تضخم مرَوِّع في مسار غير مطروق نحو التعافي

IMF Blog, October 6, 2021

Source details

أدى التعافي الاقتصادي إلى إذكاء الزيادة المتسارعة في التضخم هذا العام بالنسبة للاقتصادات المتقدمة واقتصادات الأسواق الصاعدة، مدفوعا بـ"الطلب الذي يزداد قوة، ونقص المعروض، وأسعار السلع الأولية المتصاعدة بسرعة".
نتنبأ* في أحدث إصدارات تقرير "آفاق الاقتصاد العالمي" أن يستمر ارتفاع التضخم على الأرجح في الشهور القادمة قبل أن يعود إلى مستويات ما قبل الجائحة بحلول "منتصف 2022"، وإن ظلت مخاطر تسارع التضخم قائمة.
توقعات التضخم على المدى الطويل تظهر "درجة جيدة من الثبات" وفق مقاييس النقاط المستمدة من السندات الحكومية في 14 بلدا، رغم استمرار عدم اليقين حول الآفاق.

لا يوجد ما يشير إلى أن الاضطراب غير المسبوق خلال الجائحة قد أحدث تغيرا يُذْكَر في العلاقة بين التضخم الكلي في مؤشر أسعار المستهلكين والبطالة.
من المرجح أن تواجه الاقتصادات المتقدمة ضغوطا تضخمية معتدلة على المدى المتوسط، ثم يخفت تأثيرها بمرور الوقت.
تقديرات العلاقة بين تراخي النشاط، وحجم الموارد غير المستخدمة، والتضخم في حالة الأسواق الصاعدة تبدو "أكثر حساسية" تجاه إدخال فترة الجائحة في عينة التقدير.

تحركات سعرية كبيرة أُحدثت في بعض القطاعات مثل الغذاء والنقل والملابس والاتصالات.
تشتت الأسعار عبر القطاعات لا يزال محدودا نسبيا بمعايير التاريخ الحديث، خاصة بالمقارنة مع الأزمة المالية العالمية، بسبب تقلبات أصغر وأقصر في أسعار الوقود والغذاء والمساكن بعد الجائحة.
قفزت أسعار الغذاء حول العالم بما يقارب "40%"* أثناء الجائحة، وهو تحد قاسٍ للبلدان منخفضة الدخل حيث تمثل هذه المشتريات نسبة كبيرة من إنفاقها الاستهلاكي.

الاقتصادات المتقدمة: التضخم السنوي سيصل إلى الذروة عند متوسط "3,6%" في الشهور الأخيرة من هذا العام قبل أن يرتد إلى معدل "2%" في النصف الأول من عام 2022.
الأسواق الصاعدة: سيصل التضخم إلى متوسط "6,8%" ثم يتراجع هذا المتوسط إلى "4%".
التوقعات مصحوبة بـ"قدر كبير من عدم اليقين"، وقد يظل التضخم مرتفعا لفترة أطول إذا استمرت عوامل مثل ارتفاع تكاليف المساكن، ونقص الإمدادات طويل الأمد، وضغوط أسعار الغذاء، أو انخفاض أسعار العملات في الأسواق الصاعدة.

مع استمرار فترات التعطل في سلاسل الإمداد، والتقلبات الكبيرة في أسعار السلع الأولية، وانفلات التوقعات عن ركيزتها المستهدفة، تُظهر نماذج المحاكاة أن الأسعار يمكن أن تسجل "ارتفاعا أسرع بكثير" من التوقعات الأساسية.

إذا ابتعدت التوقعات عن الركيزة المستهدفة، يمكن أن ينفلت التضخم بسرعة ويصبح كبحه "باهظ التكلفة".
على صناع السياسات السير على خيط رفيع بين مواصلة دعم التعافي و"الاستعداد للتحرك السريع".
الأولوية: إرساء "أطر نقدية سليمة"، بما في ذلك تعيين محدِّدات يستدلون بها لمعرفة الوقت المناسب لتخفيف الدعم للاقتصاد بغية كبح التضخم غير المرغوب.
أمثلة على هذه المحدِّدات التي تحفز التحرك: بوادر انفلات توقعات التضخم عن الركيزة المستهدفة (بما في ذلك المسوح الاستطلاعية)، أرصدة المالية العامة والحساب الجاري المتجاوزة لحدود الاستدامة، التقلبات الحادة في أسعار العملات.
دراسات الحالة تشير إلى أن:
- التحرك القوي على صعيد السياسات غالبا ما كان كفيلا بترويض التضخم وتوقعاته.
- الإفصاح السليم الذي يتسم بالمصداقية من جانب البنوك المركزية ساهم بدور بالغ الأهمية في بقاء التوقعات مستقرة.

الآفاق المتوقعة تختلف بدرجة كبيرة عبر الاقتصادات.
مثال: من المتوقع أن تساعد زيادة سرعة التضخم في الولايات المتحدة على دفع تسارع معدله في الاقتصادات المتقدمة، وإن كان من المقدر أن تظل الضغوط ضعيفة نسبيا في منطقة اليورو واليابان.

فرانشيسكا كاسيللي وبراشي ميشرا؛ رؤى من مدونة صندوق النقد الدولي (IMFBlog).

بالانجليزية