La política fiscal estadounidense: Evitar herirse por mano propia

IMF Blog, August 8, 2012

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La economía estadounidense aún se está recuperando de la recesión mundial que comenzó en 2008.
El ritmo de la recuperación es anémico y el desempleo sigue siendo elevado.
Las tasas de interés ya están a niveles extraordinariamente bajos, limitando el margen de acción de la política monetaria.
La economía mundial está cada vez más frágil y no podría brindar mucho respaldo comprando bienes y servicios estadounidenses.

Fecha clave: 1 de enero de 2013.
Causas:
- Caducidad de la reducción de los impuestos sobre la nómina salarial.
- Vencimiento de los recortes de impuestos aprobados por el Presidente Bush en 2001 y 2003 (prorrogados por dos años a fines de 2010).
- Extensiones al impuesto mínimo alternativo que llegarán a su fin en enero de 2013.
- Entrada en vigor de recortes draconianos del gasto en defensa y otros sectores si la “Súper Comisión” no aprobaba medidas; la Súper Comisión no concretó ningún plan.
Magnitud estimada:
- El precipicio fiscal eliminaría alrededor de US$700.000 millones de la economía estadounidense el año próximo —más de 4% del PIB—.
- Alrededor de tres cuartas partes de esa suma corresponderían al aumento de los impuestos.

El crecimiento anualizado se reduciría a alrededor de cero en 2013.
Alta probabilidad de que la economía caiga en recesión a comienzos de 2013.
Mecanismos del impacto:
- Fuerte alza de los impuestos reduciría el gasto de consumidores y empresas.
- Profundos recortes del gasto público debilitarían el crecimiento.
- Incertidumbre previa al 2013 podría moderar el gasto de consumidores, empresas y entidades públicas durante 2012.
Limitaciones de la respuesta de política:
- Reducción de las tasas de interés tiene margen limitado porque las tasas ya están extraordinariamente bajas.
- La fragilidad de la economía mundial reduce el apoyo externo potencial.

Concertar un acuerdo político para que:
- Los impuestos no suban ni el gasto baje más que en una proporción limitada el año próximo.
- El acuerdo incluya un plan creíble para que posteriormente los impuestos aumenten poco a poco y el crecimiento del gasto esté restringido.
Objetivo fiscal:
- Que la deuda pública estadounidense deje de subir más que el PIB nacional.
Observación política:
- Existen diferencias significativas a lo ancho del espectro político estadounidense sobre la manera de reducir el déficit, pero también puntos de coincidencia y varios planes bipartidistas propuestos.

Horizonte temporal: fines de 2012 o principios de 2013.
Problema:
- El gobierno federal alcanzará nuevamente un límite de endeudamiento fijado por ley y no podrá emitir nuevos títulos de deuda si no se eleva el tope.
- El gobierno federal está gastando considerablemente más de lo que recauda en impuestos y el gasto y la recaudación no están sincronizados.
Riesgos:
- Si el tope no se eleva, el gobierno tendría que recortar drásticamente el gasto, restringiendo importantes funciones públicas, con efectos negativos sobre el producto y el empleo.
- La posibilidad de retrasar el pago de un bono podría inquietar a los mercados financieros.
- Pérdida de confianza de consumidores y empresas ante evidencias de disfunción política.
Experiencia previa:
- El aumento del tope de la deuda es una medida que el Congreso toma con regularidad, pero el verano pasado se postergó hasta el último segundo tras agrios debates.
- Aunque las tasas de interés de los bonos del Tesoro no subieron en esa ocasión, los mercados financieros sufrieron y la confianza se deterioró.

Las heridas infligidas por mano propia —el precipicio fiscal y el impasse sobre el tope de la deuda— son evitables.
Evitar estas heridas es crucial porque, aunque la confianza tarda en recobrarse, basta un acto precipitado para defraudarla.

Gian Maria Milesi-Ferretti, 8 de agosto de 2012