Entender la relación entre las finanzas sostenibles y la estabilidad financiera

IMF Blog, October 10, 2019

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Objetivo de las finanzas sostenibles: contribuir a atender mejor las necesidades presentes y garantizar que las generaciones futuras puedan atender las suyas.
Temas abarcados por las finanzas sostenibles: cambio climático, contaminación, prácticas laborales, privacidad de los consumidores y comportamiento competitivo de las empresas.
Evolución: esfuerzos iniciados hace treinta años, con aceleración notable en los últimos años.
Autores: Evan Papageorgiou, Jochen Schmittmann, and Felix Suntheim.

Las cuestiones ambientales, sociales y de gestión de gobierno (ESG) pueden afectar:
- El desempeño de empresas.
- La estabilidad del sistema financiero en términos generales.
Ejemplos históricos:
- Deficiencias de gestión de gobierno en bancos y empresas contribuyeron a la crisis asiática y a la crisis financiera mundial.
- Riesgos sociales (por ejemplo, desigualdades) pueden inducir a facilitar en exceso el endeudamiento de consumo de los hogares, generando inestabilidad a mediano plazo.
- Desastres ambientales han causado grandes pérdidas a empresas y aseguradoras.

Dos canales principales:
- Riesgos físicos: daños por fenómenos meteorológicos y tendencias climáticas generales.
- Riesgos de transición: pérdidas por variaciones en el precio de los activos abandonados (activos como el carbón y el petróleo que no se utilizarán durante la eliminación progresiva de los combustibles fósiles) y perturbaciones económicas derivadas de políticas climáticas, tecnología y actitudes del mercado.
Características de los riesgos financieros climáticos:
- Difíciles de cuantificar.
- La mayoría de los estudios arrojan estimaciones de costos económicos y financieros cifrados en billones de dólares.
- Las pérdidas por indemnizaciones de seguros derivadas de desastres naturales relacionados con el clima, como sequías, inundaciones e incendios forestales, ya se han cuadruplicado desde la década de 1980.
- Es posible que los precios de los activos no incorporen plenamente los costos del riesgo climático y de la transición; el reconocimiento tardío podría provocar un momento de tensión donde los inversionistas exijan incorporar esos riesgos en el valor de los activos, con consecuencias perjudiciales para la estabilidad financiera.

Presencia actual de activos gestionados en fondos con aspectos ESG:
- USD 3 billones y USD 31 billones, dependiendo de cómo se definan.
Evolución de estrategias:
- Inicio en mercados de acciones mediante activismo de inversionistas para influenciar actuaciones societarias.
- Extensión a mercados de renta fija, especialmente bonos verdes que financian proyectos ambientales.
- De la exclusión de empresas o sectores considerados no sostenibles a estrategias que buscan características positivas (relaciones sólidas con accionistas, normas mínimas ambientales o de seguridad, compromisos de inversión en actividades sostenibles) con la expectativa de que a las empresas que «hacen el bien, les va bien».

Problemas de información y medición:
- Las empresas no presentan informes sobre sostenibilidad de manera periódica o sistemática, en particular en las dimensiones ambiental y social.
- Dificultad para que los inversionistas incorporen principios ESG debido a la falta de información.
- Los proveedores externos de calificaciones ESG intentan ofrecer evaluaciones normalizadas, pero enfrentan limitaciones por la falta de información.
- Incertidumbre sobre cómo medir la eficacia de actividades ESG para alcanzar metas como la reducción de emisiones o la mejora de normas laborales.
Riesgos de reputación:
- El blanqueo ecológico (declaraciones falsas sobre cumplimiento de principios ESG por activos y fondos) es una inquietud que puede dar lugar a riesgos de reputación.
Retos para fondos y empresas:
- Datos ambiguos sobre desempeño e impacto complican la incorporación de principios ESG, especialmente para fondos de pensiones del sector público.
- Para las empresas, los beneficios de integrar factores ESG suelen materializarse a largo plazo, mientras que los costos de divulgación son inmediatos.

Cuatro aspectos esenciales:
- Normalización de la terminología sobre inversiones ESG, y aclaraciones sobre actividades relacionadas con E (ecológicas), S (sociales) y G (de gestión de gobierno).
- Presentación sistemática de información por parte de las empresas para incentivar a los inversionistas a utilizar datos ESG.
- Cooperación multilateral que incentive la participación de más países y evite la fijación de normas no homologadas.
- Implementación de políticas que promuevan la inversión en sostenibilidad y que exijan la divulgación de información sobre el costo de la inacción.

El FMI continuará incorporando consideraciones sobre cuestiones ESG, en particular las relacionadas con el cambio climático, cuando sean fundamentales para la macroeconomía, a través de:
- Su labor de supervisión multilateral (por ejemplo, informe Monitor Fiscal y futuros informes GFSR).
- Sus actividades de supervisión bilateral.

Por Evan Papageorgiou, Jochen Schmittmann, and Felix Suntheim