Cómo mantener el crecimiento económico global, Discurso pronunciado por Rodrigo de Rato, Director Gerente del Fondo Monetario Internacional, I Foro de Economía de la Comunidad de Madrid
IMF News, March 30, 2007
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- Cómo mantener el crecimiento económico global, Discurso pronunciado por Rodrigo de Rato, Director Gerente del Fondo Monetario Internacional, I Foro de Economía de la Comunidad de Madrid
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- Published: March 30, 2007
Situación actual de la economía mundial (contexto, fecha)
- Discurso preparado para intervención en Madrid, 30 de marzo de 2007.
- La economía mundial atraviesa "el período de crecimiento más intenso desde principios de los años setenta", con inflación en niveles bajos.
- A pesar del reciente nerviosismo en los mercados financieros, "parece que el dinamismo económico se mantendrá en 2007".
- La expansión ha sido de amplio alcance: cierta desaceleración en la economía estadounidense con repercusión limitada; sólido impulso en Europa y Japón; crecimiento espectacular en China e India; crecimiento firme en casi todos los grupos de economías de mercados emergentes y países en desarrollo; destacado desempeño de las economías de los países de bajo ingreso, sobre todo de África subsahariana.
A. Fuentes del auge de la productividad mundial
- Pilar central del desempeño reciente: "el sólido crecimiento de la productividad".
- Efectos del crecimiento de la productividad: aumento de beneficios, incrementos de los salarios reales, absorción de fuertes incrementos de precios de productos básicos sin socavar la evolución de la inflación, incremento de valores de activos que afianzan consumo e inversión, y respaldo a flujos de capital que sostienen desequilibrios mundiales.
- Factores que han impulsado la productividad:
- Crecimiento notable de la productividad en Estados Unidos en la última década, ligado al uso de nuevas tecnologías de la información y la comunicación.
- Progresos en otras economías avanzadas (Europa occidental, Japón) tras períodos de reestructuración empresarial.
- Vigoroso crecimiento de la productividad en economías de mercados emergentes y países en desarrollo; evidencia mediante indicador producto por población en edad de trabajar y estudios de productividad total de los factores.
- Transformaciones estructurales importantes en China, India y mercados emergentes de Europa.
- Integración creciente de mercados mundiales de bienes, servicios (incluidos servicios financieros) y trabajo: la globalización.
- Factores que favorecen la globalización: rápido desarrollo tecnológico; apertura del sistema de comercio mundial; creciente complejidad de los mercados financieros; mayor solidez de marcos de política macroeconómica.
- Fragmentación del proceso de producción y externalización hacia países de costos más bajos, aumentando productividad en proveedores y receptores.
- Iniciativas de liberalización: entrada de antiguos países del bloque del Este en zona de libre comercio con la UE en 1994; ingreso de China en la OMC en 2001; reducción unilateral y gradual de barreras comerciales por parte de India desde principios de los años noventa.
- Mayor movilidad internacional del capital: aumento de inversión extranjera directa y de cartera hacia mercados emergentes, difusión de tecnologías y conocimientos de gestión.
- Transferencia masiva de mano de obra desde agricultura subempleada hacia manufactura y servicios en economías emergentes de Asia.
- Flujos migratorios hacia economías avanzadas (incluida España) que generan remesas y alivian escasez de mano de obra aportando conocimientos complementarios.
B. ¿Puede mantenerse el auge de la productividad? (riesgos y condiciones)
- Riesgos principales:
- Retroceso de la liberalización del comercio y aumento de fuerzas proteccionistas; uso reciente de medidas antidumping y "salvaguardias".
- Presión pública contra la globalización debido a preocupaciones sobre distribución de la renta y aumento del desempleo en desaceleraciones cíclicas.
- Costes crecientes por problemas medioambientales y limitación de recursos; impacto del cambio climático.
- Envejecimiento de la población en países avanzados: reducción de la proporción de nuevos entrantes a la población activa; aumento de la tasa de dependencia; presiones fiscales por pensiones y atención de la salud.
- Posible atenuación del dinamismo tecnológico en TIC si no existe un clima empresarial flexible y propicio; obstáculos regulatorios y falta de competencia en servicios.
- Observaciones sobre cambio climático:
- En el informe Stern se estima que estabilizar concentraciones de CO2 costará "alrededor del 1% del PIB anual".
- Si no se actúa, los daños a largo plazo serían "equivalentes al 5% o más del consumo mundial", concentrándose en países de ingresos más bajos en zonas tropicales.
- El FMI desarrolla capacidad para evaluar la importancia macroeconómica del cambio climático y medidas de política para mitigar sus efectos.
- Observaciones sobre envejecimiento y sostenibilidad fiscal:
- La mejora fiscal reciente podría ser cíclica; lograr sostenibilidad fiscal frente al envejecimiento "probablemente requerirá ajustes sustanciales".
- Es "especialmente importante avanzar ... en Estados Unidos" por el cuantioso déficit por cuenta corriente, y en Japón por déficit y deuda en niveles especialmente altos.
- En la Unión Europea, aprovechar el impulso económico actual para reducir déficits en consonancia con objetivos a plazo medio del Pacto de Estabilidad y Crecimiento.
- Medidas estructurales necesarias para mantener productividad:
- Reformas fiscales estructurales, sobre todo en salud y pensiones, para contener gasto y proteger la base de generación de ingresos.
