Divulgar información sobre la deuda pública refuerza la confianza de los inversionistas y reduce los costos de endeudamiento

IMF Blog, June 16, 2025

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Se prevé que la deuda pública alcance casi el 100% del producto interno bruto mundial de aquí al final de esta década.
El incremento de los costos del servicio de la deuda y la contracción del margen de maniobra presupuestario reducen recursos para programas sociales, inversiones y capacidad de respuesta ante shocks, y elevan los costos de endeudamiento.
A medida que se emite más deuda, proliferan formas complejas y opacas de financiamiento (contratos de deuda garantizados, titulizados o con garantía real vinculados con asociaciones público-privadas, empresas de titularidad pública y fondos de pensiones), aumentando la proporción de deuda oculta que con frecuencia se descubre demasiado tarde, durante procesos de reestructuración.

La deuda oculta puede socavar la confianza en el gobierno, en sus datos y en la capacidad administrativa para representar con precisión las finanzas públicas.
Esto puede dar lugar a un aumento de los costos de endeudamiento y, si la magnitud de la deuda oculta es sustancial, puede poner en peligro la sostenibilidad de la deuda e incluso desencadenar una crisis de la deuda.
Conclusión clave: es imposible gestionar lo que no se ve; la transparencia de la deuda es un bien público.

La legislación es la piedra angular de la transparencia de la deuda:
- Muchas constituciones especifican si la máxima autoridad para endeudarse es el poder ejecutivo o el legislativo.
- Las leyes definen quién puede firmar un contrato de empréstito válido y en qué condiciones los recursos del Estado pueden servir de garantía.
Deficiencias detectadas:
- El análisis del Departamento Jurídico del FMI identificó deficiencias importantes en 85 países.
- Menos de la mitad de los países examinados exigen en sus leyes la publicación de informes fiscales y sobre la gestión de la deuda, lo que implica que ningún organismo o agencia gubernamental sea responsable de la gestión de la deuda.
- La definición legal de deuda pública es con frecuencia demasiado restrictiva y excluye endeudamiento de empresas públicas u otras formas, como empréstitos de administraciones subnacionales, provocando acumulación de deuda fuera del balance sin supervisión.
Rendición de cuentas:
- Las autoridades deberían rendir cuentas por sus decisiones en materia de deuda pública.
- La institución estatal de auditoría debería tener autoridad suficiente para realizar auditorías de la deuda pública y dar a conocer sus resultados.

Promulgar leyes de gestión de la deuda pública que prevean la divulgación de información sobre la deuda, definiendo qué cuenta como deuda pública, quién puede endeudarse y sobre qué debe divulgarse información.
Aplicar esas leyes: asegurar que sistemas e instituciones ejecuten la legislación vigente.
Utilizar la reforma jurídica para forjar consenso y alinear la legislación, involucrando administraciones públicas, sociedad civil, comunidad internacional y acreedores para convertir la transparencia en un compromiso público a largo plazo.

Documento de política de 2023, Making Public Debt Public, analizó factores subyacentes a la falta de divulgación y el papel del FMI en las reformas, detectando grandes lagunas en la divulgación en países de ingreso bajo y economías de mercados emergentes, atribuidas a la creciente proporción de deuda no negociable y de empresas públicas.
Las políticas de límites de endeudamiento del FMI requieren ahora la divulgación de información más detallada sobre la deuda, incluida la publicación de los tenedores de la deuda pública de un país.
En las consultas del Artículo IV se ha reclamado una evaluación más estructurada y transparente de la suficiencia de los datos; los resultados se usarán en conversaciones con las autoridades y para priorizar iniciativas de mejora de los marcos de transparencia fiscal y de la deuda pública.
Asistencia técnica y fortalecimiento de capacidades:
- En los últimos dos años el FMI ha llevado a cabo más de 200 misiones de fortalecimiento de las capacidades solo en el ámbito de la gestión de la deuda.
- El Departamento Jurídico ha ampliado sus iniciativas mediante exámenes de los marcos jurídicos, misiones de diagnóstico, asesoramiento, y preparación de proyectos de ley y reglamentos.

La transparencia no consiste solo en recopilar datos; requiere claridad jurídica, rendición de cuentas institucional y confianza pública.
Los países necesitan leyes adecuadas y instituciones fuertes que apliquen esas leyes para poner en orden su casa y gestionar adecuadamente la deuda pública.

Yan Liu, 16 de junio de 2025