La disciplina fiscal es crucial para restablecer el crecimiento en Brasil
IMF News, November 17, 2016
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- Published: November 17, 2016
Panorama y diagnóstico
- La mayor economía de América Latina aún no deja atrás la recesión más profunda en décadas.
- Desde comienzos de 2015, la tasa de desempleo se ha duplicado a más de 11%.
- En el sector formal han desparecido 2,7 millones de puestos de trabajo.
- El informe del FMI indica que, aunque hay indicios de que la recesión está llegando a su fin, las perspectivas económicas dependen de la capacidad del nuevo gobierno para ejecutar reformas estructurales de gran alcance que permitan restablecer la sostenibilidad fiscal a largo plazo.
Proyecciones y riesgos
- Proyecciones macro:
- Crecimiento del producto: –3,3% en 2016.
- Crecimiento del producto: 0,5% en 2017.
- Riesgos a la baja:
- El nuevo gobierno no logre ejecutar su estrategia de consolidación fiscal para dar un estímulo duradero a la confianza.
- Período prolongado de crecimiento más lento en las economías avanzadas y emergentes, en especial China.
- Nuevos descensos de los precios de exportación de las materias primas.
- Condiciones financieras más restrictivas.
- Riesgo al alza:
- Un avance más rápido de lo previsto del programa de reformas que podría impulsar una recuperación más vigorosa de la inversión y fomentar el interés externo en Brasil aun cuando las tasas de interés mundiales permanecen en niveles bajos.
Restablecer la credibilidad mediante sostenibilidad fiscal
- Evaluación:
- En años recientes, las políticas no han resuelto problemas estructurales de larga data y a menudo han resultado contraproducentes.
- El informe aplaude la nueva prioridad del gobierno de controlar el crecimiento del gasto fiscal imponiendo un tope al gasto en términos reales y reformando el sistema de seguridad social.
- Importancia del tope de gasto:
- La aprobación y aplicación adecuada del límite de gasto sería decisiva para Brasil.
- Por sí solo, la aplicación del tope de gasto demoraría varios años en estabilizar la deuda pública y empezar a reducirla.
- Otras medidas para contener el gasto:
- Mejorar la asignación de fondos públicos.
- Poner fin a las afectaciones específicas del ingreso.
- Frenar el crecimiento de la nómina.
- Control del gasto a nivel regional.
- Recomendación adicional:
- Adoptar más medidas para acelerar la consolidación fiscal dada la prolongación del ajuste fiscal y redoblar los esfuerzos para estimular el crecimiento del producto potencial a mediano plazo.
Prioridades para estimular el crecimiento potencial (recomendaciones de política)
- Hacer más interesante el programa de concesiones de infraestructura para fomentar la inversión y la competitividad.
- Reducir el costo de la actividad empresarial mediante la simplificación del código tributario.
- Reducir las barreras arancelarias y no arancelarias, revisar los requisitos de contenido interno y entablar negociaciones de libre comercio fuera del Mercosur.
- Mejorar la asignación del ahorro mediante un examen de las reglas de asignación específica del crédito y otras distorsiones.
- Facilitar el empleo productivo y reducir los incentivos para la informalidad con el fin de promover la creación de empleo, la inversión y el crecimiento.
Papel de la política monetaria
- Situación de la inflación:
- La inflación se ha situado por encima de la meta del banco central durante los últimos años.
- Orientación recomendada:
- Dada la incertidumbre en torno a la brecha del producto, la aprobación de reformas clave y las fluctuaciones conexas del tipo de cambio, sería apropiado mantener la actual orientación de la política monetaria.
- El logro de avances tangibles en materia de consolidación fiscal crearía un mayor margen para una expansión monetaria que respalde la recuperación y ayudaría a moderar la inflación.
- Fortalecimiento institucional:
- Se acoge positivamente la intención del gobierno de reforzar el marco del régimen de metas de inflación, dotar al banco central de mayor independencia y mejorar su estrategia de comunicaciones.
- Tipo de cambio:
- El uso de la flexibilidad del tipo de cambio como primera línea de defensa contra los shocks es señalado como positivo.
- La intervención en los mercados cambiarios debe limitarse a casos de condiciones desordenadas y deben preservarse las reservas.
Protección y fortalecimiento del sistema financiero
- Evaluación:
- El sistema bancario de Brasil continúa siendo en general sólido.
- Medidas recomendadas:
- Reforzar la capacidad de recuperación del sector.
- Moderación del crecimiento del crédito de los bancos públicos (evaluada como positiva).
- Reducir el financiamiento directo de grandes empresas que tienen acceso al mercado.
- Intención de los dos principales bancos públicos de afianzar su posición de capital (evaluada como positiva).
- Intensificar la supervisión y mejorar las redes de seguridad financiera para fortalecer el sector bancario.
Por Troy Matheson, Departamento del Hemisferio Occidental del FMI — 17 de noviembre de 2016