- Sistemas de pensiones diseñados para alentar una vida activa más prolongada y asegurar viabilidad fiscal a largo plazo.
- Políticas de inmigración más abiertas y medidas para reducir la tasa de dependencia como complemento (España citada como ejemplo).
- Reformas orientadas a reducir obstáculos regulatorios y fomentar la competencia, especialmente en servicios (ventas al por mayor, distribución, servicios financieros).
- En China, India y otras economías de Asia: mejorar productividad agrícola y continuar transferencia de mano de obra hacia industria y servicios.
- En América Latina: acelerar reformas laborales y liberalización de mercados de productos y financieros para desalentar el crecimiento del sector informal.
C. Repercusiones en la corrección de los desequilibrios mundiales
- Si el crecimiento de la productividad se desacelera:
- Serán necesarias tasas de acumulación de capital más altas para mantener tasas de crecimiento del PIB.
- El consumo podría reducirse si las expectativas de renta futura disminuyen; sin embargo, el consumo agregado podría acelerarse por jubilaciones en países avanzados y cambios de ahorro precautorio en países de Asia oriental.
- El reciente período de "exceso de ahorro" o de "escasez de inversión" probablemente llegue a su fin, con aumento de presión sobre recursos financieros y probable entrada en periodo de aumento de los tipos de interés reales.
- Implicaciones para países con grandes déficits por cuenta corriente:
- Países como Estados Unidos podrían enfrentar mayores dificultades para atraer y mantener financiamiento externo si el rendimiento de la inversión en EE. UU. es menor que en otros países.
- Se espera una reducción de la brecha entre el sistema financiero de EE. UU. y el de otros países que ofrecerán instrumentos financieros similares.
- Probable reducción del amplio déficit por cuenta corriente de Estados Unidos, proceso que debe ser:
- Dirigido por el mercado.
- Impulsado por la necesidad de que las tasas de ahorro de Estados Unidos vuelvan a niveles más normales.
- Respaldado por un reajuste de los tipos de cambio.
- La corrección ordenada podrá verse favorecida por reformas del régimen de comercio exterior y otras iniciativas estructurales para facilitar la reasignación de recursos ante movimientos de tipos de cambio.
- Estrategia multifacética internacional respaldada por la comunidad internacional (cuatro elementos):
- Primero: medidas para aumentar el ahorro en Estados Unidos, incluido "el compromiso de intensificar la consolidación fiscal a plazo medio".
- Segundo: avances en reformas orientadas a estimular el crecimiento en la zona del euro y en Japón, sobre todo en servicios y sector financiero; reconocimiento del avance en la zona del euro mediante la Directiva revisada sobre los Servicios y el Plan de Acción para el Sector Financiero, pero subrayando necesidad de impulsar su aplicación.
- Tercero: medidas que estimulen el consumo y flexibilicen los tipos de cambio de varios países emergentes de Asia, entre ellos China, para reducir dependencia de exportaciones y altos niveles de inversión.
- Cuarto: esfuerzos continuos de países exportadores de petróleo, sobre todo en el Oriente Medio, por aumentar gasto en áreas con altas tasas de rendimiento.
- Papel del FMI:
- El FMI promueve la aplicación de la estrategia mediante deliberaciones multilaterales que aportan comprensión y consolidan la determinación para aplicar la estrategia acordada.
Recomendaciones de política (resumidas)
- Renovar compromiso político para lograr resultados ambiciosos en la Ronda de Doha y ampliar acceso de productos agrícolas de países de bajos ingresos a mercados avanzados.
- Asegurar que acuerdos bilaterales y regionales (que ya abarcan "alrededor de un tercio del comercio mundial") estén sujetos a mayor disciplina para minimizar desviación del comercio y costos para terceros países.
- Implementar reformas educativas, formación laboral, flexibilización de mercados de trabajo y redes de protección social fuertes para mitigar efectos distributivos de la globalización.
- Adoptar medidas medioambientales eficaces (impuestos sobre combustibles fósiles, comercio de carbono) para mitigar cambio climático pese a costos a corto plazo.
- Avanzar en saneamiento de finanzas públicas: contener crecimiento del gasto y emprender reformas fiscales estructurales en salud y pensiones.
- Fomentar políticas de inmigración abiertas y marcos laborales adecuados para absorber trabajadores migrantes.
- Liberar servicios a la competencia externa y permitir ingreso de empresas extranjeras en servicios.
- Para mercados emergentes de Asia: reducir dependencia de exportaciones y altos niveles de inversión mediante mayor consumo interno y ajustes cambiarios.
Observaciones finales (conclusión y tono)
- Los últimos cinco años han sido un período de gran prosperidad mundial sustentado por fuerte crecimiento de la productividad.
- Incertidumbres clave: impacto del cambio climático, envejecimiento de la población, cuantiosos desequilibrios mundiales.
- El optimismo persiste, pero no debe asumirse que el éxito actual perdurará sin reformas.
- Es necesario asegurar que los frutos de la globalización se distribuyan adecuadamente; los gobiernos "pueden y deben hacer mucho más" para apoyar a los grupos perjudicados sin obstaculizar el proceso de cambio.
- El período de crecimiento sostenido ofrece "una oportunidad ideal" para obtener apoyo para las reformas necesarias.
Discursos — Texto preparado para la intervención (Madrid, 30 de marzo de 2007).