Cómo mantener los recientes progresos financieros: Resolver viejos riesgos y abordar nuevos desafíos
IMF Blog, April 17, 2013
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- Cómo mantener los recientes progresos financieros: Resolver viejos riesgos y abordar nuevos desafíos
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- Authors: Jose-Vinals
- Published: April 17, 2013
Resumen ejecutivo
- Autor: José Viñals
- Fecha: 17 de abril de 2013
- Mensaje central: Las medidas decisivas adoptadas por las autoridades económicas han afianzado la estabilidad financiera y reducido los riesgos más graves, pero los progresos no se mantendrán si no se abordan vulnerabilidades subyacentes clasificadas como “Viejos riesgos” y “Nuevos riesgos”.
Progresos recientes identificados
- Las autoridades de la zona del euro han evitado un abismo financiero.
- En Estados Unidos, se han despejado los temores más grandes al abismo fiscal; el saneamiento de los balances y la expansión monetaria han brindado apoyo a los mercados financieros y a la recuperación.
- En Japón, las nuevas iniciativas de política han captado el interés de los mercados mundiales, que creen que por fin Japón puede estar dejando atrás su valle de la deflación.
- El informe: Informe sobre la estabilidad financiero mundial (informe GFSR, por sus siglas en inglés).
Viejos riesgos (secuela de la crisis)
- Zona del euro:
- A pesar de mejoras sustanciales en las condiciones de mercado, el crédito no está fluyendo de manera adecuada en la periferia de la zona del euro.
- El sector corporativo en los países de la periferia enfrenta un sobreendeudamiento considerable acumulado antes de la crisis.
- El informe identifica a un grupo de empresas débiles que necesitan reducir su deuda con el tiempo. La reducción que necesitarán estas empresas representa una quinta parte del total de deuda de las empresas de la periferia de nuestra muestra. Esta reducción puede plantear un desafío para sus economías y para la estabilidad financiera.
- Bancos y saneamiento:
- Cinco años después del comienzo de la crisis, los sistemas bancarios en todo el mundo se encuentran en distintas etapas del proceso de saneamiento.
- El proceso prácticamente se ha completado en Estados Unidos, pero aún no ha terminado en Europa.
- Muchos bancos en los países de la periferia de la zona del euro tienen que avanzar aún más para reforzar sus balances.
- Algunos bancos importantes en el núcleo de la zona del euro aún dependen demasiado del financiamiento mayorista.
- El programa de reforma de la regulación financiera mundial aún no se ha completado, generando incertidumbre regulatoria. Ante esta incertidumbre, los bancos se muestran menos dispuestos a conceder préstamos.
Nuevos riesgos (derivados de políticas monetarias expansivas)
- Riesgos generales: Un período prolongado de condiciones monetarias laxas podría inducir toma de riesgos excesiva, apalancamiento excesivo y burbujas de precios de los activos.
- Evidencias observadas:
- Estados Unidos:
- Deterioro de las normas de suscripción de títulos de deuda corporativa, aunque la situación básica de las empresas es sólida y el apalancamiento está acorde con las tendencias históricas típicas.
- Las bajas tasas de interés llevan a algunos fondos de pensiones y empresas de seguros a asumir más riesgos para cubrir las brechas cada vez mayores de financiación.
- Mercados emergentes:
- La distensión monetaria en las economías avanzadas se está propagando a los mercados emergentes.
- El endeudamiento en mercados internacionales por parte de las empresas de mercados emergentes ha aumentado a un ritmo sin precedentes, exponiéndolas a riesgos cambiarios y elevando el apalancamiento.
- Esto puede incrementar la vulnerabilidad de las economías emergentes a la volatilidad de los flujos de capital.
- Riesgo sistémico futuro:
- Cuando finalmente acabe el prolongado período de distensión monetaria en Estados Unidos, estas vulnerabilidades podrían quedar expuestas y se desestabilizarían los mercados de crédito.
- Conclusión: estamos en territorio desconocido.
Recomendaciones de política
- Reparar la zona del euro y reducir la fragmentación financiera para desbloquear el flujo de crédito e incrementar la capacidad de resistencia de la unión monetaria:
- Completar el saneamiento del sector bancario.
- Avanzar con firmeza hacia una unión bancaria integral.
- Mejorar el flujo de crédito para las pequeñas y medianas empresas solventes.
- Abordar el sobreendeudamiento privado para complementar el saneamiento de los balances de los bancos.
- Reformas regulatorias:
- Renovado compromiso político a nivel mundial y nacional para llevar a término e implementar el programa de reforma de la regulación financiera.
- Reducir la incertidumbre y el arbitraje regulatorios y mitigar la fragmentación financiera.
- Abordar los nuevos riesgos:
- Estados Unidos:
- Mantener los bancos a salvo.
- Con respecto a las entidades no bancarias, actuar con vigilancia y proactividad frenando los aumentos demasiado veloces del apalancamiento y fomentando la aplicación de normas prudentes de suscripción de préstamos.
- Aplicar políticas microprudenciales y macroprudenciales.
- Economías de mercados emergentes:
- Mantenerse alerta para evitar el deterioro de la calidad de los activos bancarios y flujos de capital a corto plazo disruptivos.
- Aplicar políticas prudentes para asegurar márgenes de maniobra adecuados en el sistema financiero y evitar acumulación excesiva de apalancamiento y burbujas de precios de los activos.
Conclusión
- Las recientes medidas de política han ganado tiempo valioso para corregir vulnerabilidades financieras subyacentes.
- Mensaje final: “Todos sabemos lo que hay que hacer. No hay tiempo que perder. ¡Háganlo!”
Fuente: José Viñals, 17 de abril de 2013 — Cómo mantener los recientes progresos financieros: Resolver viejos riesgos y abordar nuevos desafíos (versión en español).