الإبقاء على التوجه المحلي: طريقة آمنة ومستقرة للحصول على التمويل
IMF Blog, March 12, 2021
Source details
- Canonical URL
- الإبقاء على التوجه المحلي: طريقة آمنة ومستقرة للحصول على التمويل
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Tobias Adrian, Thor Jonasson, Ayhan Kose, Anderson Silva
- Published: March 12, 2021
الفكرة الأساسية وفوائد أسواق السندات بالعملة المحلية
- الاعتماد على أسواق السندات بالعملة المحلية يحد من مخاطر تحركات سعر الصرف المتقلبة المرتبطة بالاقتراض بالعملات الأجنبية.
- منافع أسواق السندات بالعملة المحلية:
- تشكل أساساً لنظام مالي قوي يدعم النمو واستخدام المدخرات وتخصيصها المثمر.
- تساعد في تمويل عجوزات الميزانية على نحو لا يولِّد ضغوطا تضخمية.
- تتيح خفض الضرائب في الظروف الاقتصادية العصيبة ودعم استخدام غير ذلك من تدابير سياسة المالية العامة المضادة للاتجاهات الدورية.
- تعزز صلابة الاقتصاد في مواجهة التحركات المفاجئة في تدفقات رأس المال الأجنبي.
- تدعم السياسة النقدية الفعالة وتشكل مصدراً مهماً للمعلومات لصانعي السياسات من خلال توفير أسعار فائدة معيارية خالية من المخاطر.
- تصبح مصدراً تمويلياً أكثر استقراراً وأقل خطورة، ما يساعد على بقاء الديون في حدود يمكن الاستمرار في تحملها.
عملية تطوير الأسواق وخصائصها
- تطوير أسواق سندات الدين المحلية عملية طويلة ومتشابكة تتطلب إجراءات متعددة ومتداخلة على مستوى السياسات.
- لا توجد "وصفة" واحدة مناسبة لكل بلد؛ مع ذلك هناك مبادئ مشتركة وإجراءات يجب مراعاتها.
- يجب التعامل مع المزايا والمخاطر المتعلقة بالاستقرار الاقتصادي الكلي والمالي أثناء التطوير.
المذكرة التوجيهية لمواءمة السياسات (محتويات ومقاصد)
- تم إعداد المذكرة التوجيهية لتطوير أسواق السندات بالعملة المحلية بالتعاون بين خبراء صندوق النقد الدولي والبنك الدولي وبدعم من مبادرة إصلاح وتدعيم القطاع المالي.
- المذكرة تقدم خارطة طريق منهجية لصناع السياسات المبنية على تحليل أسواق السندات بالعملة المحلية في الاقتصادات الصاعدة والنامية.
- ستة محاور رئيسية للتطوير موصوفة في المذكرة:
- (1) سوق المال
- (2) السوق الأولية
- (3) قاعدة المستثمرين
- (4) السوق الثانوية
- (5) البنية التحتية للسوق المالية
- (6) الإطار القانوني والتنظيمي
- تعرض المذكرة أيضاً الظروف التمكينية لتطوير الأسواق.
إسهامات المذكرة التوجيهية (أدوات عملية)
- إطار تشخيصي قائم على المؤشرات:
- يستند إلى أسئلة محددة ونظام بسيط للتقييم بالدرجات.
- يصنف مرتبة كل بلد من حيث أبعاد تطوير أسواق السندات بالعملة المحلية.
- يساعد في تحديد ثغرات التطوير وأولوياته وقارنتها مع الأقران.
- كتيب المشكلات الشائعة وحلولها:
- يعالج مشكلات مثل تشتت السوق في ظل وجود عدد كبير من الأدوات.
- مثال للحل: إصدار سندات معيارية عن طريق إعادة فتح أدوات مالية صادرة من قبل.
- مرشد لتصميم خطط إصلاح السوق:
- يناقش مسائل الاقتصاد السياسي والتداخلات بين الإصلاحات.
- يتناول موضوعات مثل الاستقلالية التشغيلية للبنك المركزي وترتيبات التنسيق مع مكتب إدارة الدين.
المساهمة في أنشطة تنمية القدرات
- الإطار التشخيصي يوفر طريقة بسيطة ومنهجية لتقييم مستويات تطوير الأسواق وتحديد المشكلات ومتابعة تنفيذ السياسات.
- نتائج التطبيق تساعد في صياغة عملية إيصال أنشطة تنمية القدرات ذات الصلة إلى البلدان المعنية.
- التعاون بين سلطات البلدان والمؤسسات المالية الدولية يمكّن من وضع أو تحديث استراتيجية لتطوير القطاع المالي استناداً إلى جهود مبادرة إصلاح وتدعيم القطاع المالي وإدراجها ضمن أعمال صندوق النقد الدولي والبنك الدولي لتبادل المعرفة وبناء المهارات.
دمج تطوير الأسواق في المشورة بشأن السياسات
- المذكرة مفيدة لتحسين توصيات السياسات في مجالات: سياسة المالية العامة، السياسة النقدية، الاستقرار المالي، تطوير أسواق رأس المال، إدارة التدفقات الأجنبية، الدورات الاقتصادية، والنمو الاقتصادي.
- في كثير من الحالات، تستلزم الحاجة تنفيذ طائفة واسعة من الإصلاحات، ويجب النظر بعناية في توقيت هذه الإصلاحات وتسلسلها.
- صندوق النقد الدولي والبنك الدولي مستعدان للعب دور تحفيزي في تنسيق هذه الإصلاحات عبر متابعتهما المنتظمة للحالة الاقتصادية والمالية وحوارهما المتواصل مع السلطات المالية والنقدية.
مؤلفا المذكرة وسيرتهما المهنية المختصرة
- توبياس أدريان:
- يشغل منصب المستشار المالي ومدير إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية في صندوق النقد الدولي.
- يقود عمل الصندوق المعني بالرقابة على القطاع المالي والإشراف على أنشطة بناء القدرات، والسياسات النقدية والاحترازية الكلية، والتنظيم المالي، وإدارة الدين، والأسواق الرأسمالية.
- قبل انضمامه إلى الصندوق، كان نائبا أقدم لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك والمدير المشارك لمجموعة البحوث والإحصاء.
- حاصل على درجة الدكتوراه من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، ودرجة الماجستير من كلية لندن لعلوم الاقتصاد، ودبلوم من جامعة غوته في فرانكفورت، ودرجة الماجستير من جامعة دوفين في باريس.
- ثوردور يوناسون:
- نائب رئيس قسم أسواق رأس المال المقترض في إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية بصندوق النقد الدولي.
- قبل انضمامه للصندوق عمل في البنك الدولي في تطوير أسواق الديون العامة والخاصة وشارك في "برنامج تقييم القطاع المالي".
- خبراته تشمل العمل على القضايا المتعلقة بحوالى 60 بلدا في مجالات تنمية القدرات وأعمال الرقابة وقضايا البلدان المرتبطة ببرامج مع الصندوق.
- شغل مناصب في "هيئة إدارة الديون القومية" في آيسلندا وعمل كمستشار في القطاع الخاص في مجالات إدارة الديون والخزانة والتمويل الدولي.
المصدر: https://www.imf.org/ar/blogs/articles/2021/03/12/blog-keeping-it-local-a-secure-and-stable-way-to-access-financing