Veinte años después de la crisis financiera de Asia: Qué hemos visto y aprendido

IMF Blog, July 13, 2017

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Asia es actualmente la región de más rápido crecimiento en el mundo, con la mayor contribución al crecimiento mundial.
Hace 20 años, en julio de 1997, comenzó la crisis financiera de Asia, que empezó en Tailandia el 2 de julio cuando se abandonó la paridad del baht con el dólar y se extendió posteriormente a Corea, Indonesia y otros países.
El vigésimo aniversario (13 de julio de 2017) es una ocasión para evaluar si la región está mejor preparada; la conclusión principal: “Sí, definitivamente”, aunque persisten vulnerabilidades importantes.

Naturaleza e intensidad sin precedentes: fluctuaciones abruptas en la cuenta corriente externa, recesiones profundas, aumento marcado del desempleo y reducciones drásticas en el nivel de vida, en especial entre los pobres.
Ejemplo concreto: Indonesia perdió más del 13% de su producto en menos de un año.
Tras la contracción inicial, el repunte fue notable y Asia resurgió como motor del crecimiento mundial en la década siguiente.

Medidas adoptadas por los países de Asia tras 1997:
- adopción de tipos de cambio más flexibles;
- reducción de vulnerabilidades externas;
- modificación de la regulación y supervisión del sector financiero;
- resolución del exceso de deuda del sector privado;
- desarrollo de mercados de capitales internos.
Impacto: esas reformas contribuyeron a que Asia fuera más resiliente frente a la crisis financiera mundial de 2008, periodo en el que la región solo sufrió una leve desaceleración y el crecimiento nunca dejó de ser positivo.

Lecciones aplicadas en el FMI y en arreglos internacionales:
- mayor atención a la evaluación de las vulnerabilidades financieras a escala nacional, regional y mundial;
- simplificación de los programas de préstamo, concentración en factores críticos para resolver una crisis y prioridad a salvaguardar el gasto social para proteger a los pobres y a los vulnerables;
- reforma de la estructura de gobierno del FMI mediante un aumento de los votos y la representación de los países asiáticos.
Fortalecimiento de la red de seguridad financiera mundial:
- desarrollo de líneas de swap bilaterales y mecanismos financieros regionales;
- rol de Asia en la creación de una red regional de seguridad, cuyo componente más conocido es el Acuerdo de Multilateralización de la Iniciativa de Chiang Mai (CMIM, por sus siglas en inglés);
- colaboración continua del FMI con ASEAN+3, el CMIM y otras organizaciones multilaterales.
Capacidad crediticia del FMI elevada por recursos aportados por países miembros mediante préstamos bilaterales adicionales hasta casi USD 1 billón.

Nuevos desafíos para Asia:
- elevadas niveles de apalancamiento de empresas y hogares;
- rápido envejecimiento de la población en algunos países;
- riesgos relacionados con políticas más introspectivas aplicadas en las economías avanzadas.
Prioridades recomendadas:
- proseguir con reformas para generar resiliencia futura;
- invertir en marcos de políticas que fortalezcan la estabilidad y promuevan crecimiento económico más inclusivo;
- fomentar una integración comercial y financiera más estrecha dentro de la región y con el resto del mundo para mantener la contribución de Asia al crecimiento y la estabilidad mundiales.

Aunque queda trabajo por hacer, las economías de Asia están mejor preparadas y posicionadas para enfrentar nuevas tormentas financieras, gracias en parte a los sacrificios e iniciativas de reforma emprendidos después de la crisis de 1997.

Fuente: Mitsuhiro Furusawa, 13 de julio de 2017.