新兴市场经济体（特别是印度）出现意外负面变化，以及部分国家社会动荡加剧的影响。
- 若无2019年及之后的货币刺激，全球经济增速2019年的估计和2020年的预测都将降低0.5个百分点。

### 近期发展与驱动因素（2019年下半年—2020年初）
- 负面冲击：
  - 贸易政策不确定性、地缘政治紧张局势、若干主要新兴市场经济体的特有紧张态势拖累全球经济活动，尤其是制造业和贸易；
  - 社会动荡和气候相关灾害（飓风、干旱、森林大火、洪水）构成新的挑战。
- 触底回升的早期迹象：
  - 制造业活动和全球贸易显示触底回升迹象；
  - 服务部门活动有所减弱但保持在扩张区间，消费者支出依旧稳健；
  - 制造业新订单分项指数回升，尤其在新兴市场经济体；
  - 宽松货币政策滞后效应和部分国家财政宽松预计在2020年初支持复苏。
- 金融市场与货币：
  - 美元和日元贬值了约2%，人民币升值了约1.5%，英镑自去年9月以来升值4%；
  - 核心主权债收益率从去年9月的低点回升；股市在去年秋季继续上涨；
  - 发达经济体和新兴市场经济体的金融条件总体保持宽松。

### 主要全球与地区分项预测（数值逐项列出）
- 全球：
  - 2019年：2.9%（估计）
  - 2020年：3.3%（预测）
  - 2021年：3.4%（预测）
- 发达经济体组别：
  - 2020–2021年：稳定在1.6%（对2020年的预测比去年10月下调0.1个百分点）
- 美国：
  - 2019年：2.3%
  - 2020年：2%
  - 2021年：1.7%
  - 对2020年的预测比去年10月下调0.1个百分点
- 欧元区：
  - 2019年：1.2%
  - 2020年：1.3%（下调0.1个百分点）
  - 2021年：1.4%
- 英国：
  - 2020年：1.4%
  - 2021年：1.5%
  - 预测假设英国于2020年1月底有序退出欧盟
- 日本：
  - 2019年：1%（估计）
  - 2020年：0.7%
  - 2021年：0.5%
  - 对2019年和2020年的预测分别上调0.1个和0.2个百分点（与去年10月比较）
- 新兴市场和发展中经济体组别：
  - 2019年：3.7%（估计）
  - 2020年：4.4%（预测）
  - 2021年：4.6%（预测）
  - 与去年10月相比，2019–2020年预测均下调0.2个百分点
- 新兴与发展中亚洲：
  - 2019年：5.6%
  - 2020年：5.8%
  - 2021年：5.9%
  - 与去年10月相比，对2019年和2020年的预测分别下调0.2个和0.3个百分点
  - 印度：
    - 2019年：4.8%（估计）
    - 2020年：5.8%
    - 2021年：6.5%
    - 与去年10月相比分别下调1.2和0.9个百分点
  - 中国：
    - 2019年：6.1%（估计）
    - 2020年：6.0%
    - 2021年：5.8%
    - 2020年增速预测相比去年10月上调0.2个百分点（受“第一阶段”贸易协定影响）
  - 东盟五国：
    - 2019年：4.7%（放缓）
- 新兴与发展中欧洲：
  - 2019年：1.8%
  - 2020–2021年：约2.5%（2020年相比去年10月上调0.1个百分点）
- 拉丁美洲：
  - 2019年：0.1%（估计）
  - 2020年：1.6%
  - 2021年：2.3%
  - 与去年10月相比分别下调0.2个和0.1个百分点
- 中东和中亚：
  - 2020年：2.8%（下调0.1个百分点）
  - 2021年：3.2%
- 撒哈拉以南非洲：
  - 2019年：3.3%
  - 2020–2021年：3.5%
  - 与去年10月相比，2020年和2021年的增速预测分别下调0.1个和0.2个百分点

