رواج الأصول المشفرة يفرض تحديات جديدة على الاستقرار المالي
IMF Blog, October 1, 2021
Source details
- Canonical URL
- رواج الأصول المشفرة يفرض تحديات جديدة على الاستقرار المالي
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Dimitris Drakopoulos, Fabio Natalucci, Evan Papageorgiou
- Published: October 1, 2021
ملخص وتطورات رئيسية
- المؤلفون: ديميتريس دراكوبولوس، فابيو ناتالوتشي، وإيفان باباجورجيو
- التاريخ: 1 أكتوبر 2021
- موجز: مع رسوخ أوضاع الأصول المشفرة تظهر فرص دفع مبتكرة ووصول أوسع للخدمات المالية إلى غير المتعاملين مع البنوك، لكن هذه الفرص تصحبها تحديات ومخاطر تهدد حماية العملاء وكفاءة السياسة النقدية والاستقرار المالي.
نطاق المنظومة البيئية ومظاهر الضعف
- بحلول سبتمبر 2021 كانت القيمة السوقية الكلية لجميع الأصول المشفرة قد تجاوزت تريليونَي دولار أمريكي – بزيادة قدرها عشرة أضعاف عما كانت عليه في مطلع 2020.
- توجد منظومة مزدهرة تضم مبادلات ومحافظ إلكترونية ومنقبين ومصْدِرين للعملات المستقرة (stablecoin*).
- نقاط ضعف تشغيلية وحوكمة ومخاطر:
- أعطال متكررة في مبادلات العملات المشفرة أثناء فترات اضطراب الأسواق.
- حالات بارزة لسرقة أموال العملاء نتيجة قرصنة.
- محدودية الإفصاح والإشراف أدى إلى مخاطر ملموسة على حماية العملاء.
- بيانات الرموز المشفرة:
- تم إدراج أكثر من 16 ألف رمز ("توكين") لعملات مشفرة في مختلف البورصات ويوجد منها اليوم حوالي 9000*، بينما اختفى العدد الباقي بصورة ما.
مخاطر خاصة بالخصوصية والامتثال عبر الحدود
- احتجاب هوية مستخدمي الأصول المشفرة (استخدام اسم مستعار) يخلق ثغرات في بيانات الجهات الرقابية ويفتح أبوابا لغسل الأموال وتمويل الإرهاب.
- اختلاف الأطر التنظيمية بين البلدان يعرقل التنسيق، خصوصا فيما يتعلق بكيانات تعمل في المراكز المالية الخارجية، مما يجعل الرقابة وفرض القواعد صعبين أو شبه مستحيل دون تعاون دولي.
العملات المستقرة (stablecoins) والمخاطر المصاحبة
- نمو العملات المستقرة: تصاعد المعروض منها بمقدار 4 أضعاف طوال عام 2021 لتصل قيمته إلى 120 مليار دولار أمريكي.
- التنوع داخل فئة "العملات المستقرة" قد يكون مضللا؛ بعضها معرض لموجات سحب جماعي اعتمادا على تركيبة الاحتياطيات وإمكانية تصفيتها.
- موجات السحب قد تُحدث تداعيات على النظام المالي إذا تَشكّك المستثمرون في جودة الاحتياطيات أو سرعة تصفيتها.
تبعات اعتماد الأصول المشفرة على نطاق واسع
- احتمالات اقتصادية وجيوبغائية:
- الاقتصادات الناشئة قد تكون رائدة في تبني الأصول المشفرة؛ أحجام تداول المقيمين في هذه البلدان شهدت زيادة حادة في 2021.
- اعتماد واسع قد يعزز "قوى الدولرة" أو استخدام التشفير بدلاً من العملة المحلية، مما يحد من قدرة البنوك المركزية على تطبيق السياسة النقدية.
- مخاطر مالية واقتصادية:
- مخاطر مماثلة لمخاطر التمويل والملاءة الناشئة عن عدم توافق العملات.
- تضخيم مخاطر حماية المستهلكين والنزاهة المالية.
- زيادة احتمال تسهيل التهرب الضريبي وتراجع أرباح سك العملة.
- تيسير تدفقات رؤوس الأموال الخارجة التي تؤثر على سوق النقد الأجنبي.
- تبعات بيئية:
- هجرة نشاط التنقيب عن العملات من الصين إلى اقتصادات الأسواق الصاعدة قد تؤثر على استخدام الطاقة المحلية، خصوصا في البلدان التي تعتمد على أشكال طاقة أعلى كثافة في انبعاثات ثاني أكسيد الكربون أو التي تدعم تكاليف الطاقة.
توصيات سياسية واستجابات مقترحة
- رصد ومتابعة:
- يجب أن تكون الأجهزة التنظيمية والرقابية قادرة على متابعة التطورات السريعة في المنظومة البيئية المشفرة ومعالجة ثغرات البيانات بسرعة.
- تنسيق عبر الحدود:
- تعزيز التنسيق عبر الحدود لتقليص مخاطر مراجحة القواعد التنظيمية وضمان كفاءة الرقابة وفرض القواعد.
- تنفيذ المعايير العالمية القائمة:
- إعطاء أولوية لتنفيذ معايير مكافحة غسيل الأموال والمقترحات المتعلقة بالانكشافات المصرفية، مع الانتباه لإمكانية تطبيق معايير دولية أخرى في تنظيم الأوراق المالية والمدفوعات والتصفية والتسويات.
- تنظيم متناسب للعملات المستقرة:
- وضع قواعد متناسبة مع مستوى المخاطر والوظائف الاقتصادية للعملات المستقرة، مع توافق القواعد مع الكيانات التي تقدم منتجات مشابهة (كالودائع المصرفية أو صناديق سوق المال).
- سياسات اقتصادية كلية وتحسين أنظمة الدفع:
- في بعض الأسواق الصاعدة والاقتصادات النامية، يجب إعطاء الأولوية لتعزيز مصداقية البنك المركزي، وتقوية نظم البنوك، وتحسين نظم الدفع، والنظر في منافع إصدار عملات رقمية من البنوك المركزية.
- العملات الرقمية للبنوك المركزية قد تساعد على الحد من ضغوط التشفير إذا ساعدت على سد الحاجة لتكنولوجيات دفع أفضل.
- تسريع تحسين المدفوعات عبر الحدود:
- على مستوى العالم ينبغي إعطاء أولوية لتسريع أداء المدفوعات عبر الحدود، وجعلها أقل تكلفة وأكثر شفافية وشمولا، استنادا إلى خارطة طريق مجموعة العشرين للمدفوعات العابرة للحدود.
- جدية وتوقيت التحرك:
- الوقت عامل حيوي؛ ينبغي أن يكون التحرك حاسما وسريعا وعلى مستوى جيد من التنسيق عالميا لتمكين تدفق المنافع ومعالجة مواطن الضعف في الوقت ذاته.
الملاحظات البيوغرافية للمؤلفين متاحة في النص الأصلي.
مصدر: تدوينة من مدونة صندوق النقد الدولي بتاريخ 1 أكتوبر 2021.
Content in this bundle
- Global Financial Stability Report, Chapter 2 - Online Annex 2.1, October 2021