El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con El Salvador correspondiente a 2019

IMF News, May 24, 2019

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Published: May 24, 2019

Antecedentes y contexto macroeconómico

En la última década El Salvador registró avances en desarrollo social: la pobreza, la desigualdad y la migración a Estados Unidos disminuyeron, particularmente después de 2015, atribuible a un gasto social sostenido y a una economía en crecimiento.
El PIB real creció 2½ por ciento en 2018, impulsado por la solidez del consumo interno y la inversión interna.
El superávit fiscal primario aumentó aproximadamente un 1 por ciento del PIB en 2018, debido a importantes ingresos tributarios y a medidas impositivas extraordinarias; sin embargo, el creciente gasto en intereses neutralizó la mejora del saldo primario, provocando un leve deterioro del déficit fiscal global.
La deuda pública (incluidas las pensiones) siguió rondando el 70 por ciento del PIB al cierre de 2018.
El sector bancario mantuvo solidez y aprovechó el aumento de depósitos provenientes de remesas para ampliar el crédito al sector privado.
Proyecciones y supuestos del escenario base:
- Crecimiento del PIB real proyectado en 2½ por ciento en 2019; convergencia a mediano plazo hacia un nivel potencial de 2,2 por ciento.
- Inflación esperada anclada en 1 por ciento.
- Crecimiento de las remesas previsto que desciende al nivel de su tasa a largo plazo.
- En el escenario base, la deuda pública aumentará levemente con el deterioro del saldo fiscal debido a la pérdida prevista de ingresos temporales y al creciente gasto en intereses.
Riesgos a la baja:
- Crecimiento mundial inferior al previsto.
- Aumento del proteccionismo.
- Desviamientos de las políticas internas, en particular la posible adopción de medidas de gasto sin identificar recursos adecuados para su financiamiento.
Riesgo al alza:
- Es posible que el endurecimiento de las condiciones financieras mundiales sea menor de lo previsto.

Evaluación del Directorio Ejecutivo

Valoraciones generales:
- Los directores ejecutivos elogiaron las políticas de las autoridades que contribuyeron al sólido desempeño macroeconómico y a la disminución de la pobreza y la desigualdad.
- Tomando nota de que los riesgos continúan inclinándose a la baja, los directores recalcaron la necesidad de realizar sin demora un ajuste fiscal encaminado a reducir la elevada deuda pública, así como reformas estructurales para incrementar el crecimiento potencial.
Recomendaciones fiscales y de gestión de la deuda:
- Adoptar medidas fiscales para 2019-20 que encaucen la deuda por una trayectoria firmemente descendente.
- Calibrar las medidas de una manera amigable al crecimiento que no afecte adversamente los resultados sociales.
- Mejorar la recaudación de ingresos y la administración tributaria.
- Los directores aplaudieron las leyes fiscales aprobadas recientemente por la Asamblea Legislativa, incluida la revisión de la Ley de Responsabilidad Fiscal.
Reformas estructurales y crecimiento potencial:
- Reforzar medidas para luchar contra el delito, mejorar la gobernabilidad y reducir la pobreza.
- Incrementar la inversión en infraestructura pública, por ejemplo a través de asociaciones público-privadas.
- Mejorar la seguridad, eliminar barreras al comercio internacional y la inversión, y reducir la informalidad y las diferencias de género en la participación en la fuerza laboral.
- Aplaudieron esfuerzos para mejorar el clima de negocios y la competitividad, incluyendo la implementación del plan El Salvador Seguro, mejoras regulatorias para completar la unión aduanera del Triángulo Norte y políticas para estimular la formación de capital humano.
Sector financiero y supervisión bancaria:
- Los directores tomaron nota de que el sector bancario está bien capitalizado.
- Aplaudieron el progreso en supervisión bancaria transfronteriza y basada en el riesgo.
- Recomendaciones para mejorar la resiliencia bancaria:
- Aprobar la ley de resolución bancaria.
- Afianzar el marco de asistencia con liquidez de emergencia.
- Asegurar el pleno cumplimiento con el marco de supervisión basada en el riesgo.
- Promover más la inclusión financiera, ampliando el acceso a los servicios de las tecnologías financieras.
Gobernabilidad, lucha contra la corrupción y ALD/LFT:
- Los directores respaldaron medidas recientes para mejorar la gobernabilidad, la lucha contra la corrupción y los marcos Contra el Lavado de Dinero y el Financiamiento del Terrorismo (ALD/LFT).
- Se recomendó reforzar estos marcos mediante:
- Realzar la transparencia fiscal de la ley presupuestaria de 2020.
- Mejorar la auditoría de las operaciones fiscales.
- Establecer mejores controles del gasto.
- Implementar sin demora la facturación electrónica.
- Asegurar que los cambios al marco jurídico de lucha contra la corrupción sean exhaustivos, armonizados y consideren el impacto en el presupuesto.

