La gestión de las vulnerabilidades de la deuda en los países de bajo ingreso y en desarrollo

IMF Blog, April 5, 2018

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Autor: Tao Zhang. Fecha: 5 de abril de 2018.
El informe del FMI analiza la evolución de la deuda pública en los países de bajo ingreso, que representan una quinta parte de la población mundial y solo el 4% del producto mundial.
El análisis aborda tanto el aumento de la deuda pública como el cambio en la composición de los acreedores y subraya la importancia de la coordinación entre acreedores oficiales en eventuales reestructuraciones.

En la mayoría de los países de bajo ingreso, el déficit presupuestario ha venido aumentando en la presente década: un 70% de los países de bajo ingreso tuvieron un déficit público más elevado en 2017 que durante 2010-14.
Para el país promedio, los niveles de deuda pública aumentaron del 33% del PIB en 2013 al 47% del PIB registrado el año pasado.
En casi un tercio de los países de bajo ingreso en que el déficit aumentó (ejemplos: Bangladesh, Kenya, Madagascar, Moldova y Nicaragua), la inversión creció por lo menos en igual medida.
En la mayoría de los casos, el crecimiento de la inversión fue inferior al aumento del déficit y en la mitad de los casos en realidad disminuyó.
Aunque la deuda ha aumentado, más de la mitad de los países de bajo ingreso continúan teniendo un riesgo bajo o moderado de incumplimiento.
La porción de países con riesgo elevado de sobreendeudamiento o con dificultades para cumplir plenamente sus obligaciones casi se duplicó desde 2013 y llega al 40%.

Shocks externos y domésticos: la fuerte caída de precios de las materias primas de 2014, catástrofes naturales como la epidemia del ébola, conflictos civiles.
Nivel elevado de gasto público no destinado a financiar inversiones públicas productivas.
Abundancia de liquidez mundial que facilitó la obtención de préstamos y permitió el aumento de la deuda.

El FMI prevé una ligera estabilización de la acumulación de la deuda en los próximos años, condicionada a ajustes fiscales y a la implementación de ambiciosos programas de reformas económicas en varios países.
Riesgo: si no se aplican dichas reformas, es probable que continúe el proceso de acumulación de deuda.
Casos con dificultades de pago y reestructuración en curso: Chad, Mozambique y la República del Congo.

Los deudores se han alejado de acreedores tradicionales (instituciones multilaterales y miembros del Club de París) y se han inclinado por:
- Acreedores oficiales bilaterales que no integran el Club de París.
- Emisión de bonos soberanos.
- Otros prestamistas comerciales extranjeros.
- Fuentes internas de financiamiento, principalmente bancos.
Consecuencias:
- Las nuevas formas de crédito privado suelen tener vencimientos más cortos y tasas de interés más altas, aumentando la carga de servicio de la deuda y el riesgo de refinanciamiento.
- Estos acreedores no cuentan con mecanismos de coordinación con otros acreedores, lo cual probablemente dificulte la resolución de la deuda si fuera necesaria.

Un tercio de los países de bajo ingreso no declara información sobre las garantías del Estado para la deuda de las empresas públicas.
Menos de uno de cada diez países informa sobre la deuda de dichas empresas.
Es muy poco frecuente que se brinde información sobre los riesgos de las asociaciones público-privadas.
Riesgo asociado: estos pasivos pueden convertirse rápidamente en deuda pública en caso de sobreendeudamiento.

Para los países de bajo ingreso:
- Ser prudentes al contraer nueva deuda.
- Enfocarse más en atraer inversión extranjera directa y estimular la recaudación interna.
- Centrar los planes de inversión en proyectos con tasas de rendimiento altas y convincentes.
- Mejorar el sistema de notificación de la deuda para permitir un correcto seguimiento.
Para los prestamistas:
- Evaluar el efecto de los nuevos préstamos en la posición deudora de los prestatarios antes de proporcionar recursos.
- Si se requiere reestructuración, procurar una resolución oportuna para reducir costos deudores y acreedores.
- Celebrar acuerdos previos entre acreedores oficiales sobre “reglas de juego” generales que incluyan principios para intercambiar información y mecanismos de distribución de la carga.
Para los donantes:
- Reforzar su apoyo a los países de bajo ingreso.

Brindar asesoramiento a los países de bajo ingreso sobre cómo equilibrar el endeudamiento para financiar el gasto en desarrollo y administrar los riesgos inherentes a la deuda.
Poner en marcha el marco de sostenibilidad de la deuda para los países de bajo ingreso, revisado recientemente, para que fundamente dicho análisis.
Reforzar la asistencia técnica en temas esenciales como la notificación y la gestión de la deuda pública.

A través de la acción conjunta de deudores, prestamistas y organizaciones internacionales, se puede buscar estrategias de endeudamiento que promuevan el desarrollo y garanticen la sostenibilidad de la deuda, permitiendo que el 20% de la población mundial que vive en los países de bajo ingreso participe en la recuperación mundial en curso.

Fuente: La gestión de las vulnerabilidades de la deuda en los países de bajo ingreso y en desarrollo — IMF Blog, 5 de abril de 2018.

Gestão das vulnerabilidades da dívida em países de baixa renda e em desenvolvimento
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