إدارة التوقعات التضخمية ودورها في مساعدة الاقتصادات على تحقيق هبوط أهدأ
IMF Blog, October 4, 2023
Source details
- Canonical URL
- إدارة التوقعات التضخمية ودورها في مساعدة الاقتصادات على تحقيق هبوط أهدأ
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Silvia Albrizio, John Bluedorn
- Published: October 4, 2023
مقدمة وخلفية
- المؤلفان: سيلفيا ألبريزيو, جون بلودورن
- التاريخ: 4 أكتوبر 2023
- الملخص: بلغ التضخم حول العالم في العام الماضي أعلى مستوياته على مدار عدة عقود. ورغم تراجع التضخم الكلي على نحو مطرد، تبيّن أن مقاييس التضخم الأساسي أكثر لزوجة في العديد من الاقتصادات، كما ارتفع نمو الأجور. التوقعات بشأن التضخم تلعب دورًا رئيسيًا لأنها تؤثر على قرارات الاستهلاك والاستثمار وبالتالي على الأسعار والأجور في الحاضر.
دور أكبر لتوقعات التضخم
- ملاحظات من مسوح المتنبئين المحترفين:
- توقعات التضخم على مدار الاثني عشر شهرا التالية (التوقعات قريبة المدى) بدأت صعودًا مطردًا في عام 2021 في الاقتصادات المتقدمة واقتصادات الأسواق الصاعدة، ثم تسارعت في العام الماضي مع ازدياد زخم زيادات الأسعار الفعلية.
- توقعات التضخم على مدى خمس سنوات في المستقبل ظلت مستقرة، مع ثبات متوسط المستويات السائدة عموما في حدود أهداف البنوك المركزية.
- الأنماط عبر الفاعلين: توجد تشابهات في أنماط توقعات التضخم على مستوى الشركات، والأفراد، والمستثمرين في الأسواق المالية، في المتوسط.
- دور التوقعات في ديناميكية التضخم:
- بعد انحسار صدمات التضخم التي شهدتها عام 2021 ومطلع عام 2022، ظلت التوقعات قريبة المدى محتفظة بدورها المتزايد في تفسير التضخم.
- في الاقتصادات المتقدمة، يُقدَّر أن التضخم يرتفع بنحو "0,8 نقطة مئوية" مقابل كل زيادة بنسبة "نقطة مئوية واحدة" في التوقعات قريبة المدى.
- في اقتصادات الأسواق الصاعدة، لا يتجاوز انتقال الأثر "0,4 نقطة مئوية".
فروق اكتساب المعلومات وانعكاساتها على السياسات
- تعريف الفئات:
- مكتسبو المعلومات باستخدام المنظور الخلفي: يشكلون آراءهم استنادًا إلى الخبرات الحالية أو السابقة مع التضخم.
- مكتسبو المعلومات باستخدام المنظور الاستشرافي: يشكلون توقعاتهم استنادًا إلى مجموعة معلومات أوسع مرتبطة بأوضاع الاقتصاد في المستقبل، بما في ذلك إجراءات البنك المركزي وإفصاحاته.
- آثار هذه الفروق:
- عندما يزداد نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي، تكون آثار تشديد السياسة النقدية التخفيفية أقل على التوقعات التضخمية والتضخم في المدى القريب.
- السبب: مكتسبو المعلومات المعتمدون على الماضي لا يستوعبون بسهولة أن زيادات أسعار الفائدة الحالية ستؤدي إلى إبطاء التضخم عبر التأثير على مستوى الطلب.
- النتيجة العملية: يتعيّن على البنك المركزي تشديد سياسته أكثر للوصول إلى نفس درجة الانخفاض في التضخم، وتأتي تخفيضات التوقعات التضخمية والتضخم على حساب الناتج بدرجة أكبر عندما ترتفع نسبة مكتسبي المعلومات باستخدام المنظور الخلفي.
تعزيز فعالية السياسات والتوصيات
- وسائل تشجيع الاعتماد على المنظور الاستشرافي:
- تحسين استقلالية السياسة النقدية.
- تعزيز الشفافية والمصداقية.
- زيادة الوضوح والفعالية في الإفصاحات.
- إرسال رسائل بسيطة ومتكررة عن أهداف البنك المركزي وإجراءاته، مصممة لتتوافق مع طبيعة الجمهور المعني.
- أثر هذه التحسينات:
- نماذج المحاكاة تُظهر أن تحسين أطر السياسة النقدية والإفصاحات يمكن أن يساهم في خفض خسائر الناتج اللازم لخفض التضخم والتوقعات التضخمية، مما يسهل على البنك المركزي تحقيق هبوط هادئ.
- ملاحظة تنفيذية:
- تحسين أطر السياسة ووضع استراتيجيات جديدة قد يستغرق وقتًا طويلاً أو قد يتعذر تنفيذهما في بعض الحالات، وبالتالي تستكمل هذه التدخلات إجراءات تشديد السياسة النقدية التقليدية اللازمة لإعادة التضخم إلى مستواه المستهدف في الوقت المناسب.
المصدر: إدارة التوقعات التضخمية ودورها في مساعدة الاقتصادات على تحقيق هبوط أهدأ — 4 أكتوبر 2023