En transición: Perspectivas para América Latina y el Caribe
IMF Blog, July 20, 2016
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- En transición: Perspectivas para América Latina y el Caribe
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- Authors: Alejandro Werner
- Published: July 20, 2016
Panorama general y balance reciente
- Tras un comienzo difícil a principios de año, las condiciones externas e internas en América Latina han mejorado, aunque las perspectivas siguen siendo inciertas.
- Los precios de las materias primas se han recuperado respecto al mínimo registrado en febrero de 2016, pero se espera que permanezcan en niveles bajos en el futuro previsible.
- Se ha observado una interrupción o reversión de las fuertes depreciaciones del tipo de cambio en algunas de las mayores economías de la región.
- El referéndum del Reino Unido a favor de abandonar la Unión Europea (brexit) aumentó la volatilidad en los mercados financieros mundiales, especialmente en precios de acciones y tipos de cambio.
- Exposición comercial directa promedio de la región ante el Reino Unido: alrededor de 1 por ciento de las exportaciones totales.
- Revisiones conjunturales: perspectivas de crecimiento de la región para 2016 y 2017 revisadas al alza en 0,1 puntos porcentuales en ambos años respecto a las proyecciones de abril de 2016.
Perspectiva agregada de crecimiento (proyecciones y evolución reciente)
- 2015: leve contracción de la actividad en la región.
- 2016: contracción prevista de 0,4 por ciento (mejora frente al -0,5 por ciento de las proyecciones de abril de 2016).
- 2017: reactivación moderada prevista a 1,6 por ciento.
- Nota sobre volatilidad: episodios frecuentes de aumento de la volatilidad de mercado podrían exacerbar vulnerabilidades del sector empresarial por mayores cargas de deuda y menor rentabilidad.
Resultados de crecimiento por subregión y principales economías
- América del Sur: interacción entre factores internos y del comercio; ajustes frente a shocks de términos de intercambio.
- Chile:
- Perspectiva revisada ligeramente al alza a 1,7 por ciento en 2016.
- Inversión sigue débil por precios bajos e inciertos del cobre y demanda externa floja.
- Distensión monetaria y un marco fiscal creíble han ayudado a amortiguar el impacto.
- Perú:
- Apoyo del aumento de la producción de sectores primarios por entrada en funcionamiento de proyectos mineros.
- Crecimiento previsto: 3,7 por ciento en 2016 y 4,1 por ciento en 2017.
- Prioridades de política: continuidad de reformas educativas, flexibilizar el mercado laboral, reducir trabas administrativas, racionalizar la descentralización fiscal.
- Colombia:
- Endurecimiento coordinado de políticas fiscal y monetaria para contener déficit en cuenta corriente y efectos inflacionarios.
- Avances en proceso de paz mejoran perspectivas de confianza y crecimiento; programa de infraestructura bien encaminado.
- Brasil:
- PIB siguió contrayéndose en el primer trimestre, pero menos de lo previsto.
- Se prevé que la desaceleración toque fondo en 2016; crecimiento positivo moderado en 2017.
- Elevado desempleo lastrará la demanda interna.
- Gobierno interino propone reducción gradual del déficit; los mercados han reaccionado positivamente.
- Argentina:
- Transición a un marco macroeconómico más coherente y creíble en marcha; impacto adverso en actividad a corto plazo mayor de lo previsto.
- Ajuste de precios relativos en primer semestre de 2016 aceleró la inflación y perjudicó el consumo privado.
- Actividad económica probablemente empezará a recuperarse hacia finales de 2016; orientación más acomodaticia de políticas en 2017 promovería crecimiento pero complicaría metas fiscales e inflacionarias anunciadas.
- Ecuador:
- Impacto adverso del terremoto de abril, bajos precios del petróleo, fortaleza del dólar de EE.UU. y condiciones financieras restrictivas.
- Economía prevista a contraerse en 2016, pero a un ritmo más lento que lo proyectado anteriormente.
- Mayor disponibilidad de financiamiento externo (principalmente de China) y apoyo del financiamiento del FMI bajo el Instrumento de Financiamiento Rápido para necesidades de balanza de pagos por el terremoto.
- Uruguay:
- Crecimiento prácticamente paralizado.
- Inflación bastante por encima del rango meta y deuda pública en aumento, lo que limita espacio para medidas contracíclicas.
- Enfoque en reformas estructurales: educación secundaria, infraestructura y eficiencia del mercado laboral.
- Venezuela:
- Condiciones continúan deteriorándose por distorsiones de políticas y desequilibrios fiscales sin resolver.
- Proyección: contracción de la actividad económica de 10 por ciento en 2016 y que la inflación supere el 700 por ciento.
- México, América Central y el Caribe:
- México:
- Se prevé crecimiento a ritmo moderado; riesgos si la producción industrial de EE.UU. tiene desempeño deficiente.
- Importancia de la consolidación fiscal planificada y la reestructuración de Pemex para preservar la confianza del mercado.
- Banco central elevó recientemente las tasas de política monetaria para garantizar que la inflación permanezca cercana al nivel meta.
- Con consolidación fiscal y expectativas de inflación bien ancladas, conviene mantener una orientación de política monetaria relativamente acomodaticia.
- América Central y República Dominicana:
- Beneficios por precios más bajos del petróleo, mayor crecimiento de EE.UU. y volumen de remesas.
- Leve revisión a la baja vinculada a las perspectivas de EE.UU.
- Recomendación: aprovechar coyuntura externa favorable para afianzar posiciones fiscales (Costa Rica, El Salvador), proteger estabilidad financiera (Honduras, Panamá) y adoptar reformas para estimular crecimiento potencial.
- Caribe:
- Países dependientes del turismo se benefician de la recuperación de EE.UU., pero riesgos por virus del Zika, salida de bancos internacionales y el brexit.
- Países caribeños dependientes de materias primas siguen afectados por bajos precios.
- Objetivos clave: abordar vulnerabilidades fiscales, afianzar sector financiero y promover crecimiento a largo plazo.
Cómo estabilizar y promover el crecimiento (política económica)
- Flexibilidad del tipo de cambio:
- La flexibilidad del tipo de cambio sigue siendo la primera línea de defensa frente a los shocks de términos de intercambio y la volatilidad de mercados financieros.
- En países con regímenes de metas de inflación bien establecidos, el efecto de traspaso de fuertes depreciaciones del tipo de cambio a la inflación interna ha sido relativamente limitado.
- La clara comunicación de los bancos centrales es esencial para mantener bien ancladas las expectativas de inflación.
- Espacio fiscal y consolidación:
- El espacio fiscal sigue siendo limitado en la mayoría de los países de la región, especialmente en exportadores de materias primas, dada la persistencia de precios bajos y episodios de volatilidad.
- Es vital preservar márgenes de políticas en caso de materialización de riesgos.
- En países con pesadas cargas de deuda y fuertes presiones de mercado, se requiere acelerar el ritmo del ajuste.
- Los países con entorno externo más positivo y crecimiento aceptable deberían aprovechar el período para apuntalar sus posiciones fiscales.
- Reformas estructurales para crecimiento potencial:
- Momento oportuno para subsanar cuellos de botella y vigorizar el crecimiento potencial.
- Políticas recomendadas: mejorar la educación, mejorar la infraestructura y reforzar el Estado de derecho para promover crecimiento e incrementar la resiliencia ante shocks.
Alejandro Werner, 20 de julio de 2016
