Gráfico de la semana: Cómo un impulso colectivo a la inversión en infraestructuras estimulará el crecimiento mundial

IMF Blog, November 24, 2020

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Con las vacunas a la vuelta de la esquina, aumenta la esperanza de que pronto se pueda controlar mejor la pandemia, pero persiste la necesidad de esfuerzos de cooperación para producir y distribuir vacunas, luchar contra el cambio climático y estimular la recuperación económica.
Un informe del FMI, publicado antes de la reunión de líderes del G-20, sostiene que un impulso sincronizado a la inversión en infraestructuras podría:
- estimular el crecimiento,
- limitar las secuelas a más largo plazo,
- y abordar objetivos relacionados con el clima.

Los efectos secundarios (spillovers) de la inversión pública en infraestructuras operan a través de vínculos comerciales y aumentos de la demanda exterior.
Estos efectos secundarios son particularmente grandes cuando:
- las condiciones económicas son débiles,
- y las tasas de interés son bajas.
En condiciones sólidas, el aumento del gasto público puede:
- impulsar la inflación por encima de la meta del banco central,
- desencadenar un endurecimiento de la política monetaria,
- lo que podría contrarrestar parte del estímulo inicial.
En un contexto de amplia capacidad excedentaria y baja inflación respecto a la meta, es menos probable un endurecimiento monetario, amplificando el impacto del gasto público nacional y exterior.

Escenario sincronizado (países con margen fiscal y países con menos espacio fiscal actúan juntos):
- Si las economías con margen para gastar aumentaran el gasto de inversión en infraestructuras en ½% del PIB en 2021,
- lo aumentaran al 1% del PIB en 2022,
- y lo mantuvieran en ese nivel hasta 2025,
- y si las economías con menos espacio fiscal invirtieran aproximadamente una tercera parte de esos porcentajes en el mismo período,
- entonces el producto mundial podría aumentar en cerca de un 2% de aquí a 2025 (línea negra discontinua).
- Aproximadamente una tercera parte de ese impacto procedería de efectos secundarios transfronterizos.
Escenario no coordinado (cada país actúa por su cuenta, sin beneficiarse de aumento del gasto en el exterior):
- El impacto mundial sería, en promedio, de aproximadamente un 1,2% (línea negra continua).
Conclusión cuantitativa resumida:
- Si los países del G-20 actúan de manera conjunta, pueden lograr dos tercios más con el mismo costo que si cada país actúa por su cuenta.

El gasto en tipos concretos de infraestructuras genera beneficios adicionales importantes:
- Priorizar inversiones verdes fortalece la resiliencia y contribuye a un mundo más limpio para la próxima generación.
- Proyectos a priorizar: transporte público eficiente, redes eléctricas inteligentes y acondicionamiento de edificios para mejorar eficiencia energética.
- La inversión pública intensiva en empleo (mantenimiento de infraestructuras u obras públicas), implementada con eficiencia, también es fundamental.

Coordinar acciones entre países para amplificar el impacto de la inversión en infraestructuras.
Enfocar el gasto en infraestructuras en prioridades climáticas y proyectos con alto contenido en empleo y eficiencia.
Aprovechar el contexto de tasas bajas y capacidad excedentaria para obtener una mayor respuesta en términos de producto sin desencadenar un endurecimiento monetario prematuro.

Basado en las investigaciones de Jared Bebee, Oya Celasun, Lone Christiansen, Ashique Habib, Ben Hunt, Margaux MacDonald y Rafael Portillo.