Международный Валютный Фонд

Search
????????? ?????

Журнал «Обзор МВФ»: В новостях

подписываться Поделиться этой
Председатель МВФК Тарман Шанмугаратнам: быстрый рост уровня левериджа в корпоративном секторе — еще один фактор риска, которому необходимо уделять пристальное внимание (фото: МВФ).

Председатель МВФК Тарман Шанмугаратнам: быстрый рост уровня левериджа в корпоративном секторе — еще один фактор риска, которому необходимо уделять пристальное внимание (фото: МВФ).

ИНТЕРВЬЮ С ПРЕДСЕДАТЕЛЕМ МВФК ТАРМАНОМ

Для обеспечения устойчивого роста необходимо заострить внимание на структурных реформах

Обзор МВФ

14 апреля 2014 г.

  • Необходимо изменить состав мер политики, уделив повышенное внимание вопросам экономического роста и создания рабочих мест.
  • Необходимо найти рациональный способ продвижения реформы квот.
  • «Перераспределение производительности» — ключ к решению проблемы неравенства.

В ходе состоявшихся в Вашингтоне (округ Колумбия) Весенних совещаний МВФ и Всемирного банка центр внимания разработчиков политики сместился с проблем преодоления кризиса на вопросы обеспечения долгосрочного и высококачественного роста.

В ходе интервью заместитель премьер-министра Сингапура и председатель Международного валютно-финансового комитета (МВФК) Тарман Шанмугаратнам указал, что сейчас настало время перенести центр внимания на структурные реформы в целях «обеспечения устойчивости экономического роста и создания рабочих мест». Он также подчеркнул, что меры по преодолению неравенства в области доходов должны быть направлены на повышение квалификации и производственного потенциала всех категорий трудящихся.

Обзор МВФ: Могли бы Вы, как председатель органа, определяющего политику МВФ, дать нам представление о том, какие основные темы стали предметом обсуждений на сегодняшних заседаниях?

Тарман: Общая тема — это то, что сегодня мы находимся на новом этапе восстановления экономики. Отчетливее всего это проявляется в США, однако Европа также преодолела наихудший период, хотя определенные риски замедления роста еще сохраняются. В масштабах всего мира нас отделяет от кризиса уже четыре‒пять лет. И сейчас требуются новая сбалансированность при выработке директивных решений и пристальное внимание к среднесрочной перспективе и повышению устойчивости экономического роста и созданию рабочих мест.

Второй важной темой в ходе наших дискуссий не могла не стать финансовая стабильность. Я говорю сейчас не о последствиях недавнего кризиса, которые еще не изжиты, таких, например, как ухудшение состояния балансов активов и пассивов банков в Европе и других регионах мира, а о новых рисках. Наряду с восстановлением экономики наблюдаются и новые риски. Снизилась доходность широкого ассортимента рисковых активов. Некоторые считают, что это — положительное явление, поскольку стоимость привлечения займов сейчас снизилась, однако нам надо задаться вопросом, чем это вызвано: уменьшением риска или неправильным определением цены риска. Со временем ставки скорректируются, и мы столкнемся с новыми факторами нестабильности.

Еще одним фактором риска, о котором уже упоминал ряд моих коллег, является стремительный рост уровня левериджа в корпоративном секторе, наблюдаемый как в развивающихся странах, так и в некоторых странах с развитой экономикой, — в меньшей степени в Европе. Коэффициенты левериджа повысились, намного опережая рост инвестиций. Это создает новые риски, которые мы должны держать под самым пристальным контролем.

Что касается стран с формирующимся рынком, то в них сохраняется риск неустойчивости потоков капитала. Я полагаю, что это явление — не краткосрочное, и не эпизодическое. Оно останется с нами на достаточно долгое время.

Обзор МВФ: Складывается впечатление, что предметом наших разговоров стало теперь не восстановление экономики, а упрочение роста и, по сути, обеспечение высококачественного длительного роста. Как можно этого достичь?

Тарман: Должен измениться состав мер политики. Основные макроэкономические меры, направленные на поддержание спроса, сохраняют свое значение. Однако все большее внимание следует уделять структурным реформам, поскольку наша цель должна состоять не в достижении роста из квартала в квартал или из года в год, а в обеспечении автономной устойчивости роста. А это возможно лишь в случае проведения структурных реформ.

Мир работает сейчас в условиях неполной реализации производственного потенциала — это повсеместно наблюдается среди стран с развитой экономикой, в США, в Соединенном Королевстве, в Европе и Японии; производство во многих странах с формирующимся рынком также все еще находится ниже уровней потенциального объема. По определению, существует недостаток спроса. Однако вопрос заключается в том, как нам преодолеть этот дефицит спроса? Если мы будем полагаться исключительно на управление спросом, по существу на его стимулирование средствами макроэкономической политики, мы ничего не добьемся.

