Aires de primavera en algunos países de América Latina
IMF Blog, April 25, 2012
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- Aires de primavera en algunos países de América Latina
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- Authors: Nicols Eyzaguirre
- Published: April 25, 2012
Panorama general
- La mayor parte de América Latina se destaca por "los buenos resultados que ha conseguido en un contexto subóptimo".
- La región mantiene "un crecimiento sólido", a pesar de la desaceleración a finales del año pasado por "las políticas más restrictivas que se habían aplicado y de la volatilidad mundial".
- En el escenario base, "se proyecta que el crecimiento en la región se moderará a cerca de 3¾% en 2012", frente al "4½% registrado el año pasado" (y con "un modesto aumento con respecto a las proyecciones de enero").
- Los riesgos a corto plazo "siguen inclinándose a la baja": el crecimiento mundial y los mercados financieros podrían verse negativamente afectados por el resurgimiento de las tensiones en Europa o por "un fuerte shock de precios del petróleo", lo que provocaría la salida de los mercados emergentes, incluida América Latina, de los flujos que buscan un refugio seguro.
Países focales y condiciones externas
- Enfoque en los países exportadores de materias primas con regímenes de metas de inflación: "Brasil, Chile, Colombia, Perú y Uruguay", que "representan cerca del 60% del PIB total de la región".
- A estos países les ha ido bien gracias a "una buena gestión de política económica" y a "las condiciones externas favorables", descritas como "el doble viento a favor" (precios elevados de materias primas y condiciones propicias de financiamiento externo).
- Advertencia: "este viento puede persistir durante algún tiempo, salvo si surgen grandes shocks", y "incluso unos shocks de tamaño modesto probablemente no perturbarían los flujos de capital hacia la región durante mucho tiempo".
Riesgos de sobrecalentamiento y normalización de políticas
- Estas economías "están operando cerca o por encima del nivel de plena capacidad", por lo que "las políticas deberían seguir avanzando hacia una posición neutral".
- Observaciones sobre la retirada del estímulo: "El estímulo utilizado de manera acertada para combatir los efectos de la crisis financiera de 2008–09 solo se ha retirado en parte."
- Persistencia del riesgo de sobrecalentamiento: "el crédito y las importaciones se han desacelerado pero siguen creciendo a un ritmo vigoroso".
- Importancia de la normalización fiscal:
- Evitar "generar un ciclo de sobrecalentamiento".
- Reducir "la carga sobre la política monetaria".
- Preservar "la credibilidad y recomponer el margen de maniobra antes de que los riesgos a la baja vuelvan a materializarse".
- Recordatorio: "las condiciones favorables no durarán para siempre. Por lo tanto, será importante gestionar bien la abundancia."
Política monetaria y gestión de liquidez
- "La política monetaria debería seguir siendo flexible y continuar actuando como primera línea de defensa en caso de que se produzcan shocks mundiales adversos."
- Lecciones de crisis previas: "Las crisis de Lehman y la de Europa tienen un hilo conductor común: la propagación mundial de los shocks de liquidez."
- Efectos observados: "la contracción de los mercados locales, incluida la escasez de dólares."
- Recomendación operativa: las autoridades "deberán mantenerse alertas a las sequías que alternan con las épocas de lluvia, y estar preparadas para ofrecer respaldo de liquidez en sus mercados a corto plazo, en caso necesario."
Mensaje de política integral
- Metáfora: "llevar al mismo tiempo el paraguas y la crema solar": combinar medidas de preparación frente a riesgos con políticas que permitan aprovechar condiciones favorables.
- No es momento para complacencia: "Ahora no es el momento para descansar tranquilos; ni para tratar de luchar contra riesgos que aún no se han materializado."
- Prioridad: "reforzar la capacidad de resistencia y la flexibilidad, hasta que los cielos se despejen definitivamente y llegue el verano."
Notas analíticas en el informe Perspectivas económicas: Las Américas (edición mencionada)
- Tres notas analíticas señaladas:
- "cómo afectan los shocks financieros mundiales al producto de América Latina";
- "los efectos de contagio reales generados en las grandes economías de la región";
- "la evolución del mercado hipotecario y de la vivienda en la región".
- Estas notas "se examinarán en próximos artículos de este blog."
Fuente: Nicolás Eyzaguirre, "Aires de primavera en algunos países de América Latina", 25 de abril de 2012.
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