اقتصادات الأسواق الصاعدة تتحمل العبء الأكبر لارتفاع سعر الدولار
IMF Blog, July 25, 2023
Source details
- Canonical URL
- اقتصادات الأسواق الصاعدة تتحمل العبء الأكبر لارتفاع سعر الدولار
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Rudolfs Bems, Racha Moussa
- Published: July 25, 2023
النتائج الرئيسة
- أدى ارتفاع سعر الدولار الأمريكي بنسبة 10%، الذي يرتبط بقوى الأسواق المالية العالمية، إلى انخفاض الناتج الاقتصادي في اقتصادات الأسواق الصاعدة بنسبة 1,9% بعد عام واحد، واستمر هذا الأثر لمدة عامين ونصف.
- في الاقتصادات المتقدمة الأصغر حجماً، بلغت ذروة الأثر 0,6% بعد ربع عام وأوشكت على الاختفاء خلال عام.
- في اقتصادات الأسواق الصاعدة، انتشرت آثار ارتفاع سعر الدولار من خلال قنوات التجارة والتمويل: تراجعت الواردات بنحو ضعف التراجع في الصادرات، وتراجع حجم التجارة بالقيمة الحقيقية بشكل أكثر حدة.
- اقتصادات الأسواق الصاعدة شهدت انخفاضاً في الائتمان المتاح، وتقلصاً في التدفقات الرأسمالية الداخلة، وتشديداً للسياسة النقدية في وقت الصدمة، وزيادة الانخفاضات في أسواق الأسهم.
الانعكاسات على القطاع الخارجي
- ارتفعت أرصدة الحسابات الجارية (الادخار مطروحاً منه الاستثمار) كنسبة من إجمالي الناتج المحلي في اقتصادات الأسواق الصاعدة والاقتصادات المتقدمة الأصغر حجماً بسبب انخفاض معدل الاستثمار (لا توجد استجابة منهجية واضحة للمدخرات)، مع كون التأثير أكبر وأطول أمداً في اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- يؤدي انخفاض سعر الصرف وتيسير السياسة النقدية إلى تسهيل تصحيح أوضاع القطاع الخارجي في الاقتصادات المتقدمة؛ في حين أن الخوف من السماح بتقلب سعر الصرف وعدم تيسير السياسة النقدية في اقتصادات الأسواق الصاعدة يضاعف الزيادة في الحساب الجاري.
- لقناة تقليص الدخل دور أكبر نسبياً عندما يؤدي انخفاض الدخل إلى تراجع معدلات شراء السلع المستوردة.
- تواجه عملية تصحيح أوضاع القطاع الخارجي في الاقتصادات الصاعدة مزيداً من العوائق بسبب تعرضها لمزيد من مخاطر ارتفاع سعر الدولار الأمريكي من خلال إصدار الفواتير التجارية وتقويم الالتزامات.
السياسات والتدابير الموجهة
- اقتصادات الأسواق الصاعدة ذات التوقعات التضخمية الأكثر ثباتاً أو أنظمة أسعار الصرف الأكثر مرونة أفضل حالاً في مواجهة صدمة ارتفاع سعر الدولار.
- التوقعات التضخمية الأكثر ثباتاً تسمح بمزيد من الحرية في استجابة السياسة النقدية، مما يتيح بعد انخفاض قيمة العملة تطبيق سياسة نقدية أكثر تيسيراً، ويترتب على ذلك انخفاض أولى أقل حدة في الناتج الحقيقي.
- اقتصادات الأسواق الصاعدة التي لديها أنظمة أسعار صرف أكثر مرونة قادرة على تحقيق تعافٍ اقتصادي أسرع بسبب الانخفاض الكبير والفوري في أسعار الصرف.
- تدابير لدعم أنظمة أسعار الصرف المرنة وتيسير تطبيقها:
- تطوير الأسواق المالية المحلية لتقليل حساسية أوضاع الاقتراض المحلية لسعر الصرف.
- الالتزامات المستمرة طويلة الأجل لتحسين الأطر المالية والنقدية لتثبيت التوقعات التضخمية.
- ضمان توفير مزيج متوازن من سياسة المالية العامة والسياسة النقدية.
- تعزيز استقلالية البنك المركزي ومواصلة تعزيز فعالية عمليات التواصل.
التأثيرات العالمية والسياسات الوقائية
- ارتفاع سعر صرف الدولار بنسبة 10% يرتبط بانخفاض أرصدة الحسابات الجارية العالمية بنسبة 0,4% من إجمالي الناتج المحلي العالمي بعد عام واحد.
- أشار البحث إلى أن متوسط الأرصدة العالمية على مدار العقدين الماضيين كان حوالي 3,5% من إجمالي الناتج المحلي العالمي، بانحراف معياري يبلغ 0,7%.
- الانخفاض في الأرصدة العالمية يعكس انكماشاً واسع النطاق في التجارة في ظل تسعير العملة المهيمنة، بما في ذلك تراجع أرصدة تجارة السلع الأولية نتيجة لانخفاض أسعار السلع الأولية المرتبط تاريخياً بارتفاع سعر الدولار الأمريكي.
- تبرز الدراسة أهمية الخصائص والسياسات الاقتصادية الكلية التي تتجاوز حدود المستوى القُطري القياسي، وتشير إلى أن أدوات السياسة الوقائية، مثل شبكات الأمان العالمية، تلعب دوراً مهماً في معالجة دورات الأسواق المالية العالمية وتداعياتها.
- في اقتصادات الأسواق الصاعدة التي تعاني من احتكاكات مالية شديدة ومواطن ضعف حادة في الميزانية العمومية، قد تساعد التدابير الاحترازية الكلية وتدابير إدارة التدفقات الرأسمالية في تخفيف حدة التداعيات السلبية العابرة للحدود.
المصدر: مراجعة نتائج بحثية نُشرت في تقرير القطاع الخارجي لصندوق النقد الدولي (مقتبس من محتوى الصفحة).
Content in this bundle
- c3 - Introduction