La Unión Europea, ante una encrucijada: Sin margen para la autocomplacencia

IMF News, July 8, 2016

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Fecha del artículo: 8 de julio de 2016
Resumen central:
- La zona del euro se recupera, pero las perspectivas a mediano plazo son débiles.
- Una mayor integración exige la acción colectiva; los apaños entrañan grandes riesgos.
- Prioridades señaladas: aumentar el respaldo fiscal, aplicar reformas para elevar el potencial de crecimiento, crear un seguro de depósitos común y mejorar los balances bancarios.

Fortalezas de la recuperación iniciada en 2014:
- Impulsada por el gasto de los hogares.
- Coincide con aumento del empleo, descenso de los precios del petróleo, orientación fiscal neutra y política monetaria acomodaticia.
Factores que lastran perspectivas a mediano plazo:
- “La inflación sigue siendo demasiado reducida.”
- Debilidad de la inversión.
- Desempleo todavía elevado.
- Envejecimiento de la población que perjudica la productividad y aumenta el riesgo de estancamiento.
Aumento de riesgos políticos:
- Auge del euroescepticismo que causa fuertes divisiones políticas.
- Referéndum del Reino Unido genera incertidumbres sobre su estatus en la UE.
- Una desaceleración del crecimiento mundial podría debilitar la recuperación y elevar la probabilidad de estancamiento.

Riesgo de inestabilidad recurrente si no se abordan problemas colectivos: brotes de inestabilidad económica y política, crisis de confianza y reveses económicos.
Acciones propuestas para reforzar la cohesión y el mercado único:
- Integrar rápidamente a los refugiados en los mercados laborales.
- Reformar políticas comunes sobre fronteras y asilo.

Objetivo: contrarrestar el riesgo de estancamiento e incrementar inversión y potencial de crecimiento.
Reformas recomendadas:
- Dar un fuerte impulso a las reformas estructurales para mejorar el clima empresarial y el empleo.
- Facilitar el acceso a los sectores de servicios profesionales y minoristas.
- Mejorar la eficiencia de las administraciones públicas.
- Fortalecer los regímenes de insolvencia.
- Completar y poner plenamente operativo el mercado único de servicios, energía, transporte y comercio digital.
- Avanzar en acuerdos de libre comercio.
Política laboral:
- Reducir los costos de contratación de empleados.
- Ampliar políticas activas y rentables del mercado laboral.
- Reducir la excesiva protección de los trabajadores con contrato regular y desincentivos financieros exageradamente generosos para entrar en el mercado laboral.
Gobernanza de reformas:
- Incluir parámetros de referencia relativos a resultados de las reformas, sujetos al control directo de las autoridades, para aumentar transparencia y responsabilidad.
- Aplicar de forma ecuánime las normas de buen gobierno económico de la UE que establecen el programa de reformas para los países miembros.

Problema: la mayoría de países de la zona del euro cargan con una elevada deuda pública y tienen limitada capacidad para respaldo fiscal.
Recomendaciones fiscales:
- Modificar la composición de la política fiscal para que sirva de apoyo al crecimiento.
- Utilizar ahorros en intereses, gracias a condiciones monetarias expansivas, para amortizar la deuda y regenerar reservas.
- Países con margen presupuestario: utilizarlo para impulsar la inversión y respaldar reformas.
Rol de la UE:
- Proveer fondos nuevos o adicionales para proyectos de inversión comunes en países con demanda reducida y sin espacio fiscal (ejemplos señalados: transmisión de la energía y asentamiento de los refugiados).
- Objetivo a más largo plazo: capacidad de la UE para estabilizar los ciclos económicos.
- Para obtener respaldo político y mitigar riesgo moral, el respaldo centralizado debería supeditarse al cumplimiento de las normas fiscales y de las reformas estructurales.
- En el mediano plazo, simplificar un marco fiscal considerado demasiado complejo tras sucesivas reformas.

Posición actual:
- Política monetaria acomodaticia del Banco Central Europeo mediante compras de bonos y tasas de interés negativas ha relajado condiciones financieras y la oferta de crédito.
Condiciones para más expansión:
- Si la inflación permanece obstinadamente baja o se reduce todavía más, será necesario ampliar la expansión monetaria, principalmente aumentando las compras de activos.

Problemas del sector:
- Beneficios bancarios moderados, dificultando obtención de capital nuevo.
- Presencia de préstamos malos que limitan la salud financiera y la capacidad de ampliar el crédito.
Medidas recomendadas:
- Supervisores bancarios deberían fomentar la consolidación del sistema bancario.
- Establecer objetivos ambiciosos para eliminar activos malos y reducir el margen de maniobra nacional en supervisión bancaria.
- Mejorar marcos de quiebras y crear un mercado para la deuda problemática.
- Crear un fondo de garantía de depósitos dotado de un mecanismo de apoyo fiscal común para completar la unión bancaria.
- Poner en marcha rápidamente el Sistema Europeo de Garantía de Depósitos acompañado de medidas para reducir los riesgos del sector bancario.
- Avanzar más rápido hacia la Unión de Mercados de Capitales para reducir la dependencia excesiva del financiamiento bancario y promover la distribución del riesgo del sector privado.

Fuente: La Unión Europea, ante una encrucijada: Sin margen para la autocomplacencia, 8 de julio de 2016.