Indicadores económicos y sociales seleccionados

I. Indicadores sociales

Ingreso per cápita (dólares de EE.UU. 2018): 3.701
Población (millones, 2017): 6,4
Porcentaje de población debajo de la línea de pobreza (2017): 29
Índice de Gini (2017): 38

II. Indicadores económicos (porcentaje del PIB, salvo indicación contraria)

Crecimiento del PIB real (porcentaje): 2,4 (2015), 2,5 (2016), 2,3 (2017), 2,2 (2018), Proy. 2½ (2019)
Inflación de precios al consumidor (promedio, porcentaje): -0,7 (2015), 0,6 (2016), 1,0 (2017), 1,1 (2018), 1,3 (Proy. 2019)
Términos de intercambio, variación porcentual: 12,4 (2015), -2,9 (2016), -2,1 (2017), -3,9 (2018), -0,9 (2019), 0,9 (2020), 0,1 (2021)
Diferencial de bonos soberanos externos (puntos básicos): 497 (2015), 600 (2016), 520 (2017), 424 (2018), …
Crédito al sector privado: 49,5 (2015), 50,6 (2016), 51,5 (2017), 52,4 (2018), 53,2 (2019), 53,1 (2020), 53,3 (2021)
Dinero en sentido amplio: 47,9 (2015), 48,0 (2016), 51,4 (2017), 52,0 (2018), 52,7 (2019), 52,8 (2020)
Tasa de interés (depósitos a plazo, porcentaje): 4,2 (2015), 4,4 (2016)
Saldo en cuenta corriente: -3,2 (2015), -2,3 (2016), -1,9 (2017), -4,8 (2018), -4,4 (2019), -4,5 (2020)
Saldo de la balanza comercial: -21,2 (2015), -19,3 (2016), -19,4 (2017), -22,8 (2018), -23,1 (2019), -22,9 (2020)
Transferencias (netas): 18,6 (2015), 18,8 (2016), 20,2 (2017), 20,6 (2018), 21,2 (2019), 21,1 (2020), 21,0 (2021)
Inversión extranjera directa: 1,7 (2015), 1,4 (2016), 3,6 (2017), 3,2 (2018)
Reservas internacionales brutas (millones de dólares de EE.UU.): 2.787 (2015), 3.238 (2016), 3.567 (2017), 3.569 (2018), 3.728 (2019), 3.882 (2020), 4.039 (2021)
Saldo global (sector público no financiero): -3,6 (2015), -3,1 (2016), -2,5 (2017), -2,7 (2018), -3,4 (2019), -3,5 (2020)
Saldo primario 1/: -0,2 (2015), 0,7 (2016), 0,4 (2017), 1,2 (2018)
Ingresos tributarios: 16,7 (2015), 17,2 (2016), 17,7 (2017), 17,9 (2018), 17,6 (2019)
Deuda del sector público 2/: 66,8 (2015), 68,8 (2016), 70,3 (2017), 69,8 (2018), 70,8 (2019), 71,2 (2020)
Inversión interna bruta: 16,0 (2015), 16,6 (2016), 20,4 (2017), 19,0 (2018)
Sector privado 3/ (inversión interna): 13,5 (2015), 14,2 (2016), 18,1 (2017), 16,8 (2018), 15,5 (2019)
Ahorro interno: 12,8 (2015), 13,7 (2016), 14,8 (2017), 15,7 (2018), 14,5 (2019), 13,2 (2020), 13,1 (2021)
Sector privado (ahorro): 13,6 (2015), 15,2 (2016), 14,9 (2017), 12,9 (2018)
Activos externos netos del sistema financiero (Millones de dólares de EE.UU.): 1.931 (2015), 2.021 (2016), 2.689 (2017), 2.771 (2018), 2.910 (2019), 3.043 (2020), 3.241 (2021)
PIB nominal (miles de millones de dólares de EE.UU.): 23,4 (2015), 24,2 (2016), 24,9 (2017), 26,1 (2018), 27,0 (2019), 28,2 (2020), 29,5 (2021)

Nota: Fuentes citadas en la publicación: Banco Central de Reserva de El Salvador, Ministerio de Hacienda y estimaciones del personal técnico del FMI. El escenario base no incluye las medidas previstas relativas al ingreso (facturación electrónica, el monotributo y los precios de transferencia). La deuda incluye deuda bruta del sector público no financiero y deuda externa del banco central. Incluye existencias.

Comunicado de prensa No. 19/181; 24 de mayo de 2019. Departamento de Comunicaciones del FMI.