¿Qué significa para la deuda empresarial de los mercados emergentes que la Reserva Federal eleve las tasas de interés?
IMF Blog, January 11, 2017
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- Authors: Adrian Alter, Selim Elekdag
- Published: January 11, 2017
Contexto y detonantes recientes
- En diciembre de 2016, la Reserva Federal de Estados Unidos elevó las tasas de interés por primera vez en un año y señaló que planeaba más aumentos en 2017.
- Las monedas de los mercados emergentes sufrieron caídas, pero en general los inversionistas no reaccionaron de manera exagerada ni salieron corriendo llevándose su dinero.
- Un aspecto que aumenta la vulnerabilidad de los mercados emergentes es el elevado nivel de endeudamiento empresarial en moneda local y extranjera —en el orden de aproximadamente USD 18 billones— impulsado en gran medida por las bajas tasas de interés en Estados Unidos.
- Pregunta central planteada: ¿Podrán las empresas refinanciar su deuda ante aumentos esperados de las tasas de interés en 2017?
Tendencias agregadas de deuda empresarial
- La deuda de las empresas no financieras de los mercados emergentes se ha cuadruplicado en la última década.
- Se observa una proporción de bonos cada vez mayor en la estructura de la deuda empresarial.
- El considerable aumento del endeudamiento empresarial genera inquietud por la relación histórica entre incrementos rápidos del apalancamiento en los mercados emergentes y crisis financieras.
Conclusiones principales del estudio
- La acumulación de deuda fue más pronunciada en aquellas empresas que dependen en mayor medida del financiamiento externo.
- En comparación con otros tipos de empresas, las pequeñas y medianas empresas aumentaron de manera desproporcionada su apalancamiento.
- El impacto de la política monetaria estadounidense en el crecimiento de la deuda fue mayor en aquellos sectores que dependen mucho más del financiamiento externo en los mercados emergentes financieramente abiertos con regímenes cambiarios relativamente más rígidos.
- Las condiciones financieras mundiales afectaron al crecimiento de la deuda de las empresas de los mercados emergentes en parte debido a la distensión de las restricciones al endeudamiento empresarial.
Sectores más afectados
- La deuda de las empresas en los mercados emergentes ha aumentado con mayor rapidez en los sectores más cíclicos.
- Se observó el mayor aumento en el sector de la construcción.
- El sorprendente aumento del apalancamiento dentro del sector de la construcción es particularmente notable en China y América Latina.
- Además, las empresas que más se endeudaron también aumentaron, en promedio, su exposición en moneda extranjera.
Próximos análisis y publicaciones
- El 16 de enero, en la Actualización de las Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), se presentará un análisis más detallado sobre los mercados emergentes y la economía mundial.
Autores: Adrian Alter, Selim Elekdag — 11 de enero de 2017. Versión en English disponible. IMFBlog: foro de debate donde las opiniones expresadas son las de los autores y no representan necesariamente las opiniones del FMI y el Directorio Ejecutivo. El FMI está formado por 191 países.
Content in this bundle
- Chapter 3 of the October 2015 Global Financial Stability Report