### 下行风险与传导渠道
- 主要下行风险（仍然显著）包括：
  - 地缘政治紧张局势（尤其是美国与伊朗之间）可能扰乱石油供给并挫伤市场情绪；
  - 社会动荡加剧可能扰乱经济活动并削弱市场信心；
  - 美国与其贸易伙伴（尤其是中国）之间贸易和技术摩擦加剧，损害全球供应链与投资者信心；
  - 气候相关灾难频率与强度上升，造成广泛人道和经济损失，并可能引发跨境迁移或金融承压（例如保险部门）。
- 风险实现时的潜在传导：
  - 市场情绪迅速恶化导致证券投资流向安全资产；
  - 脆弱公司与主权借款者面临展期风险，金融条件收紧；
  - 机器、设备与家庭耐用品支出被进一步削减，制造业再度走弱并扩散至服务业。

### 政策优先事项与建议
- 总体原则：
  - 在现有货币和财政空间内，加强多边合作并实施更平衡的政策组合以增强经济活动并预防下行风险；
  - 构建金融韧性、增强经济增长潜力并提高包容性为首要目标；
  - 国家层面的政策应根据需要提供及时需求支持，并在可用政策空间下协调使用财政和货币手段；
  - 社会安全网需确保保护脆弱群体并增强社会凝聚力。
- 多边合作领域优先项：
  - 通过规则导向的贸易体系解决不满情绪，尽快解决世贸组织上诉机构僵局；
  - 在不提高关税和非关税壁垒的前提下解决贸易与技术分歧，包括遏制跨境网络攻击、知识产权与技术转让问题；
  - 加强合作抑制温室气体排放，限制全球升温；
  - 减少跨境避税与腐败；避免全球金融监管改革倒退；确保全球金融安全网资源充足。
- 发达经济体的政策建议：
  - 具备财政空间的国家应增加旨在提振生产率增速的支出（研究、培训、实体基础设施）；
  - 债务水平较高的国家通常应实施整顿，除非私人需求非常疲弱；
  - 若财政空间存在且政策利率接近有效下限，必要时更多依赖财政刺激为需求提供支撑；
  - 投资应优先用于缓解气候变化和提高潜在增速领域，确保广泛共享收益（教育、医疗、技能、基础设施）；
  - 加强宏观审慎政策和更积极的监管，并在部分国家清理银行资产负债表。
- 新兴市场与发展中经济体的政策建议：
  - 根据具体情况调整政策：陷入宏观困境的国家需继续必要整顿以重建信心；
  - 在整顿中调整节奏以避免经济活动急剧放缓，通过提高补贴针对性、拓宽收入基础和加强合规；
  - 对于通胀已下降且实际利率仍高的国家，可利用空间实施货币支持；
  - 确保金融韧性：维持充足资本和流动性缓冲，尽量减少币种与期限错配；
  - 提高增长包容性：通过医疗与教育支出提升人力资本，并激励高附加值企业创造更广泛高薪就业。

### 专栏摘录：全球金融条件（专栏 1）
- 总体判断：根据历史标准，全球金融条件仍然宽松。
- 货币政策行动示例（过去几个月）：
  - 美联储政策利率下调了25个基点；
  - 欧央行重启净资产购买，每月购买量为200亿欧元；
  - 中国人民银行中期借贷便利利率下调了5个基点；
  - 土耳其央行政策利率下调了450个基点；
  - 俄罗斯央行和巴西央行的利率分别下调了75个和100个基点。
- 市场表现：
  - 世界股市在过去三个月上涨了约8%；
  - 欧元区、日本和美国的长期收益率上升了15–30个基点；
  - 在一组其他新兴市场（巴西、印度、墨西哥、波兰、俄罗斯和土耳其）中，平均主权债利差下降了近25个基点，公司债利差也出现相同幅度的收窄。

*来源：IMF，《世界经济展望》 2020年1月（页面概览）。*

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## References

- [博客：初步企稳，复苏乏力？](https://www.imf.org/zh/News/Articles/2020/01/20/blog-weo-tentative-stabilization-sluggish-recovery)

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