На данном этапе ключом к решению проблемы является укрепление уровня долгосрочной уверенности в экономике наших стран. А такую долговременную уверенность можно обеспечить не столько средствами макроэкономической политики, сколько улучшением образования, укреплением институтов, созданием более благоприятного и более предсказуемого инвестиционного климата — т.е. мерами, укрепляющими степень долгосрочного доверия инвесторов к экономике наших стран. Вот почему в этот раз вопросы предложения занимали в ходе наших дискуссий гораздо большее место.

Ориентированные на стимулирование спроса меры по-прежнему играют определенную роль, однако именно сторона предложения позволяет укрепить уверенность на данном этапе восстановления экономки — уверенность, которая сохранится надолго.

Обзор МВФ: МВФК выразил глубокое разочарование в связи с задержкой в проведении утвержденной в 2010 году реформы квот. Как нам добиться сдвигов в решении этого вопроса?

Тарман: Действительно, наша сегодняшняя ситуация не идеальна. Мы никогда не хотели оказаться в таком положении, но теперь нам необходимо отыскать рациональный способ продвижения вперед. Во-первых, необходимо в полной мере обратить внимание на США. Они должны ратифицировать реформы, и я полагаю, что они это сделают. Это отвечает их интересам, и я уверен, что, в конце концов, они поступят ответственным образом. Однако в более фундаментальном плане важно, что эти реформы, включая 14-й пересмотр квот, являются необходимым шагом в развитии крайне важной международной организации.

В основе МВФ лежит многосторонность. МВФ занимается поисками глобальных решений для глобальных проблем. Если Фонд не будет реформироваться, если он не получит необходимые ему ресурсы — постоянные ресурсы, а не только временные займы, — мы станем свидетелями роста регионализма и опоры на двусторонние отношения. Мы станем свидетелями фрагментации мира. А такой мир не станет безопаснее. Это не будет мир, отвечающий интересам всех, в том числе Соединенных Штатов.

Обзор МВФ: В ходе этих совещаний не раз звучали вопросы, касающиеся неравенства доходов. Хотели бы Вы что-либо сказать относительно приоритетных направлений решения этой проблемы?

Тарман: Действительно, эта проблема все больше занимает наши умы. МВФ интересуют не только макроэкономические и финансовые вопросы. В конечном счете, в центре его внимания находится благосостояние людей. А когда мы говорим о благосостоянии, мы говорим об охвате всех групп населения, об улучшении жизни людей, представляющих все виды профессий и все части нашего общества.

Бедность сама по себе, в отрыве от проблемы неравенства, по-прежнему представляет серьезнейшую проблему. Когда мы говорим о самоподдерживающемся росте, значение имеет, прежде всего, качество роста. Нас интересует не просто рост показателя ВВП, но и качество роста, способное улучшить жизнь людей, представляющих все слои общества.

Но как достичь этого? Как решить проблему, корни которой кроются не только в недавнем кризисе, но и во всей новой фазе развития мировой экономики, в ходе которой технологии приходят на смену рабочим рукам при выполнении некоторых видов деятельности, а сам процесс глобализации, особенно в странах, характеризующихся более развитой экономикой и средними уровнями дохода, приводит к исчезновению рабочих мест, которые уходят в другие страны.

Я думаю, ключом к решению этой проблемы служит то, на что указал мой мексиканский коллега и что они называют «перераспределением производительности». Здесь имеется в виду повышение квалификации и производственного потенциала всех трудящихся, а не только тех, кто работает в самых современных и продвинутых отраслях, не только специалистов или представителей наукоемких профессий; это повышение квалификации и производственного потенциала каждого работника, с тем чтобы он мог получать более высокую зарплату и самостоятельно обеспечивать себе лучшую жизнь. Именно это открывает наиболее стабильный путь к преодолению неравенства.

Это требует переориентации политики в сторону широкой базы населения наших стран и рассмотрения этой задачи не столько с точки зрения традиционного перераспределения, сколько с точки зрения повышения производственного потенциала этих людей, их способности вносить свой вклад. Это — непростая задача. Сегодня в мире нет ни одной модели, которая давала бы превосходные результаты. Нам необходимо внимательно слушать друг друга и учиться на примере других.


  

Пишите нам:

Обзор МВФ приветствует комментарии, предложения и короткие письма читателей, подборка которых помещается в рубрике «Что говорят читатели». Письма могут редактироваться. Просьба направлять корреспонденцию на адрес imfsurvey@imf.org.